週二大盤順勢大幅低開，雖然權重股發力帶領股指快速拉高，但在題材股弱勢拖累下再次振蕩下跌。在暴跌後，A股出現如此詭異的劇震釋放了兩大信號，這或意味著後市個股行情或再現冰火兩重天極端現象。

　　A股巨震滬指跌近2% 兩市逾2000股下挫

　　今日A股大幅低開後巨幅振蕩，多空激烈爭奪。滬指盤中失守3600點，券商股大幅上漲維穩市場，個股二八分化明顯，兩市逾2000股下挫。

　　業內人士認為，A股連續的快速拉升，也使得市場積攢了相當的獲利盤。當獲利籌碼借助於利空消息出逃時，無疑放大市場恐慌情緒。連續兩日的大跌，市場恐慌情緒得到進一步宣泄，預計大盤將置之死地而後生。

　　另外，國家隊資金由於體量巨大，其退出並不是一朝一夕的。當前市場的大幅調整，更多是由技術面引發的二次探底。因此，在政策強有力護盤下，大盤急速回調便是逢低抄底二次佈局的機會。

　　萬博兄弟資産管理公司首席策略師李敬祖認為，暴跌後的市場總是要找些原因。豬肉漲價引導CPI上行，迫使貨幣政策轉向；“二師兄”漲價砸盤這個邏輯看似合理，但這不能真實刻畫未來貨幣政策的走向。剔除豬肉權重對於CPI的放大效應不談，3%以下的CPI同比增長水準，而且PPI顯示需求依然疲弱，此時談貨幣政策轉向為時尚早。其他原因也一樣，無論是美聯儲加息還是IMF敦促我國退出救市計劃，都是暴跌之後找到的解釋罷了。

　　從這輪反彈來看，市場的風險偏好大幅下降是不爭的事實。樂觀是樂觀者的通行證，悲觀是悲觀者的墓誌銘。市場對於資訊的解讀總是受到市場情緒的影響。6月中旬以來的暴跌，對於風險偏好的摧毀程度是嚴重的，正如病來如山倒，病去如抽絲，投資信心與風險偏好的重塑過程也需要漫長的時間，並不是兩周的反彈就能夠恢復。當前市場仍處於重建與養精蓄銳的過程，指數劇烈波動，風險偏好下降仍將持續一段時間。

　　國海證券投資銀行部董事總經理汪傑認為，後市應保持謹慎樂觀態度，憂慮主要來源於目前宏觀經濟增長仍偏弱，上市公司業績驅動力存在時滯。

　　下半年，紀念二戰抗戰勝利70週年的閱兵式、以央企為代表的國企改革模式啟動、“一帶一路”建設等主題仍然值得關注，也為市場注入信心與活力。另外，即將於10月份召開的中共十八屆五中全會將出臺諸多重大改革措施也值得期待。

　　同時，市場經過連續兩日的急跌後短期一般有修復行情，投資者不用過於恐慌和盲目割肉出逃。從操作策略看，建議短期採用波段頻繁操作，高拋低吸，逢低買入本輪反彈中滯漲或者微跌的一些優質股票，倉位控制在半倉左右為宜。

　　從投資品種上來看，還是依舊看好軍工、國企改革、券商及優質藍籌（指今年上半年業績優良、低市盈率的上市藍籌公司），未來還有較大的反彈空間。

　　相信下半年股市將振蕩上行。預計上證綜指將圍繞4200點區間附近來回振蕩，波動區間範圍為3600—5000點。投資者可以重點關注優質個股行情。

　　A股詭異劇震釋兩大信號 4類股迎來建倉良機

　　經過週一大盤創8年最大單日跌幅後，週二大盤順勢大幅低開。雖然權重股發力帶領股指快速拉高，但在題材股弱勢拖累下再次振蕩下跌。在暴跌後，A股出現如此詭異的劇震釋放了兩大信號，這或意味著後市個股行情或再現冰火兩重天極端現象。

　　首先，大盤今日詭異劇震量能再次放大，這釋放了多空博弈依舊強烈的信號。好股道顯示，早盤兩市量能再次放大至4000多億，券商保險、銀行等個股成為多方護盤生力軍，而創業板為首的題材股卻成為空頭殺跌對象，這直接造成了眾多題材股盤中再次大幅跳水。如本輪反彈巨大業績暗淡的梅泰諾、萬好萬家跳水跌停板，前期停牌躲過一劫的中發科技、華測檢測大幅補跌，籌碼鬆動股價虛高的暴風科技、贏時勝更是再次連續跌停破位等。因此，創業板泡沫破裂、空頭絞殺題材股下，對漲幅巨大、籌碼鬆動、股價虛高、業績暗淡與主力出逃個股，我們應立即逢反彈逃命。

　　另外，週一大盤暴跌一方面是市場對國家隊離場預期提升所致，另一方面是技術上本來也存在二次探底的需要。而今日證監會表態證金公司未退出、並將擇機增持來安撫市場；同時技術上大盤今日最低探到3537點，離前低還有160點，而早盤低點是明顯放量回升的。説明在管理層救市下，有部分資金開始暗中抄底，這釋放了股指二次探底加速形成信號。

　　其實，從國外眾多歷史救市來看，基本上所有救市資金退出都是在幾年後。因此，在政策強力護盤下，對當前股指的大跌，我們不應過度恐慌。特別是對那些有主力深度介入、改革與高送轉類題材個股，我們更不應股指一時的調整而驚慌失措，其隨大盤回調下來反而是我們逢低二次佈局的機會。如好股互動中以下四大品種。

