“創業有風險，辭職需謹慎。”近日，國家衛計委表示，網際網路上涉及醫學診斷的治療不允許展開。作為當前一大創投熱點，網際網路醫療匯集了各方的價值期盼，此消息一經傳出，創業圈裏不少人驚出了一身冷汗，也將創投風險送到了前臺。

　　全民創業的時代裏，在投資機構的助推下，創業圈裏不斷創造著新的神話，初創企業動輒上億美元的估值，衝昏了不少人的頭腦，跟風創業的熱潮也帶來了産品同質化嚴重、低價無序競爭等問題；而投資過熱帶來的估值虛高，也導致不少機構在等待下一個高位“接盤俠”中度日如年。哪些行業存在投資過熱的風險？行業的發展存在哪些問題？《經濟日報》記者近日採訪了相關投資人尋求答案。

　　網際網路金融

　　4月21日，網際網路金融平臺積木盒子宣佈完成總金額達8400萬美元的C輪融資，再次給P2P行業注入了一針強心劑。然而，在這個光鮮亮眼的新聞背後，還有一個令人揪心的數據，截至2014年12月，出現提現困難、倒閉、跑路等問題的P2P平臺已達338家。

　　“現在，網際網路金融基本上還是處於一種燒錢的過程，沒有實現真正的盈利，很多平臺因為原有的預存模式的不規範，導致後期都會産生一些問題，這些問題可能第一年會集中爆發，比如跑路、平臺倒閉。”鳳凰和瑞投資管理有限公司執行副總裁顧鵬説。

　　“未來可能大部分新投入到P2P行業裏來的團隊的壓力會比原來的團隊還要大。”顧鵬認為，目前這個市場太熱了，已經飽和了，如果再進入去搶佔這些資源，難度很大。因為大部分原有的P2P公司不是通過網際網路思維去做的，而是簡單地把線下業務網際網路化，真正的網際網路金融平臺少之又少。在這樣的情況下，行業的估值就不能過高。

　　我國傳統的金融體系趨於保守，創新能力有限。網際網路金融的出現，把原來被壓制的需求存量給釋放出來，可以盤活資本，解決小微企業的融資問題，也給投資者帶來較高投資回報，成為國家鼓勵發展的方向。但隨著機構的不斷涌入，理財産品的回報率卻在不斷下降，創新力度的缺乏使得行業亂象叢生。

　　戈壁投資合夥人徐晨表示：“我覺得有泡沫的原因，是平臺爭奪資産的態勢已經很激烈了，産品同質化也很嚴重，很多時候平臺都淪為一個固定産品的分銷渠道，可能只是打包形式不同。目前行業還處於比較粗放的階段，核心競爭力並不明顯，更多還是看拿資源的能力，現在大家真正在産品上花的時間可能還不如原來多。”

　　線上教育

　　當前線上教育已經成為中國投資界的“寵兒”，一起作業網、猿題庫、100教育網等頻頻在媒體上高調出鏡，百度、阿裏、騰訊等巨頭也紛紛佈局線上教育平臺，其中K12（從幼兒園到12年級）線上教育更是呈現出高額融資集中爆發的局面，但大規模投資的背後卻有盈利不足的問題。

　　“傳統教育模式下，一些地區的學生接觸不到好的師資資源，傳統教室裏容納的人數也非常有限，但是通過線上教育就可以惠及更多的人。”在軟銀中國資本投資總監劉晉澤看來，線上教育肯定是個好方向，但問題在於其用戶和客戶往往不是同一撥人，用戶是孩子，客戶是家長，決定是否買單的客戶很難評測教育産品的效果。即使是用戶和客戶為同一個人，不同的人對課程的接受程度也不一樣，很難客觀評估課程品質，標準化是個大問題。

　　在多數投資人看來，如今線上教育的火熱其實並不是什麼新事。“線上教育投資是週期性的，過一段時間就會有人來重度地投。現在線上教育平臺做的事，就是把線下的資源通過線上的形式更好地體現出來，其實這個概念在五六年前就有人在做了，但是一直沒有人做成功。”徐晨告訴記者，現在技術手段的確提高了，用戶接受程度也在改變，但到底結果會怎麼樣也還是不好説，因為教育是個非常難量化結果的産品。

　　徐晨進一步解釋説，和送盒飯不同，用戶覺得不好可以一次性結束，教育是一個長期的過程，不是上一節課不滿意就可以換一個老師來上。目前用戶購買線上産品，往往要購買一個學期的課程，把控産品品質和用戶交互這塊，對於整個行業的挑戰很大。

　　徐晨説，“前幾年這些模式碰到的問題目前並沒有得到很好地解決，現在大家對這個行業過於樂觀。”

