11日起，中國人民銀行下調金融機構貸款及存款基準利率0.25個百分點，正處於轉型升級和新舊動力交替期的中國實體經濟迎來“及時雨”。不過，專家認為降息仍是中性貨幣政策操作，而非“放水”和“中國版QE（量化寬鬆）”。

　　“此次降息的主要動因還是經濟面臨較大下行壓力，有必要通過降低名義利率來達到降低實際利率、穩定投資增長的目的。”中國人民銀行研究局首席經濟學家馬駿表示。

　　新出爐的部分經濟數據顯示，4月份中國出口同比下降6.2%，工業生産者出廠價格PPI同比下降4.6%，一季度經濟增速回落至7%。

　　“從4月份數據看，國內外需求都比較疲弱，下行壓力大，經濟尚未企穩。”中國國際經濟交流中心諮詢研究部副部長王軍認為，這勢必需要進行逆週期的宏觀調節，把經濟增速穩住，才能為調結構、促改革提供穩定的宏觀經濟環境。

　　半年內，央行已三度降息兩度降準。一時間，出現“中國版QE”和“大放水”等議論。對此，交通銀行首席經濟學家連平認為，“目前還不能説貨幣政策的基調明顯轉變，近3次降息一共下調了0.75個百分點，頻率高幅度卻並不大。”

　　據王軍介紹，判斷貨幣政策的執行情況很關鍵的指標是廣義貨幣供應量M2。3月末，我國M2餘額同比增長11.6%，低於12%左右的全年預期目標。“從M2看，貨幣政策沒有搞‘強刺激’和‘大放水’，未來貨幣政策還有預調微調的空間。”

　　央行研究局局長陸磊認為，降息主要是通過降低實體經濟融資成本，提升市場投資意願，使經濟景氣預期變得更好。經過前兩次降息，儘管企業名義融資成本有所下降，但由於物價仍保持較低水準，實際利率水準顯得相對偏高，再次降息符合客觀需要，仍是中性政策。

　　“不應該將這次利率下調解讀為中國版QE，QE往往是在降息等常規貨幣政策失效的情況下才使用的。”馬駿認為，一些發達國家的QE是在政策利率接近於零，而實體經濟又面臨衰退的背景下採用的非常規政策手段。目前中國使用利率工具還有空間有效果，而且還有調整存款準備金率、再貸款等增加流動性的政策空間。

　　降息是通過價格杠桿來解決融資貴的問題，但當前外匯佔款在縮小甚至負增長，光降價格流動性跟不上，還不能完全使資金流到實體經濟中去。因此，不少專家還提出可以通過數量型工具加以配合來解決。

　　“從全球角度看，中國存款準備金率比較高，有進一步調整的空間。另外，地方政府債務置換也需要釋放流動性，以調動銀行參與債務置換的積極性。”王軍説。

　　為疏通貨幣政策向實體經濟的傳導渠道，陸磊認為，需要積極的財政政策和穩健的貨幣政策之間協調配合。“財政在基礎設施建設、棚改、社保方面加大投入，可以形成外生的動力和新增購買力，向企業傳遞一種市場有需求、産品有市場的良好預期，這個時候如果融資成本又是低的，短期內可以有助企業提高訂單，拉動增長。”

　　此外，我國近期出臺一系列産業政策，專家認為，這也將有助於配合微觀經濟部門進行相應的自我調整，在技術結構、産品結構、區域結構等方面發生積極變化。

　　“當前國家正在實施‘一帶一路’、長江經濟帶、京津冀一體化等相關政策，正積極構建新的增長點和增長帶。通過區域和産業政策引導，讓企業知道可以做點什麼，以滿足自身可持續發展的期望，符合經濟結構調整的方向，也使得貨幣政策可以更好地傳導至實體經濟。”陸磊説。

　　新華社北京5月11日電