債市有望“慢牛”抬頭
- 發佈時間:2015-07-25 08:33:40 來源:廣州日報 責任編輯:羅伯特
巨量打新資金涌入
lPO暫停發行,巨量打新資金尋找其他出路,其中相當一部分涌向債市,推動債市一路飄紅,昨日,國債和企債指數雙雙飄紅,其中企債指數漲幅達到0.7%。債基近兩周收益也出現攀升,年內均賺近7%。
多位行業人士表示,隨著股市跌宕和宏觀數據一時難以好轉,債券受資金青睞將成大概率事件,除了股市資金涌入,海外資金放開也對債市有長期利好,下半年債市將在震蕩中繼續走牛。由於上半年低等級信用債券違約風險頻發,投資者可以配置高等級信用債為主。而若是投資債基,建議均衡配置純債基和二級債基。
“從近期市場表現來看,大量資金開始涌入債券市場。”國泰君安債券研究團隊在其昨日發佈的報告中表示,近期,債市各類品種都有明顯的上漲跡象,一些之前缺乏流動性的信用債,需求也有了明顯好轉。
資産端大概率增持債券
“資金最近回來買債券的確實挺多,而且這個趨勢估計會持續一段時間。”一位主做債券投資的私募基金人士指出。
此前,受股市上漲行情的影響,市場風險偏好有所提升,債券需求大幅減少。而近期市場風險偏好明顯下降,不少業內人士認為,固收類資金將重新流向債市。
國元證券研究人士認為,隨著市場調整以及IPO暫停,尤其在配資規模壓縮、銀行資産配置風險偏好下行的背景下,資産端增持債券將成為大概率事件。
而中信建投證券在新發佈的策略報告中稱,一季度傳統配置需求釋放後,央行貨幣政策放鬆帶來了資金利率的降低和套息需求的釋放,二季度的供需形勢也較好,“三季度,供給雖然在增大,但是股市資金回流帶來的債市需求的邊際改善是較為確定的,供需形勢會比二季度更好”。
同花順iFinD數據顯示,截至二季度末,基金配置債券類資産的市值約為14672億元,佔基金凈值比約為23.36%。
同時,該人士指出,原先以打新為主的基金面臨轉型,這類産品也將以投資債券為主。
據悉,7月初IPO暫停之後,打新基金紛紛遭遇贖回,降規模、改策略,華創證券研究人士指出,目前市場上大多數打新基金已經完成轉型,估計打新基金總規模縮至5000億元以下。而轉型之後的打新基金大部分轉成了偏債型的産品,投資純債,或者類似于二級債基;還有一些作為原來的保本基金運作,也有一定股票倉位,但一般不高於10%。
“IPO重啟近期仍不可期,轉型的打新基金大多依然是債券市場的投資者,且將更多參與信用債投資。”該人士稱。
海外資金“放行”利好債市
除了部分撤出股市的資金進入債市,海外資金也成為債市資金來源的一股力量。昨日有消息稱,央行考慮債市複製滬港通模式,允許更多海外投資者進入銀行間債市。而十天前,中國人民銀行宣佈,以境外央行、政府下屬投資基金等為對象,放寬進入中國債券市場的條件,由審批制改為備案制,並首次允許外資銀行進入其短期借貸市場。
國泰君安債券分析師徐寒飛認為,投資額度放開,相關境外機構投資者可自主決定投資規模,利於擴大投資意願。
宏源證券固定收益部首席分析師範為則認為,短期而言,放開境外資金投資國內債市的意義大於實質,短期熱錢大量涌入的可能性很小。但如果道路打通,長期而言對債市的增量資金將更為利好。
巨量地方債或影響債市
但巨量的地方債發行也給債市未來的走勢增添了不確定因素。Wind數據顯示,自江蘇省今年5月18日公開發行第一隻地方政府債券以來,截至昨日,地方債合計發行已突破1.3萬億元,但利率並沒有大幅上行,大部分債券利率仍緊貼投標下限。
據機構測算,包括新增地方債和已公佈的兩批置換債額度在內,今年地方債總發行規模預計在2.7萬億元左右,而市場消息稱,財政部已經考慮第三批地方政府債置換額度,初步設在1萬億元人民幣。
