獲得央行充足流動性支援，並將註冊資本增資至約1000億元的中國證券金融股份有限公司，實際上發揮了“準平準基金”的部分作用，成為穩定市場的重要“抓手”。通過直接購買股票或者申購證券投資基金等手段，證金公司向市場輸送流動性，有利於化解股市風險

　　7月8日，央行表示積極協助中國證券金融股份有限公司通過拆借、發行金融債券、抵押融資、借用再貸款等方式獲得充足的流動性，以支援股票市場的穩定發展，並強調守住不發生系統性、區域性金融風險底線。

　　與央行發表聲明的同一天，證金公司也表示，將在繼續維護藍籌股穩定的同時，加大對中小市值股票的購買力度，緩解市場流動性緊張狀況，恢復市場的正常交易。

　　7月9日以來，A股市場各類參與主體心態漸趨穩定，大部分個股有明顯起色。

　　成為穩定市場“抓手”

　　按照證金公司官方網站解釋，該公司是經國務院同意，中國證監會批准設立的全國性證券類金融機構，是我國境內唯一從事轉融通業務的金融機構，旨在為證券公司融資融券業務提供配套服務。也就是説，證金公司是券商的“總服務商”。

　　富國基金首席策略分析師馬全勝告訴《經濟日報》記者，證金公司最初註冊資金僅有數十億元。其資金來源是上交所、深交所和中登公司等單位，業務職能比較單一，僅限于券商的轉融通業務，也就是證金公司將自有或者依法籌集的資金和證券出借給證券公司，供其辦理融資融券業務。通過證金公司的轉融通業務，證券公司、基金公司等各類市場參與主體，可以獲得流動性支援，證金公司也可通過券商或直接出手購買股票或申購基金。

　　“傳統意義上，證金公司的職能僅是在券商開展融資融券業務而資金和證券不足時，提供資金和證券來源。但在維護市場穩定的迫切需求下，獲得央行充足流動性支援，並將註冊資本增資至約1000億元的證金公司，實際上發揮了‘準平準基金’的部分作用，成為穩定市場的重要‘抓手’。”馬全勝説。

　　“一般情況下，根據有關規定，央行不得向非銀行金融機構以及其他單位和個人提供貸款，但國務院決定的情況除外。這説明，央行為證金公司提供流動性支援，是國家層面維護市場穩定的措施。”中國銀河證券首席經濟學家潘向東説。

　　多種手段輸送流動性

　　本著適應市場新形勢推出的“充裕流動性+證金公司”的模式已經呈現出全新的運作機制，呈現出區別於以往的特點。

　　在運作機制上，證金公司運作方式已經不限于轉融通業務，而是成為向市場輸送流動性的平臺。通過直接購買股票或者申購證券投資基金等手段，證金公司源源不斷地向市場輸送流動性，化解股市風險。這與國際上大多數的平準基金在作用上有一定相似之處，因此被市場視為“準平準基金”。

　　根據證監會公告，獲得央行充足流動性支援的證金公司7月8日即通過股票質押的方式，向21家證券公司提供了2600億元信用額度，用於證券公司自營增持股票，並持續通過多種渠道向券商提供足額資金。

　　公募基金公司同樣獲得證金公司的流動性支援。7月8日，中國證監會發佈消息稱，為進一步提升市場流動性，由證金公司提供充裕資金用於申購公募基金，旨在充分利用市場機構的專業優勢，增強投資者信心。

　　“證金公司為5家大型基金公司提供充分流動性支援，顯示了監管層以市場化手段維護資本市場穩定健康發展的決心。注入流動性，就是注入信心。公募基金有能力將這筆增強市場流動性和提振投資者信心的資金用好。”南方基金總裁楊小松説。

　　點中穩定市場“穴位”

　　近期市場的表現充分説明，流動性緊張狀態顯著好轉，這是市場回暖、投資者恐慌情緒緩解的基石。國泰君安首席策略分析師任澤平認為，穩定市場的關鍵是恢復信心和流動性，防止恐慌情緒從股市向其他領域蔓延。證金公司向資本市場注入流動性，點中了穩定市場的“穴位”。

　　北京大學金融發展研究院院長劉玉珍説，當市場低迷或過熱時，透過提供足夠大量的反向買賣委託單，可以防止股價過度的下跌或上漲。平準基金作為增加流動性的緩衝機制，可以減輕市場因為信心問題所産生的不理性預期，同時增進價格趨近合理價位的速度。

　　歷史上，不同國家和地區股市發生危機的事例並不鮮見。美國在1987年曾發生過股指大幅下探的情況。隨後，美聯儲採取了包括高調發聲以穩定市場情緒、補充流動性、鼓勵銀行向經紀商和交易商提供貸款等措施，這成為隨後數周市場運作改善的重要原因。2008年國際金融危機中，日經指數15個月內幾乎跌去一半。日本央行採取了包括注入大量流動性、央行購買銀行股票、央行購買銀行次級債等措施，2009年6月日經指數迅速恢復到1萬點以上。

　　華泰證券高級策略研究員薛鶴翔認為，這些成功的案例都是在補充流動性、政府表態提振信心、修改規則限制做空、政府救助等方面採取了及時和精準的措施，值得借鑒。