2014年11月以來，兩次降息、兩次降準、公開市場操作近期靜默(4月21日—5月7日)，一系列貨幣政策連連“出拳”。

　　貨幣政策工具作為重要的宏觀調控工具，在最近的降準中釋放了1.5萬億元左右的流動性後，還會有新的動作嗎？政策又會何時到底？

　　工具1 繼續降準？年內仍有空間

　　交通銀行首席經濟學家連平表示，在準備金率水準依然較高的情況下，年記憶體準率仍有進一步下調的空間。

　　存款準備金制度從1984年建立至今，經歷了幾十次調整。最低水準出現在1999年，為6%；最高水準出現在2011年，大型金融機構存款準備金率上調至21.5%。是否動用存款準備金工具與我國經濟形勢、國際收支和基礎貨幣供應等因素相關。

　　央行4月19日宣佈從20日起下調存款準備金率1個百分點，並有針對性地實施定向降準。這是2008年11月以來力度最大的一次，釋放超過萬億元流動性。

　　連平表示，過去較長時期內，經濟高速發展，資本流入加大，我國面臨國際收支“雙順差”、基礎貨幣偏多的格局。外匯佔款大幅增加、銀行體系流動性過剩，因此需要提高存款準備金率，對衝銀行體系偏多的那部分流動性，避免通脹壓力增大。

　　連平稱，從今年來看，降準仍有空間。在網際網路+金融持續吸收銀行活期存款，外匯佔款趨勢性放緩，加上金融脫媒加快、股市活躍分流存款，銀行存款增速不斷下降，負債成本上升壓力不減。在準備金率水準依然較高的情況下，年記憶體準率仍有進一步下調的空間。

　　工具2 仍暫停公開市場操作？

　　“既然超預期下調一個百分點的準備金率，確實暫時不需要公開市場來進一步注入流動性。”招商證券首席宏觀分析師謝亞軒稱。

　　通過貨幣供給量的增加和減少，影響市場利率水準，是公開市場操作的目標。日前，央行兩個月來首次暫停公開市場操作。

　　謝亞軒表示，貨幣政策一直是市場關注的焦點，政策放鬆的方向大家已經沒有太大的分歧，因為經濟下行的壓力確實很大，貨幣政策在穩健的大前提下將更為積極地操作。

　　“除了降準降息這種政策操作之外，公開市場操作逆回購是向市場注入流動性，降準也是鬆綁基礎貨幣，所以他們目的是一樣的。”謝亞軒説，一定程度上可以講，公開市場操作和降準之間是有替代性的。既然超預期下調一個百分點的準備金率，確實暫時不需要公開市場操作來進一步注入流動性。

　　工具3 還會降息？年內將有一次

　　謝亞軒預計年內將降息一次，但很有可能這次降息會配合利率市場化改革的完成，也就是存款利率上限的放開。

　　當銀行降息時，資金存入銀行的收益會減少，所以降息會導致資金從銀行流出，存款變為投資或消費，從而增加資金流動性，謝亞軒解釋。

　　近期的兩次降息是2014年11月22日央行下調存貸款基準利率，3個月之後央行再次宣佈降息。

　　連平認為降息與否要看經濟運作情況，在一系列穩增長措施的刺激下，若PPI下行得到逐步改善，經濟運作企穩回升，未來降息的可能性就不大；若經濟運作仍不見好轉，PPI進一步下行，通縮風險加大，則近期可能再次小幅降息。（新京報）