中國-中亞-西亞經濟走廊從新疆出發，抵達波斯灣、地中海沿岸和阿拉伯半島，主要涉及中亞五國(哈薩克、吉爾吉斯斯坦、塔吉克、烏茲別克、土庫曼)，以及西亞伊朗、土耳其等國。

　　這裡是世界石油寶庫，是全球最重要的能源輸出地，但同時也是軍事、文化、宗教最為複雜的地方。

　　從經濟風險、政治風險、社會風險、大國博弈風險、對華關係風險五個方面綜合評價看，阿聯酋投資風險最低，而伊朗成投資高危警區。

　　對中國投資者而言，阿聯酋、沙烏地阿拉伯、卡達、以色列以及中亞的哈薩克合作幸福指數較高，油氣、基建投資合作將先試先行，其中和以色列合作將另辟蹊徑，以高科技産業為上。

　　縱觀中亞西亞國家的經濟現狀， 能源和礦産資源豐富，兵家必爭之地。 中亞的油氣資源豐富，礦藏種類繁多、儲量大，其中哈薩克的鉻鐵礦探明儲量居世界第三，烏茲別克的天然氣、黃金和鈾礦開採量分別居世界第11、9、5位，塔吉克的鉛、鋅礦儲量以及土庫曼的石油、天然氣儲量均居世界前列。西亞號稱“世界石油寶庫”，是世界上石油儲量最豐富、産量最大、出口量最多的地區，所産石油90%以上供出口，主要出口到美國、西歐和日本，其中沙烏地阿拉伯、伊拉克、伊朗分別是我國第一、第三、第五大原油供應商。中亞和西亞不僅是全球重要的能源輸出國，還是東西方文化交流的要道，西亞的霍爾木茲海峽、曼德海峽是溝通大西洋和印度洋的交通紐帶，戰略地位十分顯要。

　　但同時，油氣礦産的開採加工砥柱中流，亟需經濟結構調整。 基礎設施不完善，也使得經濟發展遇掣肘。

　　從 中西亞地區的國家風險來看， 經濟基礎風險普遍較低，科威特、阿曼約旦等國的債務風險較大，而 政治脆弱性和不確定性明顯，地緣政治風險加劇，同時， 教育、宗教極端主義、毒品等社會風險突出；而 大國博弈中，俄、美、歐盟“三足鼎立”，中西亞地區在夾縫中生存。

　　中國與中西亞國家要實現互利共贏，首先在貿易上， 哈薩克和海合會的貿易量較大，工業製成品、能源、礦産品為貿易主角；投資角度而言， 石油輸出國成重要投資目的地，能源、基建投資合作不斷深化；而在 文化層面，阿聯酋、科威特與中國文化較接近，土耳其等與中國文化差異較大，從政治角度上， 中以、中哈高層領導頻繁互訪，建立戰略性友好關係。

　　民生證券宏觀團隊分析認為， “一帶一路”之風愈演愈烈，但是投資者更需要“大膽假設，小心求證”，在眾多風口中辨得清方向：

　　（一）阿聯酋風險最低奪魁首，伊朗成投資高危警區

　　自中國倡導“一帶一路”戰略以來，中西亞國家與中國企業在能源、基建等領域加強投資合作，在給中國企業帶來機遇的同時，也增加了風險。本文借鑒英國Economist Intelligence Unit（EIU）“中國海外投資指數” ，並結合上述對中西亞地區的經濟狀況、償債能力、社會政治風險、大國博弈風險、以及對華關係等，對“一帶一路”之中西亞地區16個重要合作國家的經濟風險、政治風險、社會風險、大國博弈風險和對華關係分別進行量化，具體結果如下：

　　阿聯酋風險最低，伊朗處於投資高危警區。從總體排名看，阿聯酋憑藉較好的投資機遇和較低的投資風險，成為中西亞地區風險最低的國家，沙烏地阿拉伯、卡達、科威特、以色列緊隨其後。具體來看，阿聯酋因豐富的能源、較低的社會政治風險以及與中國密切的經貿合作而奪得魁首，沙烏地阿拉伯因市場規模大、自然資源豐富、營商環境便利程度較高成為第二風險低的國家，而伊朗卻因較高的社會政治風險、以及與美國抗衡的大國博弈風險處於中國海外投資風險的高危區。