　　智慧硬體

　　從2013年起，智慧硬體開始在國內興起，一批拿著硬體單品在市場上招搖過市的初創企業集中涌現，隨之網際網路巨頭入市加碼，傳統消費電子廠商一併跟進。一番高潮之後，除了智慧手環，如今能被消費者記住並且高頻使用的智慧硬體少之又少。

　　在劉晉澤看來，當前智慧硬體行業的估值偏高，其中原因主要有兩個：第一，現在智慧硬體的團隊幾乎都是推單品，無法形成生態圈。第二，真正智慧的硬體太少。

　　“如果是剛需的話做智慧硬體單品也行，但現在大部分産品，消費者買回去都是新鮮兩天就扔一旁了，産品交互功能性非常差，缺少吸引力。”劉晉澤認為，現在很多産品不是真智慧，最多只能説是遙控，比如控制家用電器，只是通過一個硬體把命令輸送出去。真正的智慧要能自我思考，知道用戶什麼時候需要什麼，並主動提供服務。

　　縱觀當前智慧硬體市場，多數設備只有監測功能，缺少控制交互能力。“所謂控制就是知道這些情況發生了，能夠實施一些措施加以介入，比如改變溫度，調節空氣品質，現在更多只是單向地告訴你怎麼辦。現在很多投資者看重監測數據的價值，但是如果用戶體驗不好，用一兩次就不用了，哪會有持續的數據可供收集？”劉晉澤説。

　　智慧硬體的核心問題在於應用。顧鵬認為，由於費用問題，現在的智慧硬體團隊在推廣和行銷上花費的精力太少，用戶認知度不高，導致整個産品收入沒有顯著的提高。“如果不做行銷，很可能技術被其他團隊模倣，在對手行銷攻勢下失去市場。”

　　養老産業

　　隨著老齡化社會的加速到來，傳統養老模式愈加不堪重負，養老産業也成為當前創投的一塊熱土，但是産業的成熟度尚遠低於投資的熱度，行業高估的情況較為普遍。

　　養老産業的一大特點是週期性很長，回報率前期很低，有很多投資養老産業的機構，至今未能實現盈利，燒錢仍在持續。“這個行業的特點決定了其無法短期內獲得超額回報，前期更多是提供基礎服務，這是要通過很長時間才能建立起來的，所以很難形成特定規模。”顧鵬説。

　　“不可否認養老的確有著巨大的需求，比如説社區養老、家庭護理、老年購物O2O等，但問題是我們怎麼把這個受眾人群集中起來。因為零散的消費是不成規模的，也就不具備投資規模。”顧鵬坦言，受眾太零散，會直接導致門店的輻射範圍太小，配送距離拉大，從而提升物流費用，高昂的前期費用不是每個企業都能承受的。

　　確實網際網路的發展給不少産業帶來了新機遇，但是面對老年人這個群體，網路的力量就會減弱。顧鵬表示，這個人群獲知資訊的能力要弱很多，要老年人接觸網際網路是一件很難的事情，這會導致受眾的認知無法跟上。“所以説網際網路化的養老，問題還是很大，至少現在看是不成熟的。”

　　O2O領域

　　電子商務開展至今，誕生了B2C、C2C、C2B等多種模式，而O2O無疑是近年來最熱門的話題。將線上與線下的機會結合起來，成為傳統企業破局的重要抓手，大到車企、小到賣煎餅果子都玩起了O2O，企業扎堆進入O2O領域也讓行業充滿了變數。

　　“去年以來投資比較集中的就是O2O模式，從大的行業來看O2O確實是個很好的方向，不能説投資量過大，但在個別細分項目上的確存在價格泡沫。”徐晨介紹説，其實看有沒有泡沫主要就看這個行業的競爭有多慘烈，比如洗車行業，大家現在都是免費服務，但它本身有勞力成本和資源成本，如果長期免費，肯定形成惡性市場競爭。

　　徐晨表示，現在的模式在以後很大程度會影響整個業態良性的發展。現在大家公開認可願意付費換取高品質體驗的這樣一個細分市場，很有可能被以一個相對廉價、沒有服務保證的模式衝垮。用戶很可能會覺得O2O洗車就是低端産品，導致一個錯誤的定位，把産品和服務品質脫鉤。一旦用戶習慣免費後，再想收費是一件非常難的事情。

　　“並不是所有行業都適合用O2O改造，如果不適合的話，就一定有泡沫。”劉晉澤對記者説，到府美甲、按摩、健身都可以做到府服務O2O，但是有人做汽車到府維修O2O就不大靠譜，汽修服務需要專業的設備，如果缺少合適的場地，即使攜帶專業的機械也很難施展。“只有非常標準化的東西做O2O才會比較靠譜。”

　　“現在有些APP估值很高，A輪融資就能融到二三千萬美元，雖然用戶數量很大，但是盈利模式沒有被驗證，1分錢收入都沒有，但依然有很多人投，值得警惕。”劉晉澤説。