上半年192隻新股共募集資金1474億元，承銷保薦費用超過66億元，有多少券商分享IPO盛宴？同花順iFinD統計數據顯示，47家。不過，上半年IPO平均承銷保薦費率僅合4.47%，與往期相比出現明顯回落。

　　“IPO發行加快，對整個市場來説都是好事情，我們也不例外。”滬上一位資深保代向《金證券》記者吐槽，“但今年更像是跑量消化存貨，在承攬新項目時並沒有感覺到回暖，反而是壓價的情況變多了。如今IPO過程中，投行的定價、銷售功能都沒有用武之地，這種情況下，客戶砍價也就不奇怪了。”

　　□金證券記者 陳岩

　　國信證券賺最多

　　從統計的今年前七批新股情況來看（第八批新股尚未全部披露發行費用，暫不計入第八批25隻新股），國信證券以18家IPO承銷家數和3.9億元的承銷保薦費用奪得上半年券商IPO業務的“雙冠軍”。此外，平安、廣發、華林、海通證券等19家券商的中期IPO承銷保薦收入也超過億元。

　　就單只股票而言，承銷保薦費最高的當屬新股國泰君安，其5家承銷商銀河證券、華融證券、平安證券、華泰聯合、西南證券5家券商分享3.75億元保薦與承銷費用；其次是東方證券，為保薦商光大證券貢獻承銷保薦費2.3億元；第三名中國核電，為中信、瑞銀帶來共計1.74億元收入。

　　2010年、2011年IPO市場亦很火爆，分別有349家和283家企業首發上市，券商分別摘得承銷保薦收入163.4億元和130億元。

　　《金證券》記者對比發現，今年上半年IPO發行加速，共發行192隻新股，但平均下來每個項目的承銷保薦收入卻比2011年有所下滑。

　　收費模式大變臉

　　承銷保薦費率這一指標，可以更加直觀地看出投行收費水準下滑的趨勢。《金證券》記者注意到，上半年IPO平均承銷保薦費率僅合4.47%，與往期相比出現明顯回落。統計顯示，去年上半年新股掛牌，由於部分新股公司承擔了老股轉讓的承銷費用，承銷保薦費率整體大幅上漲，上攀至7%左右；而2012年券商平均承銷保薦費率也達到了5.58%。

　　“這可能跟收費模式改變有關。”上述保代對《金證券》記者解釋，由於IPO申報週期較長，擬上市公司引入仲介機構到最終上市，中間可能隔了3-5年時間甚至更長。“怎麼收費，都是在進場時就簽了合同的。雖説進場時的報價是隨行就市談好的，但隔得時間太長，現在回過頭來看，就有些不划算了。”

　　據了解，2009年IPO重啟後，“超募”日漸流行。很多券商對IPO項目實行分段收費模式，即計劃募資額內，中小型項目大約按募資額的4%-6%收費，大型項目則按照2%-3%收費；而超募資金部分，則收取5%-8%的承銷費。而根據目前的IPO新規，新股發行不得超募，老股轉讓也成了擺設，新股公司首次公開發行往往只能壓低價格，收縮募資規模。

　　以北部灣旅（603869）為例，公司原本計劃募集資金3.56億元，用於北海-潿洲島航線運營能力提升等項目。但公司發行價為每股5.03元，共募集資金約2.72億元。原募集資金計劃都沒能完成，公司能付給投行的承銷費用自然也就跟著打折扣。最終，北部灣旅支付給保薦商國海證券的承銷保薦費用為1287.69萬元，刷新本輪IPO重啟以來，承銷保薦費的新低紀錄。

　　統計數據顯示，今年以來，北部灣旅、新元科技（300472）、南華儀器（300417）等約20隻新股承銷保薦費用都在2000萬元以下。

　　保底價1500萬

　　上述保代告訴《金證券》記者，“我們現在跟客戶談，都是先報個保底價，不同的企業規模這個保底價也不同，但一般都在1500萬元以上。”

　　而這種收費模式卻是被逼出來的。這位保代感嘆，在如今IPO發行過程中，投行的定價、銷售功能都沒有用武之地。“以前IPO成功後，客戶一高興，還會在約定的範圍之內，痛快地按照上限付款來表示感謝。但現在客戶覺得你就做個申報材料，根本不值高價錢。這種情況下，能付個保底價就不錯了。”

　　有仲介機構曾為投行算過成本賬，一個IPO項目團隊，投行通常會配置5-8個人，按照5名普通員工的月工資7000-8000元計算，一年僅工資支出就超過40萬元，加上兩位簽字保代的薪酬支出和津貼，項目團隊光是人力成本就達上百萬元。加上IPO問責力度加大，投行對擬上市公司的核查更加細緻，工作量和支出成本也隨之增加。

　　另一位中信建投的投行人士則告訴《金證券》記者，自己曾被別家券商搶過項目。“本來都談了兩個多月，準備做進場前調查了，結果被華南一家券商開出更低的價格搶走了。”他雖然生氣，卻也無可奈何。“有些小型券商不計成本搶項目，雖然這單IPO不掙錢，但以後能做再融資找補回來。”

　　前述保代表示，註冊制改革後，投行的定價承銷等能力才能體現出來。屆時，IPO對投行的綜合能力要求更高，有實力的投行收費情況會好轉。