精準出手營造適度流動性環境
- 發佈時間：2015-04-20 05:45:43 來源：經濟日報 責任編輯：羅伯特
當前，我國的經濟面臨著不小的困難，新的經濟引擎尚在蓄勢，傳統動力則有待轉型升級。在這樣的關鍵時期，貨幣政策要在力度、時機上更加精準，才能為實體經濟發展提供有效的支援，充分降低實體經濟的融資成本。此次央行再次在全面降準基礎上輔以定向降準，正是體現了這樣的思路。
貨幣政策要在力度上更加精準，才能為實體經濟提供合理的融資環境。今年一季度，企業融資成本為6.83%，同比、環比均有所下降，但下降幅度均在50個基點以內，不能算大。如果考慮到PPI下行等價格因素，以及5%左右的平均利潤水準，企業面臨的實際融資成本依然相對較高。也就是説，實體經濟依然面臨相對偏緊的流動性環境。
而轉型升級更加需要相對充裕的流動性環境。一方面，創業、創新在初期往往很難獲市場認可，急需融資以發展壯大；另一方面，傳統“動力源”的轉型，也需要適度的金融支援。此時降準，能夠增加銀行的可貸資金，提升貨幣乘數，有利於鞏固去年底以來降息降準的成果，推動貸款利率和整個社會融資成本進一步下行。
需要指出的是，此次降準，並未改變穩健的總基調。穩健不是無所作為，更不是緊縮，而是要根據實際需要進行適度調整。當前，企業融資成本相對較高，有一個很重要的原因，就是因外匯佔款減少導致的基礎貨幣缺口依然存在。據測算，在經過前期降準、MLF等操作之後，若要保持12%左右的M2增速，今年仍有約1.1萬億元的基礎貨幣缺口。此次全面降準並輔以定向降準，在力度上對此實現了精準對衝。
此次降準可謂正當其時，也為存款保險制度、解決地方債置換問題等一系列金融改革提供幫助。今年大約有1.8萬億元地方政府債務到期，財政部也推出了1萬億元的債務置換計劃。地方債置換的順利推進，迫切需要適宜的流動性環境相配合。今年二季度，將有大量地方債務到期。此時降準，可以及時為銀行提供長期資金，提高銀行增配地方債的可能，並保持流動性適度充裕，帶動長端利率下行，壓低債務置換的收益率，這都將有利於加快地方債置換的進程。
在當前階段，經濟形勢錯綜複雜、不可低估，貨幣政策鬚根據實體經濟發展需要，進行更到位、更及時的調整，才能提供鬆緊適度的環境，提振公眾信心和穩定預期。
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