“這輪暴跌，大部分高杠桿的融資客戶已被打爆。”杭州某配資公司副總汪先生告訴錢江晚報記者。他的一個客戶原來有1000萬元資金，以1：3到1：5的杠桿融資炒股，市值最高時過億元，最後只剩下100多萬元出局，成了牛市中的犧牲品。

　　場外配資也讓恒生電子深受傷害。昨天處於輿論漩渦的恒生電子連續第二天跌停，這輪調整以來共有10個跌停。

　　導致恒生電子昨天跌停的是公司放棄了最有前景的業務。公告稱，公司控股子公司恒生網路將關閉HOMS系統任何賬戶開立功能，關閉HOMS系統現有零資産賬戶的所有功能，通知所有客戶不得再對現有賬戶增資。

　　身處漩渦

　　恒生電子放棄一塊大蛋糕

　　昨天，恒生電子公告，將關閉HOMS系統任何賬戶開立功能。這是繼7月13日證監會赴該公司稽查後，恒生電子的最新表態。

　　恒生電子開發的HOMS系統2012年5月正式面世，2014年下半年到今年初迅猛發展，成為“杠桿牛”的強力助推器，再到如今關閉賬戶開立功能，至今才經歷了3年時間。這一系統起初是為私募基金開發的技術工具，因其便利的傘形分倉和風控功能，使用範圍越來越廣，在這輪股市行情的推動下，不少民間配資公司也紛紛接入這一系統。

　　證監會6月底的調研數據顯示，目前場外配資的規模近5000億元，其中通過HOMS系統進入的約4400億元，幾乎處於壟斷地位。因此，在證監會清理場外配資過程中，恒生電子無疑成了“出頭鳥”。

　　賬戶開立功能關閉，存量資金逐漸到期退場，這意味著HOMS系統即將退出場外配資的舞臺。有業內人士認為，HOMS系統本來是恒生電子最有“錢途”的一塊業務，這從HOMS系統場外配資規模迅速膨脹可見一斑。恒生電子準備放棄這塊蛋糕嗎？因為就在證監會約談恒生電子的當天，恒生網路在工商系統進行了註冊資本的變更，註冊資本由1億元增加到2億元，其中恒生電子出資1.2億，佔股60%。

　　“我估計恒生會開發新的系統，不再對場外配資開放，而是發展私募、公募基金等合規客戶，實行陽光化。”上述人士認為。根據年報，恒生網路2014年的營業收入為1458萬元，凈利潤-3299萬元。據恒生電子初步統計，今年上半年，恒生網路實現凈利潤-1514 萬元。實施上述措施後，預計對恒生網路的經營業績帶來較大影響。

　　場外配資大多已爆倉

　　子賬戶數急劇減少

　　證監會清理場外配資，一種擔憂隨之而來：在股市如此脆弱不堪的情況下，會不會引發新一輪下跌？

　　“場外資金是A股市場當中最為活躍的資金，因為券商的兩融業務有標的限制，而這些場外資金沒有投資標的限制，而且買的大多是創業板、中小板股票，行情好的時候賺得最好，跌的時候也最慘。”上述人士説。不過，通過HOMS系統配資的存量資金將在一年內基本退出市場，因為這些資金簽約時間一般為一年。

　　“其實，管理層對場內兩融的監管從年初就開始趨嚴了，5月份則開始對場外杠桿的清理，現在應該接近尾聲了。”杭州某證券公司一位投資顧問表示。所以，他認為，HOMS關閉任何賬戶開立功能，對市場的實際影響已經不大。證監會公佈的數據顯示，通過HOMS系統接入證券公司的場外資金，子賬戶數已從5月24日高峰時的37萬戶下降至6月29日的19萬戶。估計經過7月初的暴跌，賬戶數量已經急劇減少。

　　虛擬賬戶逃離監管

　　專家建議降低門檻發展兩融

　　針對市場對HOMS系統的一片責難聲，有業內人士並不認同。

　　“比方説，戰爭引發大量人員傷亡，你總不能説是槍炮的責任吧。”杭州城北一家券商的人士説。

　　據了解，投資者通過HOMS完成證券交易有兩種方式：一是通過信託連到券商，二是直接連到券商，P2P公司採用的就是直接連到券商的方式，這些公司通常在券商開一個戶，在這個賬戶下面會挂很多子賬戶，而這些賬戶都是虛擬賬戶。

　　“通過HOMS系統設立大量的虛擬賬戶，對配資公司來説確實能大大提高效率，及時控制風險。但設立虛擬賬戶是違法證券法的，違背了實名制的原則。”錢哥理財專家、浙江大學管理學院教授姚錚表示。

　　有分析人士建議，如果對HOMS系統能夠因勢利導，引入實名制，並對客戶的交易數據進行留存，那麼，HOMS不僅可以成為融資者的利器，也可以成為監管者的法寶。

　　姚錚認為，在股市大漲行情中，場外資金如果不通過HOMS系統，也會通過其他途徑進入股市，因此要通過其他途徑進行引導。

　　“市場的融資需求很大，但現在券商的兩融業務還滿足不了市場需求。除了堵，重要的是今後合規的券商兩融業務能不能壯大。”杭州城西某證券營業部負責人表示。

　　但由於券商兩融業務門檻較高，僅是50萬元的資金門檻就把許多小散戶拒之了門外。這也是導致場外配資不斷壯大的一個原因。

　　不過，這種情況目前正在改變。

　　“現在有的證券公司已經不需要50萬元的門檻，6個月的投資經歷也不作要求了，杠桿比例也在提高。”該營業部負責人説。“經過調整後，目前券商兩融上限是4萬億元，空間還比較大。如果券商兩融門檻降低，還是能滿足相當一部分需求的。畢竟券商的融資成本年化只要8.6%左右，而配資公司至少要15%。”

　　“在成熟市場，配資是很正常的事。我們需要做的，是把場外配資進行引導、規範。對A股市場參與者與監管層來説，第一次面對杠桿市場，可能欠缺經驗，需要有個發展和完善的過程。”該負責人説。