中國人民銀行官方網站3日發佈消息，央行貨幣政策委員會一季度例會明確，繼續實施穩健的貨幣政策，更加注重鬆緊適度，靈活運用多種貨幣政策工具，保持適度流動性，實現貨幣信貸及社會融資規模合理增長。

　　從近期一系列跡象看，今年一季度中國經濟仍面臨較大的下行壓力。央行行長周小川在博鰲亞洲論壇2015年會上表示，將非常謹慎地關注和追蹤全球經濟走勢，包括全球通脹下降和大宗商品價格下跌，另外也要關注中國的經濟形勢和通縮風險。

　　從某種意義上説，周小川公開警示通縮風險，並不只是簡單地分析經濟形勢，這説明央行對通縮的關注度在上升，而面對通縮的應對政策相信應該已經準備好了，只待時機成熟就會拿出來。

　　可以看到，作為貨幣政策的執行者，自去年11月以來，央行便採取了一系列降準降息措施，試圖降低實體經濟融資成本，助力經濟穩增長。近期，“降低逆回購利率、加量續作MLF”的行動透露出央行在貨幣政策執行中的鬆緊適度特點。繼3月17日央行當日增量續作MLF(中期借貸便利)5000億元，此後接連在公開市場上進行逆回購操作。4月2日，央行以利率招標方式進行250億元7天期逆回購操作，中標利率為3.55%，與前三次中標利率均持平。

　　MLF作為提供基礎貨幣的工具，增量續作能夠注入流動性支援經濟增長，而逆回購則通過逆回購利率影響著市場資金利率走勢。資金量和資金利率調節雙管齊下，央行適度地透露出“穩健趨松”的政策取向。

　　正如專家分析所言，面對全球經濟脆弱的復蘇，央行應該採取現實主義的態度，貨幣政策要以本國經濟和人民幣國際化的目標為重，相機抉擇，貨幣政策當松則松，當緊則緊，這種順勢而為的政策靈活性對中國有利。

　　當前最大的問題是如何融資。與往年不同，今年中央政府在改革地方舉債融資機制上動了真格，各地的舉債規模將被限制在地方債清理甄別上報的天花板上。

　　同時，地方政府債券與PPP在短期內仍然難堪大任，這將使得各地方政府的雄心遭遇挫折。

　　值得一提的是，央行強調要“提高直接融資比重”。誠然，減少對銀行貸款的過度依賴、逐步提高直接融資比重是中國金融結構改革的方向，在此方向下，社會融資結構將趨於多元化，各種融資渠道也會增多。

　　近年來，直接融資比重提高主要源於債券市場的快速發展。特別是在銀行信貸的快速擴張與股市低迷的情況下，我國金融資産中的股市與債市的份額在逐步下降，金融結構存在較為突出的失衡問題。直接融資支援不足，加之間接融資結構不合理，我國廣大中小企業，特別是大量創新型、成長型的小微企業融資難問題突出。

　　為了提高直接融資比重，讓更多的企業可以從資本市場獲取資金，監管層在股票、債券、基金等領域推進多項新政。經過近一年的改革，目前企業融資成本出現下降趨勢，直接融資佔社會融資的比重也小幅提升。

　　央行發佈的2014年金融市場運作情況顯示，2014年，非金融企業境內債券和股票融資合計達2.86萬億元，佔同期社會融資規模的17.3%，較上年提高5.5個百分點，創歷史最高水準。

　　可以認為，壓縮信貸額度，增加債券發行，已是今年融資結構調整的一個大方向，在貨幣政策“穩健”的背景下，這一趨勢將在今年大行其道。在此情況下，無論是銀行還是企業，都應該順勢而為，盡可能地參與到債券融資的大潮中去。