招商銀行的一季報讓人驚艷，其營業收入延續了去年的高增長態勢，同比增長達到24.16%。招行的逆勢再起，得益於多年以來在零售業務上的深耕以及對資本市場新機遇的準確把握。

　　零售之王：揚眉重出鞘

　　隨著橫向客戶經營的拓寬以及縱向産品經營的深入，規模效應開始顯現，邊際成本不斷降低。不知不覺間，招行已被市場稱為“零售之王”。2015年一季度季報數據顯示，零售利潤佔比48%，進一步攀升約6個百分點，直逼半壁江山，實現了由量變到質變的飛躍。

　　從2014年全年情況看，招行一般性儲蓄存款年增量幾乎是其他所有股份制商業銀行之和。招行較早採用AUM（客戶資産管理規模）做零售財富管理，並深受其益。今年一季度，招行AUM餘額持續快速增長，達到37573億元，幾近其儲蓄存款的4倍；私人銀行管理資産達到7500多億元，領跑中國銀行業；一季度末，招行基金凈值市場份額高達8.16%，遙遙領先所有的基金銷售渠道。

　　“一體兩翼”：風口上的豬還是禦風而起的鷹

　　從2004年開啟一次轉型，大力發展零售業務以來，招行十多年來的持續投入，為其打造了獨具特色的客戶結構。一季度以來，招行零售活期存款佔比繼續提升，與此同時，同業存款中的活期存款佔比也大幅上升，零售業務不僅推動非息收入的增長，也推動凈利息收入的增長。

　　從貸款結構看，一季度，招行零售貸款增長537億元，餘額突破了萬億大關，零售貸款增量居股份制商業銀行之首。其零售貸款增量結構中，絕大部分為住房按揭貸款，實現了“輕”者更“輕”。

　　在利率市場化、資本約束日趨剛性的衝擊下，零售業務此時不僅充當了穩定器的角色，還承擔起了增長極的責任。因此，田惠宇行長提出“一體兩翼”戰略方針，在鞏固零售優勢的基礎上，銳意打造專業的“兩翼”以加強戰略協同的決心。

　　立足客戶資産負債表：再造一個招行

　　儘管招行延續了去年以來的高增長態勢，但田惠宇行長對銀行業的未來發展仍然保持著清醒的頭腦。據招行內部人士透露，“田行長現在最關心兩個問題，一是風險，二是客戶。風險是針對當前經濟下行造成的資産品質考驗，是階段性任務；做好客戶經營、服務工作則是長期任務，要常抓不懈。”

　　當前，招行在面向資本市場方面，可謂是“內聯外引”，內有“一體兩翼”的戰略協同體系，外有田惠宇在“同業金融講話”透露的深度經營同業客戶的合縱連橫策略。可以看出，招行希望打通一條貫穿于財富管理、投資銀行、資産管理的迴圈增值的價值鏈。或許，脫媒時代，我們會看到招行重塑出另一個新的“招行”：一個因應資本消耗更輕的內在發展要求，立足於招行自身資産負債表的招行；另一個是因應客戶需求變化，立足於客戶資産負債表的招行。當零售之王遇上資本市場，我們看到的是銀行業出現的創新價值。