國內貨幣政策是否會繼續寬鬆、A股將會何去何從、人民幣未來是升值還是貶值……針對這些市場上普遍關注的熱點問題，8月7日，花旗銀行在重慶舉行花旗財富規劃及投資展望媒體説明會，花旗銀行（中國）有限公司零售銀行研究與投資分析助理副總裁唐君豪先生對這些問題進行了詳細地分析。

　　降準降息或會繼續

　　在談到對國內宏觀經濟的看法時，唐君豪説，花旗預估中國2015年GDP增速為6.8%，基本符合官方7%左右的增長目標。“穩增長壓力加大，花旗預期將有更多支援性政策陸續出臺，以避免經濟進一步放緩。政府已推出了更多的基建項目，而政策性銀行將積極放貸以支援地方項目。”

　　基於上述分析，唐君豪認為，在樓市交易量、銷售價格回升的背景下，我國經濟不會硬著陸，而是會逐步企穩回升。

　　“貨幣政策將全面放鬆。”唐君豪透露，花旗預計在明年年中之前，央行或將降息兩次、降準五次。1年期存款基準利率將從目前2%，進一步降至1.5%；此外，大型商業銀行的存準率或自目前的18.5%下降至16%。

　　A股牛市或未結束

　　“A股牛市進入了下半場。”唐君豪説，A股牛市或許尚未結束，但走勢偏向橫盤震蕩，行業與個股的分歧將加大。“現在用國內兩融餘額除以A股市值，佔比在2.3%左右，我們認為這種比例仍然較高，應該降至國際水準的2%較為合適。我們認為A股在今年可能會衝高到4300點。”

　　唐君豪認為，隨著我國資本市場進一步開放，繼去年11月的滬港通後，深港通或於今下半年正式啟動，屆時高達四分之三的A股市值將允許境外投資者參與。此外，深市的國企比重明顯低於滬市（38%vs74%），並且擁有較多高附加價值的新興行業（如科技、醫療、消費等），因此深市的重要性正逐漸上升。

　　“相對於A股，花旗更看好H股的投資價值。”唐君豪認為，H股的估值相對便宜，MSCI中國指數的動態市盈率僅9.4倍，較滬深300指數估值折價約40%。“由於國際投資者普遍更為關注經濟基本面因素，預計下半年中國經濟將逐漸企穩，所以H股的投資價值或增加。”

　　人民幣貶值概率低

　　至於對人民幣走勢的評價，唐君豪稱，花旗預計人民幣短期兌美元或于6.22附近波動，在潛在的資本外流以及寬鬆貨幣政策之下，即期匯率或在年底前小幅貶值至6.24。“在IMF特別提款權（SDR）投票前，短期人民幣快速貶值的概率較低。相對於其他主要非美貨幣，人民幣或維持其強勢地位，在今年顯著升值。”

　　談到全球市場的投資機會時，唐君豪表示，全球股票的牛市週期逐漸成熟，但尚未結束，流動性與盈利增長扮演著驅動市場上漲的關鍵。“2015年花旗維持股優於債的配置建議，整體而言，發達國家股市或跑贏新興市場，週期性板塊（如科技、金融及非必需消費等）表現或勝過防禦性板塊。重慶晚報記者 張彬