針對當前市場態勢，證監會已經部署了第一批重點打擊案件，重點包括了上市公司並購重組過程中上市公司及並購對象的財務造假、舞弊行為以及以市值管理為名義內外勾結的操縱市場行為。

　　目前，證監會已經對第一批專項檢查發現的案件進場調查，而大智慧成為證監會法網專項執法行動的第一批典型案例。

　　憑藉重組湘財證券計劃榮登滬市首季第一大牛股的大智慧，再度遭遇麻煩。5月12日，大智慧發佈公告稱，公司收購湘財證券的計劃被證監會叫停，即原本打算發行股份購買資産並募集資金的申請被中止審查。這也意味著，這樁歷時近一年的“網際網路+證券”跨界並購案，不僅未能如期等來監管層的正式批文，反而讓重組陡增變數，未來變得更加不確定。

　　此前的4月30日，大智慧宣佈因涉嫌資訊披露違規被證監會立案調查，此前因立案調查持續下跌的股價走勢如何也頗受關注。出於市場預料，在經過一個交易日的臨時停牌後12日開盤，大智慧股價大幅上漲並很快封住漲停並持續到收盤。重組方案被證監會中止審查，但其股價卻詭異漲停，令市場大呼意外。

　　重組題材

　　成就滬市首季第一牛股

　　對A股上市公司而言，並購重組往往會起到股價“興奮劑”的作用，大智慧也是如此。

　　資料顯示，大智慧前身是成立於2000年12月的上海大智慧網路技術有限公司，2011年登陸A股市場。上市當年，大智慧實現凈利潤1.05億元，同比下降34%。2012年，大智慧凈利潤虧損2.67億元，同比下降352%，其中主營業務虧損2.99億元。2013年，借助收購天津民泰貴金屬公司，大智慧取得1166.44萬元凈利潤，免除被“ST”的命運，但主營業務依舊出現2.7億元的虧損。2014年，大智慧依舊未擺脫主業巨虧的命運，當年主營業務凈利潤虧損6.2億元，同比大降2141%。不過，依靠轉讓旗下子公司股權取得投資性收益，公司當年實現凈利潤1.07億元。

　　真正讓大智慧受到市場關注的是2014年7月，當月的28日，大智慧宣佈籌劃重組方案股票停牌。經過近半年的停牌後，2015年1月23日，大智慧宣佈將以85億元的價格，收購湘財證券100%股權，同時配套融資27億元並宣佈復牌。

　　此方案一齣，一時引爆市場，適逢券商股大熱，網際網路金融概念風頭正勁。自此，頭頂“網際網路+證券”光環以及重組湘財證券題材，而搭上金融資訊平臺第一趟順風車的大智慧，其股價從1月23日6.58元復牌開始，不出意外連續12個漲停板，一路飆升至最高的35元，漲幅近500%，成為滬市首季第一大牛股。

　　不僅如此，大智慧還撬動了參股湘財證券的4家上市公司新湖中寶(600208，股吧)、電廣傳媒(000917，股吧)、長城資訊(000748，股吧)和金瑞科技(600390，股吧)股價出現不同幅度上漲。湘財證券以區區8億元凈利撬動了包括大智慧在內的5家上市公司逾2000億元的市值。資本玩法可見一斑。

　　重組前景存隱憂

　　從4月30日宣佈被立案調查，到5月12日重組計劃被“中止”，投資者最為關心的無疑是兩個問題——因何被查，並購重組能否繼續。而大智慧並購重組事項已經過會，但尚未拿到正式的批文，不少投資者擔心其與湘財證券重組事項面臨變數。

　　“已經過會，在拿批文之前出問題，這種情況也曾經出現過，但是比較少見。”市場人士表示，因立案調查被中止後，大智慧能否恢復並購進程還要看調查結果。

　　事實上，追溯大智慧並購湘財證券的進展過程可以發現，其重組的不確定性一直存在。4月17日晚間，大智慧公告稱，經中國證監會上市公司並購重組審核委員會審核，公司重大資産重組事項獲得“有條件通過”，審核意見為“補充披露本次交易完成後保持上市公司控制權穩定的措施”。但尚未收到證監會的相關核準文件。

　　就在並購“萬事俱備只欠東風”之際，戲劇性的一幕出現了。4月30日，大智慧發佈公告稱，公司收到證監會調查通知書，原因是“公司資訊披露涉嫌違反證券法律規定”。這則公告也宣告了該牛股連漲命運的終結。五一長假後前兩個交易日，大智慧連續兩日“一”字跌停，從連續12個漲停板反轉至連續2個跌停，兩天之內，大智慧的市值蒸發了126億元。

　　事實上，此次信披違規被查，已經不是大智慧第一次觸及監管條例紅線。2014年，大智慧通過旗下收購的天津民泰貴金屬白銀交易曾陷入違規操作交易的質疑，引發投資者集體維權。此前，因2013年年報資訊披露數據不準確等還曾遭到上海證監局的質疑，並被責令整改。

　　大智慧是否遭遇“黑天鵝”？謎底尚未揭開，不過，在業內人士看來，其重組湘財證券前景存隱憂。“由於與湘財證券的並購重組交易具有時限，此次只是按照相關規定為重組交易"按了暫停鍵"，此項安排是合理的。”大智慧方面回應稱，有關調查的具體事情還未有定論。公司還在積極配合，希望儘快把這個事項處理完畢，重組計劃將來會繼續。

　　高強度監管執法打擊違規

　　加強監管執法，是註冊制改革開始以來證監會最重要的工作內容之一。4月24日，證監會宣佈啟動“2015證監法網專項執法行動”。證監會新聞發言人張曉軍表示，針對當前市場態勢，證監會已經部署了第一批重點打擊案件，重點包括了上市公司並購重組過程中上市公司及並購對象的財務造假、舞弊行為；以及以市值管理為名義內外勾結的操縱市場行為。

　　目前，證監會已經對第一批專項檢查發現的案件進場調查，而大智慧成為證監會法網專項執法行動的第一批典型案例。

　　張曉軍在5月8日的每週例行新聞發佈會上表示，要集中力量打擊市場反應意識強烈的企業典型重大違法行為，根據相關案件前期準備工作，已經對大智慧涉嫌違法違規案件展開全面調查。張曉軍同時表示，按照相關規定，上市公司發行股份購買資産，應當符合“上市公司及其現任董事、高級管理人員不存在因涉嫌犯罪正被司法機關立案偵查或涉嫌違法違規正被證監會立案調查的情形”。業內人士表示，證監會專項檢查正以多批輪動的節奏全面開展，而且從監管層表態來看，目前並沒有確定的結束時間表，高強度的監管執法可能將長期持續。

　　從被立案調查，到被進場檢查，再到“中止審查”，不到一個月的時間，一家上市公司命運跌宕起伏的背後，受牽連的不僅僅是重組各方，這只因重組題材騰飛的大牛股吸引眾多基金和融資客重倉持有。Wind數據顯示，15隻基金一季度重倉持有大智慧，合計達到1392.90萬股，持倉市值達到41174.03萬元，這些基金也因重倉大智慧概念股而大幅獲益。此外，資料顯示，截至5月8日，大智慧的融資餘額仍高達29.84億元。

　　有業內人士看來，“中止審查”只是按下了暫停鍵，這並不意味著大智慧收購湘財證券一事徹底黃了，未來也許還有翻身之日。儘管如此，最新消息顯示，已經有公募基金採取措施大幅度減倉，其背後的深意值得投資者反思。

　　本報記者 高國華