■ 公司觀察

　　一般而言，以融資為主要目的的中國企業美國上市公司，已經得不償失了，回歸中國股市顯然是利大於弊的。對於這些公司來説，不妨可以學習之前的暴風科技。

　　據彭博數據顯示，今年已有12家在美上市的中國公司，共斥資106億美元回購股份，以謀求退市回歸A股，而收到私有化邀約的公司已有23家，創歷史之最。這些公司申請拆解架構“回家”恰逢A股牛市火熱之際，以暴風科技為代表的創業板科技股漲勢如虹，對在納斯達克上市的中國科技股來説，説不是因為希望回來分“慢牛”一杯羹，誰也不相信。

　　早先，很多中概股公司熱衷去美國上市，這些公司大多輕視了美國股市的監管成本。而此前的中國股市蓬勃發展，條件如此優越，強烈刺激著中概股集體回歸，以期在A股市場獲得更高的估值。因此，一些美國上市的中國網際網路公司，特別是估值偏低的公司，像“人人網”、“如家快捷酒店”等公司，都紛紛“卷鋪蓋”回國了。美國投資者也頗能理解這一現象，畢竟，不是所有公司都想留在華爾街的。

　　但是儘管如此，其實中概股的回歸不止發生在牛市之中。早在2012年，也曾經出現過中概股大規模回歸A股的情況，當時共有19家公司選擇退市，累計花費資金為81億美元。

　　上市公司選擇私有化原因多樣。相比垂涎此前牛市，中國企業退市回歸A股，更為重要的原因是在美國遭遇“水土不服”，被套上“財務造假”的帽子。那些公司多半沒有領會1933年證券法的要旨：“確保購買證券的買家獲得完整和準確的資訊”，選擇退市也是必然。

　　比如，2012年8月2日，美國羅森律師事務所起訴中國尚德太陽能電力有限公司，稱其發出虛假和誤導性資訊，違反美國聯邦證券法，“要求尚德為欺詐賠償損失”。

　　由此可見，在美國上市的中國企業面臨美國政府的嚴格監管、財務報告和公司治理章程等，極大轉變了公司經營和擴展業務的著重點。除此之外，上市公司還必須滿足華爾街的季度盈利預期，這種短期季度盈利報告是由外部分析師決定的，使得企業高層倍感壓力，以致一些企業不惜鋌而走險造假賬，來取悅華爾街。

　　而中國企業選擇退市走向私有化，散戶投資者不再持有企業的流動性投資，公司高層領導團隊便無需擔憂股市的壓力。此外，因無需遵從美國的法律法規，公司高層可以更專注于提高企業的市場競爭力，把精力投入公司運營並擴大業務上，這是中國企業選擇從美股退市的原因之一。

　　總之，除非還想繼續在美國打品牌，打知名度，一般而言，以融資為主要目的的中國企業美國上市公司，已經得不償失了，回歸中國股市顯然是利大於弊的。對於這些公司來説，不妨可以學習之前的暴風科技，這些個股回歸A股之後，一躍都成為創業板的龍頭公司.

　　當然，自從6·19以來的A股暴跌，創業板指數連續下挫，那是否會使中概股改變回歸A股的趨勢呢？其實，大方向並不會改變。前段日子中國股市上漲太快了，成了瘋牛，出現了泡沫。而這次所謂“股災”，恰恰是去杠桿化、去泡沫化的調整過程。

　　當我們終於從市夢率的致富狂想曲中忍痛頓悟過來，價值投資又再度回歸市場議題。這一輪“股災”對我們最大的警示，正是尊重價值投資，敬畏市場的力量。而這些當年遠赴海外的中概股們，恰恰代表了中國新興經濟的前進方向之一，他們的回歸，不會也不應當因為本輪股災而停止，恰恰相反，真正的價值牛市的未來正在於，越來越多優質的中概股回歸本土資本市場。

　　□陳思進（加拿大皇家銀行資深風險投資顧問）