儘管一些銀行普遍提高了為股市“配資”的門檻，但銀行與信託公司合作的“傘形”業務從未停止。某股份制銀行的支行長坦言，銀行為炒股配資的年化利率已升至8.8%左右，券商融資的利率也在8.3%左右。在市場利率不斷下行、資金充裕的環境中，如此穩定的高收益率讓各家銀行難以抗拒。

　　銀行“躺著賺錢”

　　某股份制銀行公司金融部相關人士介紹，為炒股“配資”的業務並未停止，但是門檻顯著提高。從去年11月發展這項業務以來，剛開始在該行存款300萬元以上的客戶就可以申請配資，到今年2月門檻已經提高到500萬元，而最近的要求是資産達到2000萬元以上；配資收取的利息，也從最初的年化8%逐步增加到目前的8.8%。

　　“配資比例從最初的最高1：3降至目前的最高1：2.5。”該負責人透露，目前銀行最擔心的情況是，在銀行做了配資的客戶拿著資金到券商那裏再做兩融，這等於極度放大杠桿。

　　“站在銀行的角度，我們希望大盤調整一下，及早釋放高杠桿的風險。”該人士稱。因為抵押充足，且止損線設置嚴格，即便客戶由於杠桿太高而在調整行情中“爆倉”，銀行資金也是安全的，所以説開展這項業務就像“躺著賺錢”那麼容易。

　　上海某大型信託的部門負責人李先生介紹，所謂的炒股配資業務從2007年上一輪牛市時就已出現，期間並沒有被禁止，只是客戶需求隨著股市行情的冷暖有所增減。而目前的牛市配資已經非常成熟、便利。

　　“很多時候優先級和劣後級客戶都是我們信託公司自己找的，有時候銀行也給我們提供優先級客戶。”李先生説。

　　具體操作上，有融資需求的客戶拿出自有資金充當劣後級。如果股票投資出現虧損，就由這部分資金先承擔。除去給優先級客戶的固定收益外，其餘盈利部分全部歸劣後級客戶。這就是常説的傘型信託，也稱結構化信託，即一個信託母賬戶拆分為幾個子賬戶；母賬戶真實存在，但不實際操作，主要操作由子賬戶完成；每個子賬戶又分為優先級和劣後級投資人，由不同的人操刀。從結構上看，形狀類似一把“傘”。

　　目前信託公司在開設證券賬戶上並無限制，所以有融資需求的客戶甚至無需到券商開戶就可以直接到信託公司進行融資炒股。“客戶到信託公司核對一下用戶名和密碼，信託公司給客戶一個U盾，客戶就可以在信託公司開立的證券賬戶上炒股。”李先生稱。

　　信託公司人士承認，設立新的傘型信託已經受到限制，主要原因是劣後級資金和客戶比較難找。以前券商會推薦不少客戶，現在券商給信託公司推薦的需要配資客戶大幅減少。

　　當然，做這行的信託公司都會設定止損線。如果當日客戶的股票市值跌到初值的90%以下，信託公司會電話提醒客戶；如果跌到初值的80%以下，就會通知客戶及時補充保證金；如果資金沒有及時補足，會被強行平倉。而且信託公司會對客戶單一股票持倉比例做出某種限制。

　　“我們對股市是有經驗的。到目前為止，公司沒有出現過傘型信託爆倉的案例。”李先生説。

　　傘型配資需求有所減弱

　　但是信託公司人士承認，設立新的傘型信託已經受到限制。

　　“主要的原因還是劣後級的資金和客戶現在比較難找。以前券商會推薦不少客戶，但現在證監會嚴控杠桿風險，券商給信託公司推薦的需要配資的客戶因此大幅減少。”信託公司相關負責人説。5月5日以來連續3日的調整讓高風險偏好者看到了股市杠桿的風險。實際上從4月以來，信託公司客戶中要求配資炒股的客戶數就不斷下降。

