作為一種非常規貨幣政策“量化寬鬆”的英文縮寫，“QE”一詞近期被一些人硬是“搬”到了中國。伴隨近來降息降準、地方債務置換等政策出臺，“中國版QE”被一些西方媒體傳得沸沸颺颺。中國是否正在成為“全球QE俱樂部”的新成員？昨日，央行對外公佈《2015年第一季度中國貨幣政策執行報告》，報告提出，下一步將綜合運用多種貨幣政策工具，加強和改善宏觀審慎管理，優化政策組合，保持適度流動性，實現貨幣信貸和社會融資規模合理增長。目前各類貨幣政策工具都有較大的空間，能夠有效調節和供給流動性，無須以量化寬鬆的方式大幅擴張流動性水準。多位知名專家也都認為不存在“中國版QE”。

　　繼續實施穩健的貨幣政策無須過度“放水”

　　央行報告表示，將綜合運用多種貨幣政策工具，加強和改善宏觀審慎管理，優化政策組合，保持適度流動性，實現貨幣信貸和社會融資規模合理增長。繼續引導商業銀行加強流動性和資産負債管理，做好各時點的流動性安排，合理安排資産負債總量和期限結構，提高流動性風險管理水準。繼續發揮差別準備金動態調整機制的逆週期調節和結構引導作用，將優化流動性的投向和結構，落實好“定向降準”的相關措施，發揮好信貸政策支援再貸款和再貼現政策的作用，引導金融機構優化信貸結構。進一步完善信貸政策導向效果評估，加強評估結果與貨幣政策、金融市場工具的關聯，引導金融機構加大對“三農”、小微企業的信貸資金投入。

　　針對企業融資難融資貴的問題，報告指出，將通過保持貨幣信貸合理增長、完善銀行公司治理、清理不合理金融服務收費、完善多層次資本市場、增加金融供給、加大改革和結構調整力度等多措並舉，標本兼治，著力降低社會融資成本。

　　對下一步的貨幣政策走向，央行表示，將繼續實施穩健的貨幣政策，更加注重鬆緊適度和預調微調，既要防止過度“放水”固化結構扭曲、推升債務和杠桿水準，也要根據流動性供需、物價和經濟形勢等基礎條件的變化進行適度調整，為經濟結構調整與轉型升級營造中性適度的貨幣金融環境。

　　“中國版QE”目前不存在

　　“我不認為中國在採取量化寬鬆的辦法。”中信證券首席經濟學家彭文生態度鮮明，“此前的降息、降準都屬於常規數量型貨幣工具，是正常的預調微調，並非QE。”

　　中國銀行業協會首席經濟學家巴曙松表示，到目前為止，中國的貨幣政策操作一直穩定遵循年初確定的主要政策目標。儘管操作工具靈活多樣，如不同形式的再貸款、公開市場操作、存款準備金率調整等，但總體上看，以M2增速目標為代表的政策變數，始終在預定的政策目標範圍內波動，這與歐美央行在傳統貨幣政策工具失靈後所採取的非常規量化寬鬆有本質區別。

　　“所謂‘中國版QE’是沒有根據的。”財政部財政科學研究所所長劉尚希認為，中國政府一直以來強調全面深化改革，調結構、穩增長，當前中國所面臨的經濟、金融問題要靠改革來解決，而不是靠量化寬鬆來解決，以“QE”來投放基礎貨幣也解決不了問題。

　　常規調控不能和“QE”混為一談

　　“什麼叫‘QE’？硬給一頭牛往裏注水才叫‘QE’。中國的實體是有實際需求的，如果把財政、貨幣政策應該有的支援力度叫‘QE’，那是混淆視聽。”興業銀行首席經濟學家魯政委告訴記者，只有當利率已經降至零以下，用錢主體都不願意拿錢、拿錢沒有地方賺錢，常規的利率杠桿無法再發揮任何作用，才需要使用“QE”這種非常規的貨幣政策。

　　彭文生也表示，“QE”有著嚴格定義，指的是短期利率到了零甚至負利率以後，為了調控中長期利率，中央銀行直接購買資産、向市場強行注入大量流動性貨幣的干預方式。中國的利率現在還沒到那麼低，中國人民銀行的資産負債表也沒有大幅擴張，QE的兩個標準都不符合。“將正常的預調微調貼上量化寬鬆的標簽，會引起嚴重誤導。”彭文生説。

　　針對地方存量債務置換、注資三家政策性銀行等最新動態，魯政委表示，不能把這些和“QE”混為一談。

　　“促進經濟發展是宏觀調控的應有之義，不必自我束縛，也沒必要遮遮掩掩，只要符合實際情況和經濟規律，預調微調還可以更靈活。”魯政委建議，從財政政策和貨幣政策搭配看，兩者不能彼此割裂，而要有機結合，形成合力降低實體經濟融資成本。

　　關鍵是疏通貨幣政策向實體經濟的傳導渠道

　　4月份進出口、PMI等數據顯示，當前經濟下行壓力持續加大。對此彭文生表示，政府有必要採取措施應對經濟下行壓力，但這不代表貨幣政策的轉向或大幅放水。

　　據巴曙松分析，從下一步中國貨幣政策的操作看，現有的多種貨幣政策工具還有較大操作空間。從整個中國的國家資産負債表觀察，地方政府等杠桿率相對較高，但是中央財政等依然有較大承擔能力，中長期來看，沒必要走向大規模“QE”，應更多通過經濟轉型和結構調整，使得整個國家負債表結構更合理。

　　“目前對大型銀行實施的存準率高達19.5%，降準的空間還非常大。只有危機發生後，才需要特殊的貨幣政策來應對。中國既然沒有發生金融危機，故也不需要‘中國版QE’，更不應該把目前推出的或今後還可能推出的降息、降準當做‘中國版QE’來看待。”海通證券首席經濟學家李迅雷説。

　　專家普遍認為，當前“融資難融資貴”仍是困擾企業發展的主要問題，未來貨幣政策調整關鍵是疏通向實體經濟的傳導渠道，讓流動性能真正進入到實體經濟，特別是“小微”和“三農”等薄弱環節。（新華網）