重組成功與否均連續跌停 暴跌之下小心復牌股

　　自6月15日創下5176.79點新高以後，A股出現連續調整行情，昨天上證指數又再度暴跌182點。而隨著市場賺錢效應的降低，此前“通過並購重組、公告復牌博漲停”這樣一種喜聞樂見的好事，也成為了下跌市裏的新殺手。最近，包括“神車”在內的多家重組上市公司均在復牌後遭到瘋狂拋售，股價出現連續下跌。

　　市場人士認為，無論重組成功與否均復牌後下跌，與近日市場正處於動蕩下跌市道中，部分機構不看好後市不無關係。投資者在調整市道中不宜再玩“博復牌”遊戲，慎防被套。

　　股市調整系列之復牌篇

　　繼本週三終結六連跌收陽之後，昨天中國中車再度重挫，截至收盤下跌8.6%，報20.52元，再創復牌以來新低。

　　6月8日復牌以來，中國中車大玩心跳遊戲，首日先是“一字漲停”，次日則從漲停價掉頭俯衝，之後便是一路狂跌。截至昨日，中車在復牌後的7個交易日內已累計下跌26%。

　　在此之前，權威中金公司曾經認為，中國南車與中國北車正式合併成立中國中車，綜合考慮公司發展前景、估值水準及資本市場情況，在最為樂觀的假設下，維持公司“推薦”評級，對應A股未來12個月目標價35元，對應H股未來12個月目標價為18港元。

　　然而，隨著大盤逐步進入中期調整行情，神車再也無力承擔市場寄予的熱切期望。

　　復牌日碰上跳水日

　　而在中國中車的影響下，多只復牌個股也出現了下跌行情。其中，停牌兩個星期的全信股份16日晚間公告稱，公司原擬籌劃收購公司參股公司(佔股19%)上海賽治資訊技術有限公司部分股權，但公司與標的公司部分股東就此次收購事項進行了多次協商，經多方反覆論證，本次收購事項時機尚未完全成熟，為維護全體股東利益，經審慎考慮，公司決定終止籌劃本次收購事項，公司股票于6月17日開市起復牌。

　　毫無疑問，終止收購資産的消息對全信股份股價造成不小的打擊，公司股票17日開盤即封跌停，且一直持續到收盤也未能打開，尾盤還有4.9萬手股票未成交。

　　昨天，上證指數未延續本週三的反彈走勢，再度暴跌182點。而全信股份也順勢繼續跌停。

　　而此前，全信股份上市以來的二級市場表現可謂是風光無限。公司于4月22日在創業板上市交易，上市數量為2025萬股，上市首日因股價大漲44%而遭秒停，之後連續收出了24個漲停板，股價曾一路上漲至最高價208.99元，較其發行價12.91元上漲了15倍。

　　有市場人士認為，全信股份重組失敗並不是稀罕事，引發股價復牌後跌停的，除了重組因素之外，與近日市場正處於動蕩下跌市道中不無關係。

　　近期多家公司復牌後跌停

　　實際上，近期出現復牌後連續跌停的個股還不止全信股份一家。其中，5月8日，*ST申科發佈公告，確認歷時一年多、已通過證監會審核的海潤影視借殼*ST申科（原名：申科股份）重大資産重組終止。據了解，去年1月，申科股份申請停牌籌劃重大資産重組，當年6月宣佈民營影視公司海潤影視將作價25.22億元借殼上市，隨後該股連續拉出11個漲停。經過一波三折後，去年12月雙方重組終於獲證監會有條件審核通過。重組進入最後關頭卻遭遇滑鐵盧。臨門一腳的失利，使得該股股價在復牌後一字跌停。

　　2月24日晚，威華股份宣佈終止重組回歸主業，25日復牌無懸念一字跌停。此外，還有三五互聯收購遊戲公司，新宙邦收購精細化工資産，以及更早些時候公告重組成功的天壕節能、天銀機電、三六五網，復牌後均表現不佳。即便是進軍遊戲、O2O這些熱門行當也不靈，三五互聯和三六五網都是復牌後連續吃了兩個跌停板。

　　風險提示

　　並購標的估值存分歧

　　有市場人士預計，隨著大盤進入調整，未來復牌後下跌的個股很可能會越來越多。而除了市場進入調整市道這個系統性因素之外，還有行業分析師認為，部分公司並購標的的估值偏高，也是近期部分公司復牌後反而遭市場拋棄的原因之一。

　　隨著指數的高處不勝寒，從近期公開的研報來看，儘管行業研究員對自己目標公司的並購方案“點讚”居多，但説到市場的整體狀況時，挂在嘴邊最多的又是“估值偏高”，“標的吸引力不夠”，這從側面體現出市場的確存在分歧。

　　有分析師表示：“從比例上看，很多並購項目還是靜態估值相對偏高。”部分分析師出現了對項目未來盈利預測的不信任。

　　利亞德1月4日宣佈重組成功，5日復牌就大跌。利亞德此次收購的兩家演藝設備類公司PE大約為12倍，東軟載波收購的上海海爾PE約18倍，三五互聯收購道熙科技PE約11.8倍，新宙邦收購海斯福化工PE約12.2倍（2014年）。

　　有市場人士認為，這些行業十幾倍PE的收購價，要放在過去並不算高，但市場風格處於避險目的向低估值藍籌轉換後，投資者的心態不一樣了。

　　操作策略

　　復牌走勢和大盤息息相關

　　“之前買的兩個復牌股都是復牌後連續漲停的，可是上個月買了2隻股票多遇到停牌，停牌後復牌股不漲反跌，運氣真不好，現在開始買的股票賺錢就跑。”散戶投資者孫某表示。

　　大部分分析人士認為，停牌個股在停牌期間看似躲過了大盤下跌的系統性風險，但實際上只是將股價的下跌過程延後，復牌後若無實質利好傳出，股價風險便有一個集中釋放的過程。此外，對停牌前已收穫較大漲幅的個股，若行情處於牛市，很多機構都會迅速拉高再出貨；但若行情不好，機構會儘快出貨免被套。因此復牌股的暴跌一定程度上也代表機構對後市的態度。

　　中信證券分析人士陳慕林表示，由於近年來價值投資思路流行，所以，越來越多的投資者在買入股票時，並不看重指數運作的趨勢。但殊不知，再優質股票，再利好的重大消息，也抗不住大盤的趨勢。因此，在實際操作中，要防範手中股票復牌帶來的投資風險，關鍵前提之一就是要研判大盤指數的運作位置。如果大盤仍有調整空間，那麼，一旦復牌，復牌後的大跌幾乎是註定的。但如果指數下跌空間有限，復牌後只是小幅調整。故在投資股票時，仍然需要對大盤趨勢作一個細心的分析，以防範突然復牌所帶來的風險。