央行昨日例行的公開市場交易操作中，依然是逆回購，同時中標利率再次進一步下降至3.45%。這是央行在春節後（3月3日開始）在開展7天期逆回購操作中第四次下調中標利率，僅一個月有餘頻繁下調中標利率，其降低資金成本的目的非常明顯。其中，3月3日開展的7天逆回購中標利率為3.75%，上一次（2月3日）的中標利率為3.85%。一個月來，逆回購利率曾分別降至過3.65%、3.55%。

　　央行發佈的公告顯示，在昨日上午進行的200億元7天期限的逆回購操作中，中標利率為3.45%。因為昨日央行公開市場有250億元的逆回購到期。由此，央行公開市場操作當天實現凈回籠資金50億元。由於央行最近頻繁進行逆回購操作，所以本週央行公開市場將有500億元逆回購到期，無正回購、央票到期。

　　其實，從3月24日以來進行的4次7天逆回購中標利率一直都維持在3.55%，這讓一些機構認為央行似乎有意在觀望貨幣政策下一步到底該如何去走。在保持兩周的利率不動後又一次下調中標利率，讓市場對後市的預期開始變得更為積極。

　　對資金市場的看法，人們都不敢無視如火如荼的股市。海通研究認為，短期股市依然強勢，新一批IPO再度來襲，打新收益高企，因而資金市場的利率難以明顯下降。其實，對股市IPO對資金帶來流動性可能緊張的預期，央行的貨幣政策一直都顯得非常配合，在一定程度上起到了平緩作用。這一點在2014年底最後兩個月的表現就非常明顯。

　　國泰君安的報告也認為股市IPO對此時資金面的影響，“預計凍結資金將超過3萬億元，雖然市場對IPO期間資金緊張已經有充分預期，但資金利率仍然面臨回升風險”。同時，國泰君安認為，開工旺季信貸投放加速，大行資金融出意願下降。如果央行不加大基礎貨幣投放，資金仍面臨較大波動風險。

　　主掌貨幣政策和貨幣工具的央行怎麼看？從最新發佈的央行貨幣政策委員會2015年第一季度例會相關消息顯示，會議認為當前我國經濟金融運作總體平穩，但形勢錯綜複雜不可低估。世界經濟仍處於國際金融危機後的深度調整期。主要經濟體經濟走勢進一步分化，美國積極跡象繼續增多，歐元區仍面臨通縮風險，部分新興經濟體實體經濟面臨較多困難。國際大宗商品價格波動、地緣政治博弈等非經濟因素對全球經濟和國際金融市場的影響加大。

　　基於以上的認識，那麼該實施怎樣的貨幣政策呢？會議強調，“繼續實施穩健的貨幣政策，更加注重鬆緊適度，靈活運用多種貨幣政策工具，保持適度流動性，實現貨幣信貸及社會融資規模合理增長”。而“降低社會融資成本”依然是央行相關貨幣政策的著力點之一。

　　（一財）