■ 投資者説

　　救市並不應該把高估的創業板再買回去，而是順應市場估值回歸的趨勢。當前救市最為關鍵之處就是要扭轉恐慌情緒。把失控的列車速度降下來。

　　在經歷了連續暴跌之後回顧上周的股市過山車，一天一重利好顯然只能起到亡羊補牢的作用。其實，創業板在6個月時間內，從1500點躥升到4000點，幾乎可以説是真正的趕英超美速度。對於這樣的暴漲，其實在今年年初市場升溫之時，股市監管部門就應當對此引起重視，控制融資杠桿，同時加快新股發行。對於監管層面來説，始終把泡沫控制在可耐受的範圍之內，比容忍其不斷脹大最後在尾大不掉時才匆匆處理有效果得多。如果監管層面持續容忍泡沫吹到牛市此前的位置，那麼在找到最優的解決辦法之前，不能讓它輕易破碎。這個道理放在房地産上是一樣的。

　　股市在2000點“發動”的時候，官方媒體連續多天不斷發文力挺大牛市，現在股市接連下跌，慢牛已經無從談起。別看指數跌到現在比去年還漲了不少。但是我們回顧今年上半年的兩市開戶記錄就會發現，本輪牛市的新股民，幾乎都是在下半場才匆匆進場，這部分高位入局的散戶股民顯然當下已經被深套，而現在連一些明星基金經理都爆倉了，散戶的狀況只能更慘。

　　在面臨突然暴跌的資本市場，監管者有義務維持金融市場的穩定，兩個星期大小指數各跌千點，這怎麼也算不上穩定。因此，救市勢在必行。就算是慢牛，要收縮要撤退，得有序。

　　然而，從上週一周的救市措施來看，維穩的戰略卻搞成了添油的戰術。雖説天天都有利好出臺，但是一天擠一截牙膏式的利好釋放，這算是誘敵深入的打法麼？而且，無論是降低交易費用，抑或者是降低印花稅，這在助推牛市時或許還有作用，但在危急關頭卻很難説，這就像在發生銀行擠兌之時，忙著提高存款利率有用嗎？

　　回顧當年美國納斯達克泡沫破裂，與當前牛市的跌幅其實有一定的相似性。納斯達克泡沫破裂之時，16個交易日跌去37%。而我們的“神創板”在11個交易日內也跌去37%。然而，納斯達克最終跌去73%。

　　那麼，接下的A股怎麼辦？我倒不反對估值回歸到一個更正常的水準。但問題是如果在未來一個月內，創業板跌到那個位置，比如1500點。那就是災難。

　　因此，進一步的救市仍然十分必要，此時不救市，極可能引發一次金融危機。

　　股指期貨單日成交額已高達4萬億。空頭主力裹脅著試圖對衝套保的羊群，在股指期貨上利用杠桿做空大獲其利。中證500股指期貨主力合約暴跌4000點，13個交易日空頭即便不浮贏加倉也賺了近3倍。這已經是足夠血腥而鉅額的盈利。很顯然，拋售股票，同時大肆做空股指期貨是這波空頭獲利的模式。

　　因此，想要救市，不妨考慮要麼把股票買起來，要麼讓期貨空頭知難而退。首選是在股指期貨上做文章。這也可以參考國外的經驗，比如立即上調股指期貨保證金比例，並且聲明不排除在適當時機禁止裸空交易；最後，平準基金入市，買入上證50及創業板龍頭企業。

　　此外，當前的A股股票交易主要還是以散戶為主。而這波行情的龍頭是創業板。“救市”把目標放在去拉創業板並不明智，而單純托上證50指數又救不了局。因此，救市並不應該把高估的創業板再買回去，而是順應市場估值回歸的趨勢。當前救市最為關鍵之處就是要扭轉恐慌情緒。把失控的列車速度降下來。

　　□陳宇（神農投資總經理）