作為金融創新標桿的寶寶類産品，大紅大紫了一陣兒後，如今卸下了理財市場“人氣王”的光環。剛剛公佈的數據顯示，6月份寶寶類産品平均收益率為3.89%，首次跌破4%，有的寶寶收益甚至跌破3%；寶寶産品佔三分之一的貨幣基金，規模也較一季度末下降0.25%。收益規模雙雙縮水，步履維艱的寶寶們路將在何方？

　　“寶寶軍團”收益規模雙雙遭遇“滑鐵盧”

　　2013年6月，第一個“寶寶”餘額寶上線，據天弘基金數據顯示，2013年11月，餘額寶在問世5個多月後規模迅速突破1000億元，開戶數超過2900萬戶，成為國內規模最大的、首只突破千億元的基金。

　　隨後理財市場上掀起了一陣“寶寶”熱，先後“誕生”了60余個“寶寶”。Wind資訊數據顯示，截至去年底，寶寶總規模達到1.61萬億元，相比去年初，規模增長約171%。

　　然而，僅僅風光了一年多，進入2015年，“寶寶”們的收益率與市場規模逐月縮水，雙雙遭遇“滑鐵盧”。根據基金業協會的最新數據顯示，至6月底，全市場包括寶寶産品在內的191隻貨幣基金總規模比5月底下降超過千億元。

　　從記者採訪了解的情況看，目前市場各寶寶産品的規模均出現不同程度的下降。華夏財富寶二季度末規模為487億元，比一季度末下降58億元，相比去年一季度末的821億元規模更是下降了40%；匯添富全額寶凈資産規模也從今年一季度的110億元下降到二季度末的106億元，當前7日年化收益率已經跌破4%，徘徊在3.5%左右水準。

　　作為寶寶類産品標桿的餘額寶近三個月來規模也縮水近一千億元。截至目前，餘額寶的年化收益率為3.26%。天弘基金相關負責人表示，這個收益率與一年定期存款利率2%差距已接近，倒挂現象在逐漸縮小。在前一陣股市火熱的情況下，餘額寶作為用戶消費和理財的底層賬戶，隨著市場變化出現小幅波動，也屬於正常現象。

　　“寶寶”倒挂的超高收益不會再有

　　寶寶初始時，收益率倒挂現象普遍存在。2013年6月底，餘額寶剛問世一個月就以連續一週超過6%的年化收益率吸引了大量用戶，最高時甚至達到7%以上。到今年1月，只有微信理財通掛鉤的華夏財富寶貨幣實現了超過6%的收益，其餘寶寶類産品的收益均在5%左右。此時的銀行一年期定存基準利率還在3.75%水準。隨時申贖的寶寶類産品收益遠超一年期銀行定存。

　　“那時的寶寶類貨幣基金一直是基金公司衝管理規模的‘神器’。”上海證券基金分析師王學磊表示，但是今年隨著分級基金橫空出世，市場熱點轉移，各大基金公司開始紛紛追逐這類管理費收入更高，渠道行銷成本更低的熱點産品。寶寶産品的生存環境大不如前了。

　　“其實，從去年底開始，股市行情向好，對固定收益類産品的資金分流相當大。”上海一家資産管理公司産品經理説，不光寶寶類産品，包括P2P網貸、銀行理財産品都不那麼受到投資人關注了。

　　“經歷過4%、5%高收益率的投資者雖然現在對2%、3%的收益不感興趣，但對於現金資産不夠銀行理財門檻的個人投資者，以及股市波動需要找臨時避風港的投資者，寶寶類産品還是有一定市場需求的。”深圳某基金公司相關人士表示。

　　此外，利率環境對貨幣基金的發展也至關重要。例如，“美國的Paypal貨幣基金隨著超低利率等宏觀金融環境原因，收益率也從2000年5%以上的峰值降至2011年的0.1%，最終也沒避免關閉命運。”王學磊表示，寶寶類産品是利率市場化過程中的過渡産品，中國的寶寶産品會否重復美國Paypal貨幣基金消失的命運？即使不重復，也不會再有遠高於一年定存利息那樣“倒挂”的超高收益了。

　　“寶寶”要活好就得拼功能性拼便利性

　　寶寶類産品會銷聲匿跡嗎？專家認為要生存要發展，轉型是寶寶們的必由之路。

　　“未來的寶寶類産品一定要比拼功能性和便利性，完善現金管理工具的屬性，而不是再拼收益率了。”上海某基金公司産品經理表示，貨幣基金由於投資于短期債券、央行票據、銀行存單、同業存款等短期貨幣工具，因而各家的收益率水準大同小異，所以只能通過增加便捷性、安全性、應用場景等來培養用戶黏性延續生命力。

　　天弘基金相關負責人表示，餘額寶上線以來就在不斷拓展各種生活場景和消費功能，從餘額寶還信用卡到定期轉入轉出，從零元購機到餘額寶買車，又到餘額寶買房等，只有通過持續創新才能成為2億用戶消費、理財離不開的便利工具。

　　雖然近期一些寶寶們收益率紛紛破3%，但是市場上依舊有表現優異的寶寶，截至6月30日，興全添利寶近一年來業績在100多只同類貨幣基金中排名第七。添利寶基金經理張睿表示，“總體來説，一是得益於資産配置節奏的把握，二是在流動性和收益之間的平衡。”此外對個人客戶實現了T＋0贖回，單日贖回上限提高到3000萬元，陸續開發的信用卡還款、同名轉賬、份額直購理財産品等諸多功能也顯著提升了用戶體驗，豐富了應用場景。

　　展望後市，張睿認為，短期來看，由於貨幣政策的原因，寶寶類産品的收益走低是大勢所趨，在此背景下，建議投資者配置收益率和流動性平衡的寶類産品作為現金管理工具來獲得穩定收益。(記者王原)