選債基四步走
1
辨類別——要分辨債基的種類。廣發基金相關人士指出,投資者要根據自己的風險偏好來選債券基金。風險承受能力強的可選擇二級債基、分級債、封閉債等彈性大的債基,風險承受能力相對低的可選擇純債或一級債。
2
擇券種——投資者還要了解清楚不同債券基金的券種配置情況。債券有很多種類,據了解,目前債基的投資對象包括國債、金融債、企業債、央行票據、可轉債等,但在不同時期不同券種的收益風險特徵有較大差異,如收益風險較大的可轉債漲跌與股市息息相關。
3
看公司——要選擇公司實力和固定收益團隊實力強的基金公司的産品。目前國內基金公司眾多,但是各基金公司實力相差巨大。一般來説,固定收益規模越大,研究和交易的資訊協同優勢和議價優勢越強。
4
算成本——要算好投資成本。在基金産品相差不大的情況下,儘量選擇交易費用較低、收費模式適合自己投資週期的債基。據悉,目前債基的收費方式一般有三類:A類為前端收費,B類為後端收費,C類為免收申購贖回費、收取銷售服務費的模式。
債基業績:
近兩周收益攀升 年內均賺近7%
對於普通投資者而言,債券基金是投資債市最為便捷的工具。事實上,最近兩周,債券基金的收益持續攀升。華泰證券數據顯示,上周,全部開放式債基漲跌幅為0.46%。而據同花順iFinD數據統計,截至本週四,本週以來,債券基金的平均收益率約為0.88%。今年以來,具可比數據的792隻債券基金的平均收益率為6.96%。
從細分類別看,受益於A股市場的良好表現,在各類債券基金中,今年以來,可以投資于股市、可轉債的二級混合債券基金的業績表現最為搶眼。243隻二級混合債券基金今年以來的平均收益率達9.26%,不同産品的收益率處於-11%~33%之間,中銀轉債增強債券A以33.23%的收益率排名第一。
同期,只打新不炒股的185隻一級混合債券基金的平均收益率為6.18%,不同産品的收益率處於-8%~23%之間,新華惠鑫分級債券以23.14%的收益率排名居首。
而354隻中長期純債券基金的平均收益率為5.88%,不同産品的收益率處於-17%~25%之間,其中,海富通純債債券A以25%的收益率排名中長期純債基首位。
短期純債券基金的整體收益率則在各類別債券基金中收益最低,今年以來的平均收益率為3.54%,不同産品之間的收益差距也沒有上述種類債基明顯,分佈于1.7%~4.9%之間,收益率最高的大成景安短融債券B期間回報為4.87%。
投資建議:
均衡配置純債基和二級債基
目前,市面上的債券基金琳瑯滿目,據業內人士介紹,現有的債券基金可根據其投資特點的不同,主要分成三類:純債基、一級債基和二級債基。純債基不參與股票投資;一級債基可打新股;二級債基除打新外還可適當參與二級市場交易。
在不同債券基金的選擇上,海通證券分析師桑柳玉認為,由於股市短期有望反彈,偏權益類基金是短期較好選擇。而信用債配置較多的産品短中長期均可進行配置。
華泰證券研究員李晶則表示,由於權益市場的反彈預期,以及債市的收益率中樞抬升預期,建議在純債和二級品種中均衡配置。
具體來看,李晶建議,一級、二級債基方面選擇股票配置偏藍籌的債基。純債基金方面,選擇過往倉位配置能力較強,久期控制較好的品種,如嘉實超短債、中郵穩定收益A、富國産業債等。
而對於具體看好的債券品種,不少基金經理都認為信用債相對收益率比利率債會更勝一籌,尤其看好中高等級城投債等品種。
長信基金固定收益部總監李小羽指出,地方債置換有利於改善地方政府融資能力,但會擴大利率債供給,因此相對利好城投債,利空利率債。對於可轉債一方面品種較少,另一方面估值較高,因此需要相對謹慎。受到股市調整影響,上市公司債資信狀況有所惡化,因此基本面較差的品種需要重點規避。