　　不過，通過傘型信託進入股市的資金原本就不是這波杠桿牛市的主力資金。

　　根據中國信託業協會5月7日發佈的《2015年一季度中國信託業發展評析》，2015年一季度13.46萬億元資金信託主要投向工商企業、基礎産業、證券投資、金融機構和房地産5大領域。但與2014年末相比，該5大領域的投向佔比順序有所變化，主要是證券投資2015年一季度以16.56%的佔比超過了金融機構15.75%的佔比，成為信託資金的第三大運用領域。

　　細看之後就會發現，今年一季度末，證券投資（債券）信託規模約為1.26萬億元，仍是證券投資信託的最大去處。證券投資（股票）信託規模約為7770億元，證券投資（基金）信託規模為1864億元。可見，證券投資（股票）信託和證券投資（基金）信託的總和不過9600億元，當中傘型信託的佔比更少。作為對照的是，截至5月5日，融資融券餘額達到1.88萬億元，繼續刷新歷史新高。

　　“目前的牛市杠桿更多是由兩融增加所致，而非傘型信託。傘型信託上波牛市就有了，但兩融是這波牛市的新事物。”李先生解釋，券商對於傘型信託並無排斥之意。“信託公司的證券賬戶會增加券商的交易佣金，券商何樂而不為呢？”

　　儲蓄搬家根本攔不住

　　雖然通過傘型信託配資的需求有所減弱，但股市巨大的財富效應還在吸引著越來越多保守的資金不斷涌入。

　　某城商行的支行長介紹，現在他所在網點的客戶經理、櫃檯員工等都經過培訓：如果客戶一次性大筆轉出定期存款時，要以“利息損失巨大”為由嘗試挽留。“我們的確是從客戶角度出發，有些原本保守的客戶，上百萬元的定期存款馬上要到期，卻要提前支取向股市搬家，利息損失上萬元。但很多時候我們苦勸還是留不住。”該行長十分無奈。

　　此外，前兩年很受投資者歡迎的固定收益類銀行理財産品現在無法抵擋股市對資金的吸引力。另一家銀行的客戶經理介紹，原本有一些低風險、高收益的理財産品，例如房地産信託等在銀行內部銷售，這些産品原本都會被銀行員工的親戚朋友一搶而空，但今年以來這些産品開始乏人問津。

　　“我們行長向他的朋友借30萬元，承諾一年10%的收益率，都被拒絕。對方的理由是自己要好好炒股，我們行長為此鬱悶了一上午。”該人士私下告據記者。

　　2015年一季度是A股歷史上保證金新增規模最大的一個季度：銀證轉賬保證金凈流入6143億元。從已披露的上市銀行年報來看，存款總額已經連續兩個季度負增長。業內人士分析，這與股市強大的財富效應密不可分。

　　金牛點牛

　　（300186）大華農：本週漲幅61.16%。關聯方溫氏集團擬以換股吸收合併方式吸收合併公司，旨在打通上下游産業鏈並實現溫氏集團整體上市。

　　（300447）全信股份：本週漲幅61.12%。從事國防軍工用高性能傳輸線纜及線纜組件的研發、生産和銷售；産品主要應用於航太、航空等領域。

　　（002752）昇興股份：本週漲幅61.09%。從事用於食品、飲料等包裝所使用的金屬容器的生産和銷售，是中國最大的金屬容器生産企業之一。

　　（300434）金石東方：本週漲幅61.09%。主營鋼增強塑膠複合管道技術的研發和應用，在鋼增強塑膠複合管道機械裝備行業處於國內領先地位。

　　（300424）航新科技：本週漲幅61.07%。已成為覆蓋民航運輸、通用航空、軍用航空等領域的國內領先的航空器機載設備綜合運營保障服務商。

　　（300437）清水源：本週漲幅61.07%。已發展成為具有年産6萬噸水處理劑生産規模的國內水處理劑生産龍頭企業之一。

　　（300436）廣生堂：本週漲幅61.06%。主要産品包括阿甘定·阿德福韋酯、賀甘定·拉米夫定、恩甘定·恩替卡韋等核苷類抗B型肝炎病毒藥物。

　　（002491）通鼎互聯：本週漲幅61.06%。將收購瑞翼資訊41%股權、通鼎寬頻95.86%股權，從而拓展公司在“網際網路+”業務的佈局空間。