在近四週時間裏，A股遭遇罕見大跌，上證指數最多累計跌去40%，儘管證監會與央行等有關部門聯手推出的“救市”措施不斷，但A股市場的動蕩似乎並沒有停止。

　　不過，在霍華德·戴維斯看來，這樣的暴跌並不是“毀滅性”的，也不會是“斷崖式”的。他更認為，這是行情上漲過快後的一輪調整。因為現在即便在連跌近四週後，A股市值較今年年初水準仍高出20%。

　　這一觀點與目前市場上很多主流專家與證監會等政府部門的意見不謀而合。日前證監會新聞發言人張曉軍在一場新聞發佈會上表態説，近期股市的下跌是過快上漲的調整，是市場自身運作規律的結果，但回調過快也不利於股市的平穩健康發展。

　　不過，這並不説明中國股市的運作是健康的，霍華德·戴維斯認為，中國股市存在兩個“不成熟”方面，令他感到擔憂。

　　作為中國證監會的首席“外腦”，霍華德·戴維斯一直密切關注著中國A股市場的動向，就在今年5月28日A股上證綜指遭遇單日6.5%的暴跌後，他已經預測到A股將在“未來數周甚至數月遭遇持續動蕩”。“5月28日遭遇的跌幅雖然算不上A股歷史上最大，但已明顯反映出當時投資者的情緒處於高度緊張與極不穩定中。”

　　隨後，他通過“華爾街見聞”發表了一篇署名文章，主要討論當時的中國股市是否被高估？文章中稱，這個問題要分開來看。創業板的預期市盈率已經高達100倍，看起來“匪夷所思”，因為這一估值已經比美國網際網路泡沫前夕還要高出兩倍。但上證綜指的市盈率才15倍，從國際標準看並不出眾。實際上，目前上證的估值符合過去10年經濟發展的平均水準。因此，他贊同一些國際分析師認為的A股主機板市場“過去一年的暴漲是一種‘價值回歸’”的觀點。

　　在當時，霍華德·戴維斯已經開始擔憂A股中過度的杠桿融資。他説，澳大利亞銀行估計過，當時杠桿資金已經佔到滬深兩市流動資金的9%。這是有史以來最高的杠桿資金佔比。這一數字與近日一些媒體報道中提到的數字差不多。本週一，有媒體稱，A股市場的資金杠桿自從去年開始持續增長，可監控到的券商兩融呈現爆髮式增長，截至今年5月底，場內融資規模超過2萬億元，加上場外配資保守估計在4萬億元。當天在接受本報記者採訪時，霍華德·戴維斯表示，A股市場融資規模太大，杠桿率太高，其實是中國A股市場不成熟的表現之一。

　　另一個讓霍華德·戴維斯感到A股市場不成熟的地方是散戶太多。“在歐洲股市中，散戶直接參與市場交易非常少見；在美國股市中，散戶比例比A股小得多。歐美的個人投資者大都將資金交給共同基金、信託基金等投資機構與券商打理，通過他們進入股市。這樣的好處是，相對散戶來説，機構投資者理念更加成熟，不會輕易因市場上的風吹草動而出現大面積拋售現象。”

　　港交所總裁李小加在日前舉行的陸家嘴論壇上也“批評”中國股市是“廣場市”，就是滿是大媽的廣場一樣的股市。音樂一起，一堆大媽歡天喜地扭起來；音樂結束，大媽該回家了，一堆人全散了。在李小加看來，中國的股市就是這樣，具有一擁而上、一擁而散的特點，充滿散戶之間的博弈。

　　霍華德·戴維斯進一步表示，這兩個“不成熟”的地方或許才是此次A股暴跌的更深層原因。