分紅怎樣影響你的選擇
- 發佈時間：2015-07-03 05:49:57 來源：經濟日報 責任編輯：羅伯特
買上市公司的股票，會遇到公司分紅。當上市公司派發股利時，不知道投資者有沒有思考過一個問題，就是公司分紅會對公司的價值造成怎樣的影響。對於盈利水準差不多的兩家公司的股票，投資者是買高分紅的，還是買低分紅的呢。
現行投資學的理論是，不同的股利政策不會影響公司價值，真正影響公司價值的是公司的實際獲利能力。假如一家公司沒有分紅，那麼，該公司的股票價格就會包含分紅的紅利，投資者可以通過賣出股票，從而獲得相應的收益。反之，如果公司分紅了，未來的股票價格就不包含該部分紅利。所以，公司分紅與否，都不會給投資者的投資收益帶來變化。
當然這只是理論，而且這個理論有一個假設的前提，就是所有的外部環境都是中性的。在現實生活中，上市公司股利分配方案在稅收政策的影響下，直接影響到投資者的收益。
舉個例子，我國現行的稅收實務中，投資者買賣股票的收益是暫緩徵收個人所得稅的，但投資者在獲得股票紅利時需要繳納10%的個人所得稅。在這個稅收政策影響下，原本分紅與否，投資收益都一樣的結果馬上就有了區別。如果上市公司不分紅，持有其股票的投資者就可免去分紅所帶來的稅收負擔，投資收益可能會更大。
或許馬上就會有人質疑，那為什麼在市場中，一家公司在發佈高送轉分紅方案時，股票價格會很快上漲呢？排除莊家炒作的因素，高分紅公司股票價格上漲有其內在邏輯。
實際投資中，股票價格受到資訊的影響而波動，公司股利政策的變動，代表著資訊的傳遞，市場通過公司分紅方案的變化來判斷公司的未來盈利能力。一家過去長期不分紅的上市公司，今年突然高送轉分紅，市場通過這種變化判斷該公司未來盈利能力會提高，從而給予該公司股票更高的估值；如果一家長期高分紅的公司，股利政策突然變成低分紅甚至不分紅，那市場就會判斷該公司未來盈利能力降低，從而影響該公司股票價格走勢。所以，作為一家上市公司的決策者，往往會保持穩定的股利政策，來防止股票價格的異常波動。
至於是買高分紅的股票，還是買低分紅的股票？筆者的回答是，買未來盈利能力高的公司的股票。
彭 江
會計師讀年報
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