□金證券記者 江芬芬

　　一直被國外大牌壓制、屢次折戟資本整合的本土化粧品企業，近期卻頻得資本眷顧。今年5月底，上海韓束化粧品有限公司宣佈獲得共計4億元的首輪投資，創下本土化粧品領域非上市公司最大融資案例，由上海家化前董事長葛文耀領投。拿到錢不過幾天，韓束就向專業底粧品牌韓粉世家注資1億元，取得絕對控股權。

　　小米CEO雷軍也湊起了熱鬧，5分鐘拍板投資“禦泥坊”母公司禦家匯，誓將這家公司做成面膜行業的“小米”。雖然暖風吹得人心醉，但在業內人士看來，化粧品行業全面擁抱資本還為時尚早。

　　葛文耀促“韓韓”熱戀

　　一週之內，韓束髮生了兩次資本化學反應。

　　先是5月20日，韓束公司宣佈獲得中信資本、聯新資本和希美資本（葛文耀創立）共計4億元的首輪投資。這表明，韓束超越之前獲得LVMH集團旗下的

　　L Capital Asia基金3億元投資的丸美，成就目前本土化粧品領域最大的融資案例。

　　錢一落袋，韓束旋即把它花了出去。5月26日，公司掌門人呂義雄透露，已向專業底粧品牌韓粉世家注資1億元，取得絕對控股權。而後者，也成為韓束公司在行業內第一筆公開的戰略投資。“未來幾年內成為本土彩粧第一品牌”，這是呂義雄為韓粉世家設定的目標。

　　資料顯示，韓束于2002年成立，近年來除了進入傳統零售的商超、化粧品專賣店和shoppingmall，在電商、微商等新興渠道也是高舉高打。而韓粉世家是一個潮流底粧品牌。

　　《金證券》記者注意到，“雷布斯”也闖進了化粧界。今年3月底，市場傳出消息，總部位於湖南長沙的湖南禦家匯科技有限公司（下稱禦家匯）獲得第二輪融資，投資方為雷軍旗下的順為基金。這是雷軍及其基金首次投資化粧品行業。據了解，雷軍及其團隊一直在尋找快消品行業的投資項目，其中就包括化粧品。“我準備了15分鐘的PPT，但只講了大約5分鐘，雷總就拍板了。”禦家匯CEO戴躍鋒稱。

　　禦家匯是一家以自主品牌為核心、以網際網路電子商務技術應用為手段的網際網路企業，其主打品牌禦泥坊號稱“網際網路第一面膜品牌”。雷軍入局後，禦家匯希望能做成面膜行業的“小米”。對於這筆投資的細節部分，兩家並未對外透露。

　　一時間，化粧品圈內歡欣鼓舞。《金證券》記者注意到，最近圈內人士相當熱衷於盤點資本聯姻案例，包括今日資本投了相宜本草、LVMH投了丸美、江南春投了芳草集、思埠入股幸美、歐萊雅收購了美即等。有市場人士甚至判斷，隨著洋品牌的集體增速減緩，本土化粧品企業的異軍突起，“國內化粧品行業全面進入資本時代”。

　　差錢的品牌誰敢去投？

　　“確實是有點暖風醉人，但現實仍然殘酷，化粧品仍是個被資本照不到的産業。”知名日化專家馮建軍對《金證券》記者稱。

　　他介紹，目前本土化粧品企業有4000多家、2萬多個品牌，真正被資本眷顧的算得上鳳毛麟角，前述提及的不少案例都是前幾年的，真正發生在近期的屈指可數。另外，國內日化上市公司至今沒有突破10家，僅僅有上海家化、廣州浪奇、兩面針等，相宜本草等企業幾經努力爭取席位，卻一直難以逾越IPO這道門檻。

　　幾年前，馮建軍擔任過25家投資機構的投資顧問，其中不乏知名機構的身影。“我帶著這些機構，先後去200多家化粧品公司考察，最後一個都沒談成。成功率太低，所以現在有投資機構希望能介紹一些企業，我都拒絕了。”他稱。

　　據了解，馮建軍曾帶業內某知名機構去考察廣州一家化粧品企業，當時企業顯得相當主動，但投資方卻不鹹不淡。接觸了一年多的時間，投資方遲遲未下決定。後來投資方實言相告，希望這家企業的凈利潤率能達到15%-20%，而當時它的凈利潤率只有5%左右。

　　“外人都以為化粧品企業産品毛利高，肯定利潤驚人。實際上企業的廣告宣傳、渠道費用相當高，你打開電視，到處都是化粧品廣告。但是跟那些廣告大戶相比，化粧品行業的産值偏小。可以説，人家是收入30多個億投入一兩個億廣告，而不少化粧品公司全年收入不過幾千萬，廣告投入就要達到1000多萬元。”馮建軍對《金證券》記者直言。

　　滬上一家股權投資機構合夥人也對《金證券》記者表示，“這幾年一些本土品牌聲勢鬧得很大，我們也派了些人四處考察企業。回來後都説不行，真正行業排名靠前的，也不差錢，差錢的呢，運營方式顯得簡單粗暴，就靠廣告轟炸、層級代理，我們也擔心，這種盈利有沒有持續性。”

　　“這事像戀愛，急不來”

　　那麼，化粧品企業又是抱何種態度？

　　廣州一家中等規模化粧品企業負責人對《金證券》記者表示，這幾年公司凈利增速能保持兩三成左右，但壓力山大。“現在動不動就是網際網路思維、資本驅動，打法跟以前完全不一樣。有些賣面膜的微商，兩三年的時間就躥起來了，動不動就宣稱年收入多少億。在這種情況下，企業是想尋求外力。”

　　找PE、找戰略合作夥伴，一是希望拿錢進來，另一個是希望走出去。投資機構人脈廣，接觸的資源多，希望通過他們能認識些圈子外的企業家，拓寬視野，接觸新思維。這位負責人透露，這幾年公司也接觸了兩三家投資機構，張口就説“跟京東的劉強東、聚美優品的陳歐很熟，可以引薦見面喝茶”，但談了幾輪後，雙方始終難以看對眼。

　　“吃人嘴軟拿人手短，錢進來了，説是短期不考慮盈利，但過了兩三年，人家肯定要考慮套現、離開的問題。在戰略佈局方面，引進來的股東跟我們自己的想法也會有衝突。”這位負責人坦言，最近幾年行業裏一些案例也看在眼裏，不少企業跟外部股東發生了比較激烈的利益糾葛與衝突，“所以這事跟戀愛一樣，急不來”。

　　《金證券》記者也注意到，近期獲得注資的化粧品企業，無不懷抱上市野心。禦家匯就宣稱希望能在2016年上市，成為國內A股網際網路品牌第一股。韓束方面雖然還沒有設定明確的上市時間表，但已將“上市”挂在嘴邊。

　　至於老一輩化粧品企業家，在他們看來，化粧品行業發展到現在，資本進入的成本也被推高，“你説就投個幾千萬或者1億，真不算什麼特別了不起的事。與其讓不舒服的融資成為企業發展的枷鎖，我還不如多考慮下，怎麼讓我那兒子接班更現實。”

　　也就是説，目前化粧品産業仍跟資本處於試探、博弈階段，而一旦有企業率先覓得錦繡良緣，則會在激烈的行業搏殺中搶得先機。