　　中亞：哈薩克風險較低，其他國家的風險普遍較高。哈薩克是中亞地區風險最小的國家，這主要得益於哈薩克較大的經濟規模、國內政治的穩定、與中國良好的經貿關係等因素。烏茲別克、土庫曼、吉爾吉斯斯坦和塔吉克的經濟發展水準相對較低，而且由於戰略地位優勢成為大國相爭的地區之一，地緣政治風險較大，因此投資機遇相對較少，投資風險相對大一些。

　　西亞：“海合會”成員國成中國海外投資風險避風港。海合會成員國—阿聯酋、沙烏地阿拉伯、卡達、科威特不僅能源豐富，而且投資開放程度較高，與中國的經貿往來密切，總體風險較低。而沙烏地阿拉伯國內面臨青年失業率高、什葉派少數群族反抗等不穩定性，國際上的鄰國動蕩與戰略、與伊朗的對抗敵視等地緣政治風險高企，也值得中國進行海外投資的企業提高警惕。

　　 （二）沐“一帶一路”春風，油氣、基建投資合作先行

　　我國提出的“一帶一路”戰略為中亞、西亞國家的經濟結構調整、傳統産業升級、經濟多元化提供了機遇，基礎設施的完善又是一國經濟調整的基石，因此，基礎設施建設和能源開發建設無疑成為中國與中亞、西亞國家合作的重要領域。根據上述對中亞-西亞國家的國家風險研究，我們認為風險較低的阿聯酋、沙烏地阿拉伯、卡達、以色列未來與中國投資合作領域主要集中在能源、基建和高科技領域。

　　1.阿聯酋：基礎設施建設投資合作先行

　　合作幸福指數：★★★★

　　在當前國際油價低迷背景下，阿聯酋力圖加快經濟多元化，擺脫對石油的過度依賴，並搭上“一帶一路”快車，與中國加強投資合作，實現國內基礎設施建設的升級改造。2020年世博會將在迪拜舉辦，預計迪拜世博會的基礎設施和城市建設的公共和私營總投資約183億美元，未來迪拜世博會的交通、通訊、建築類項目的對外承包量將大幅增長。這為中國基建企業“走出去”提供了良好契機。

　　可合作企業：中國建築公司、中工國際、中國鐵建、中材國際、華為阿聯酋分公司、中興阿聯酋分公司等

　　2.沙烏地阿拉伯：油氣開發和鐵路建設投資合作前景廣闊

　　合作幸福指數：★★★

　　沙特是我國最具有增長潛力的海外承建市場之一，並在油氣和基建投資合作領域取得實質性進展。油氣方面，中石化集團與沙特阿美公司組建中沙天然氣公司，已投資沙特的紅海煉廠、沙特B塊天然氣勘探開發等項目。鐵路建設方面，沙特政府計劃在2013年至2023年投資450億美元建設全國鐵路網，包括沙特大陸橋連線、南北線等6條鐵路幹線，全長約7000公里。中國企業在沙特承建過麥加輕軌鐵路等交通建設項目，具有技術和成本競爭力，是沙特鐵路建設的良好合作夥伴之一。

　　可合作企業：中石化國際石油工程公司、中國鐵建、中國港灣、中鐵十八局集團、中國中材國際、中國土木工程集團等

　　3.卡達：路橋、鐵路、電信等基建合作可能性最大

　　合作幸福指數：★★★★

　　2014年11月，中國與卡達簽署了“一帶一路”合作文件，將擴大在基礎設施建設、高科技領域，特別是交通、路橋、鐵路、電信等方面多種形式的互利合作，並且卡達鼓勵可實現最有效利用本國現有原材料的項目，再加上中國企業承建過卡達東西走廊、岸橋場橋、梅塞伊德天然氣工業園等基建項目，更加深化了中國與卡達在基礎設施建設方面的投資合作。

　　可合作企業：中國水電建設集團、中國港灣建設公司、華為技術公司、中國建築工程公司、中國海洋石油總公司等

　　4.以色列：另辟蹊徑，高科技産業為上

　　合作幸福指數：★★★★

　　與油氣資源豐富的西亞國家不同，以色列的能源、礦産並不算豐富，但以色列的高科技産業處於世界前列，因此以色列的高科技産業和技術創新企業一向是外企投資重點。外資企業對以色列的高科技産業投資佔外商總投資的65%，這主要得益於以色列的高科技水準、高勞動力素質、以及政府對工業研發、技術創新型領域的外企投資鼓勵。因此外商特別適合投資高科技産業，尤其是在以色列設立研發中心。

　　可合作企業：百度、華為技術公司、無錫尚德太陽能電力公司、航太科技等

　　（報告作者係民生證券研究院諮詢部 張媛、伍艷艷、田銘）