　　1.具有主力深度介入運作，且有高送配題材類個股，如漢纜股份、禦銀股份10送20後逆勢爆發；2.中央高層不斷推進改革，央企改革正向電力領域擴散，電力産業望迎來歷史性發展機遇，相關電力股或率先二次探底；3.符合戰略新興産業，且有政策利好積極推動的，如力帆股份逆勢拉漲停等；4.有實質性利好、主力深度套牢且未全身而退個股，如唐人神因豬肉價飛漲，V型反轉後仍持續走強。

　　容忍度加大 國家隊救市策略已轉變？

　　在政策救市貌似企穩之下，A股市場的單日創紀錄暴跌，可謂出乎所有市場人士預料——7月27日，滬指暴跌8.48%，創下8年來最大單日跌幅。兩市逾1800隻個股慘遭跌停。

　　儘管無論是從市場情緒還是基本面、估值等角度看，在滬指突破4200點遇阻之後，A股出現較大幅度的回調乃至二次探底，均屬較為正常的反應。但是，在啟動真金白銀救市僅短短11個交易日，就發生創紀錄的罕見暴跌，則不僅出人意料，而且更發人深思。

　　復盤近階段的救市走勢，一般在市場恐慌情緒發生後，“國家隊”就會及時出手，通過拉升兩桶油、銀行股等進行護盤，並且逆勢護盤的介入時間點往往是收盤前半小時。可是，7月27日A股的暴跌，我們卻遺憾地發現，在下午收盤前半小時（14：30）滬指已大跌5%的情況下，“國家隊”並未有出手護盤的跡象，或許正因為此，進一步導致市場恐慌性踩踏，滬指進一步急速下挫，收盤時中石化跌停，銀行股普遍跌幅逾7%（其中5家上市銀行跌停）。

　　面對A股市場的罕見暴跌，“國家隊”不再勇做接盤俠。這或許預示著政策救市的邏輯已經發生變化。

　　“國家隊”救市策略的轉變是可以理解的。要知道，本輪政策救市的核心訴求，是為了避免去杠桿的強大衝擊導致系統金融風險，而不是部分投資者所誤認為的政策托市，儘管這二者之間存在一定的反饋性。如此亦即是説，在場外配資所導致的高杠桿衝擊風險已經完全消除之下，“國家隊”本輪政策救市的核心訴求已經實現，而在這一核心訴求已經實現之下，監管層將逐步減少其對市場的干預，對市場下探的容忍度亦將加大。

　　具體而言，“國家隊”本輪救市，一是化解前期高杠桿可能引發的系統金融風險；二是為市場提供流動性，促進市場信心的恢復和行情自然企穩。首先，就第一個目的而言，通過資金救市減少杠桿爆倉，以及對兩融、傘形信託、場外配資持續的清理整頓。目前券商和銀行可能引發的金融風險已經相對可控。控制金融風險是“國家隊”救市的首要目的，也是救市必要性的主要依據。這一目的達成之後，有理由也有必要重新考慮救市策略。

　　其次，就市場信心和市場流動性的恢復而言，應當認識到，在股價仍然普遍虛高的情況下，且前期暴跌令市場信心遭受重創，單靠資金救市很難讓市場恢復穩定。市場需要進一步回調，這是“國家隊”的意志所無力改變的。就市盈率而言，7月27日，深市A股的平均市盈率接近48倍，創業板市盈率則超過98倍，上證綜指市盈率雖僅為20倍（但去除銀行股外市盈率仍高達35倍左右）。

　　實際上，在央行向證金公司提供流動性、資金救市全面展開之後，雖然連續6個交易日指數翻紅，但市場信心的脆弱仍然一望便知。當然，除股價虛高之外，擔心政策出現變數也是市場信心不足的一個原因：當投資者都對救市資金何時退出、IPO會不會突然重啟等政策變數心存顧慮之時，市場上等待解套的資金只會隨時準備解套出場，而新入場的資金也只願意進行快進快出的短炒。

　　在股價仍普遍虛高的情況下，投資者對於政策變數的擔憂並不是多餘的。嚴格來説，按照風險與收益的對等原則，既然很多投資者在前期的行情暴漲中獲利，那麼後期的暴跌也應當由市場來承受。“國家隊”在股價虛高的情況下介入市場強力救市，其結果只能是解救套牢者，縱容投機者，這不僅有損市場公平，對於恢復市場信心的作用也不大。正確的做法是尊重市場規律，待大批股票回調至價值岀露，市場狀況自然會有所改善。

　　7月27日“國家隊”並未對A股罕見暴跌出手維穩，其實已經明確預示了“國家隊”救市策略已經發生轉變。這一轉變，不僅是對救市成本和可持續性的強調，更是尊重市場、讓市場發揮決定性作用的表現。

　　誠然，在改變救市策略之後，“國家隊”仍然會恪守4500點以下不減持的承諾。但是，這並不等同於“國家隊”非得在4500以下增持。結合當前的市場情緒，我們可以推測，未來兩個月內，除非A股市場急速下探至3000點下方，否則“國家隊”不可能再一如此前大規模入市維穩，一旦滬指下探至3000點下方，“國家隊”再大幅增持，其本質其實已是“價值投資”和“市場維護”兩相宜，而不僅僅是純粹的救市。

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