市政債發展的“美國經驗”
- 發佈時間：2015-08-25 12:17:25 來源：中國財經報 責任編輯：羅伯特
作為最早發行市政債的國家，美國市政債的發展已經走過100多年的歷程。“有三個標誌性的時間節點推動了美國市政債券的發展。”中債資信評級業務部總監霍志輝説，“一是紐約市政府出於開鑿一條運河的需要，發行了第一份有正式記錄的市政債券。二是19世紀中葉，美國城市人口的爆炸式增長、西部開發和鐵路建設推動了地方政府債券的迅速膨脹。三是在20世紀初的30年間，美國地方政府債務在原有規模基礎上，又增長了10倍。”
據了解，1917年，美國紐約州首次採用發行債券的方式籌集資金開鑿伊利運河，僅用5年時間運河即告完工，遠快於依靠財政積累完成後再進行投資的模式。此後，每當遇到大規模的城市建設，市政債就會成為美國各州重要的融資工具。
“與中國地方債3-10年的期限不同，美國市政債期限基本處於15-25年之間。”霍志輝介紹，根據2002年-2014年的統計數據，市政債在美國債券市場中的佔比從2002年的6.69%，上升到2008年的8.12%，此後又有所回落，2014年為5.76%。
2014年，美國市政債在資金用途上佔比最高的為一般用途，達到30%；其次是教育領域，佔25%；其他用途依次為交通、公共設施、醫療衛生、住房、電力、社會發展等；在持有人結構上，美國個人持有市政債比例高達42%，基金佔29%，銀行、保險公司分別佔13%，與目前中國地方政府債券主要由機構持有的狀況形成很大反差。
根據標普公司對美國市政債評級分佈狀況進行的統計，在稅收擔保、撥款支援債券、公共事業、住房、高等教育等領域，AA級和A級債券佔較大比重；而在交通、醫療領域，A級債券佔比明顯增多，分別為20%和15%。
透析美國市政債的發展歷程，霍志輝認為有三點是值得我國借鑒的：一是規範透明的地方債發債系統，美國城市財政局長協會和公共證券協會制定實施了資訊披露準則，規定地方政府在發行市政債時應該披露的必要事項和資訊發佈標準格式。二是市場化程度比較高，仲介機構、自律組織在其中的作用以及投資人對市場的參與與約束，減少了市政債違約的概率。三是美國證監會、財政部金融局、國稅局、市政債券委員會、金融業監管局以及各州監管部門共同構建了涵蓋規則制定、考試、執法、透明運作、教育培訓在內的多層次的地方債監管體系。
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