繼超日債利息違約、湘鄂債本金違約後，昨日，央企子公司天威集團發佈公告稱，其發行的“11天威MTN2”（債券代碼：1182127）8550萬元利息出現違約，這也開創了國企債違約的先河。

　　8550萬元難倒大國企

　　作為大央企兵裝集糰子公司，天威集團竟然被8550萬元難倒了。昨日，天威集團發佈公告稱，應于2015年4月21日兌付利息的11天威MTN2，由於公司鉅額虧損，未能按期兌付本年8550萬元的利息。

　　實際上，此前市場對於天威債違約已經有不小的預期，早在4月14日，公司就曾發佈風險提示公告。而自2011年以來，天威集團凈利潤已連續四年虧損，且虧損額度不斷放大；截至2014年末，天威集團賬面總資産129.17億元，但總負債卻高達209.53億元。在公司中期票據出現實質性違約的情況下，作為主承銷商的建設銀行昨日發佈公告表示，將持續督促企業及時披露資訊並全力籌措償債資金。

　　禍起實控人吃偏飯？

　　在中金固定收益研究部分析人士看來，公司實際控制人兵裝集團吃偏飯是導致公司經營出現困境的一大原因。據了解，兵裝集團同為上市公司天威保變（證券簡稱“保變電氣”）與天威集團的實控人，而在2012年和2013年，天威保變連續虧損，為了避免天威保變退市，在兵裝集團的主導下，近幾年天威保變陸續將旗下虧損的新能源相關資産置換給天威集團。而天威集團也因新能源業務盈利惡化及計提減值而虧損幅度加大，直至資不抵債。

　　需要注意的是，目前公司還面臨著其他的一些大麻煩。在中債資信評級業務總部分析師吳武源看來，4月9日天威集團存放于農行賬戶的部分款項在不知情的情況下被農行保定分行擅自扣劃以抵消天威集團在農行的部分債務，就意味著通過銀行借款來進行債務週轉或利息支付難度已然很大。同時，公司持有天威保變3.5億股流通股也因為債權糾紛已經被凍結。

　　不過，也有債券分析師認為，考慮到大股東出手或者主承銷商兜底的可能，11天威MTN2還存在一定的兌付預期。昨日，北京商報記者分別致電天威集團董秘以及主承銷商建設銀行相關人士欲了解相關情況，不過截至發稿時均未獲得回應。

　　打破債市剛性兌付指日可待

　　在分析人士看來，11天威MTN2的違約衝擊影響是空前的，特別是打破了市場對於國企違約風險低的認識。國泰君安首席債券分析師徐寒飛認為，首例國企發行人出現違約或對市場形成一定心理衝擊，但考慮到預期充分以及追求絕對收益仍然是目前需求的首要約束，這種衝擊程度仍有限。

　　受此影響，後續的公募債違約潮或集中爆發。“11天威MTN2的違約事件充分説明無論民營還是國企，仍有相當一部分企業經營困境難以扭轉、再融資相當困難，二季度信用事件風險較高，評級間利差存在階段性拉大風險。”中金固定收益團隊點評道。

　　令市場欣慰的是，11天威MTN2齣現利息違約或意味著國企債剛性兌付被打破，這也將更有利於中國信用債市場的發展。海通證券首席債券分析師姜超認為，剛兌打破將是經濟改革和轉型成功的希望所在，無風險利率降低，國開債等無風險資産需求有望回歸。

　　北京商報記者 馬元月 岳品瑜 董亮