■劉言飛語

　　利好利空互搏 市場走向難測

　　□本報記者 劉偉

　　上周市場延續強勢，滬市盤中突破4300點，周線收出6連陽。場外資金繼續大舉入場，導致市場調整往往通過盤中劇烈震蕩來完成。而週末消息面跌宕起伏——先是上週五證監會提示風險，支援機構參與融券交易，被市場解讀為大利空；上週六證監會辟謠並非打壓股市，利空程度有所緩解；而昨晚央行突然宣佈降準，而且幅度是以前的兩倍，這將會釋放超過萬億元流動性，對股市無疑是一個大利好。用股民調侃的話説，股市在非交易日走出了一個“V”型反轉。在多重因素衝擊下，週一市場走勢或許會出現大幅波動，因此在中長期看好市場的大背景下投資者依舊要控制倉位，提防風險。

　　資金瘋狂入場推動大盤上行

　　中登公司公佈的數據顯示：4月7日至4月10日，兩市新增股票開戶數168萬戶，連續第三周維持在150萬戶以上。

　　在賺錢效應的刺激下，資金正在源源不斷地進入股市，這部分錢基本上就是從銀行存款和理財産品中搬過來的。而從3月份數據看，A股新增開戶數超480萬戶，創出近8年新高。滬深兩市融資融券餘額更是突破1.7萬億元，資金驅動行情演繹到極致。

　　自3月9日以來，滬指逐漸脫離3200點震蕩中樞開始上行。在之後的28個交易日中，滬指僅有5個交易日下跌，最大單日跌幅為1.24%，而滬指期間單日漲幅超2%的交易日就有6天。僅從滬指來看，過去一個多月間的漲勢較去年11月至12月間的瘋牛行情更為淩厲。

　　從估值上看，滬深300等大盤指數的估值仍在合理範圍內，小盤股則是系統性高估值。目前滬深300指數前向12個月市盈率估值已經接近歷史的均值14倍左右。參考歷史的區間，尚未出現明顯的高估，但眾多中小市值股票的估值則較高，創業板估值已經接近百倍水準。因此上周市場熱點有向藍籌股轉換的跡象，滬指漲幅明顯領先，短期投資者依舊可以逢低關注藍籌股。

　　消息面利空和利好交織

　　從週末消息面看，可以説是利好和利空交織，對大盤都將會産生巨大影響。首先是上週五收盤後，證券業協會等4部門發佈通知，支援機構參與融券交易，增融券標的至1100隻，允許基金和券商資管參與融券，這被市場解讀為一個大利空，消息傳出後正交易的新加坡上市的A50股指期貨出現跳水，導致市場看空聲音高企，甚至有喊出“1·19”大跌再現的聲音。不過第二天證監會就緊急辟謠，稱規範兩融業務産非打壓股市，不要誤解誤讀。而昨天晚上央行突然宣佈降息1個百分點，初步測算，此次降準大約能釋放資金1.2萬億元流動性，這對於市場資金面無疑是一個重大利好。在這些消息的綜合影響下，市場出現大幅波動的概率很大。

　　再看消息面其他消息，發改委發通知，全國燃煤發電上網電價平均每千瓦時下調約2分，對於用電大戶企業將構成利好；數據顯示，70個大中城市新建商品住宅成交量回升，比2月份增加近7成。其中，北京房價出現了止跌上漲的態勢，對地産股構成利好。

　　總體來看，市場短期仍然有望維持強勢，不過考慮到大盤短期漲幅已經過大，投資者也要適當防範風險。

　　提防大盤今天高開低走

　　雖然降準對股市是一個大利好，但從最近4次降準的情況看，股市是兩次漲兩次跌，而從最近兩次的情況看，全部是下跌。尤其是今年2月4日央行公佈降準消息後，第二天滬深股市反而雙雙高開低走，以下跌收盤。從一些財經網站的調查結果看，也有接近4成的投資者預測今天的大盤會高開低走。不過市場往往會出乎絕大多數人的意料，因此如果市場高開過多，高開低走的概率就很大；如果是平開或者低開，那麼高走的概率也很大。但從歷史的角度看，高開低走的概率更大一些，因此投資者短期還是要適當謹慎。

　　從操作角度看，短期可以適當關注低估值的藍籌品種，尤其是受益於降準的銀行等板塊，畢竟在這一波上漲中它們的漲幅相對較小。對於創業板而言，短期資金有流出的趨勢，目前市場對於創業板估值過高的認識已基本統一，且沒有新的上漲邏輯出現，很難有新的力量繼續支援創業板的上漲，所以短期內創業板有很大概率將以震蕩調整為主。值得注意的是，進入震蕩調整並不代表就會一路下跌，其間一定還會不時地出現反彈，但投資者還是回避為宜。