股市走強債市仍將調整
- 發佈時間：2015-04-02 12:31:25 來源：深圳特區報 責任編輯：羅伯特
當前銀行間現券市場延續調整勢頭，一級市場發行利率偏高，整體需求疲弱，帶動二級市場收益率大幅上行。
據新華社上海4月1日電 近期央行再度下調7天期逆回購招標利率，但考慮到新一輪IPO即將來襲，市場對打新的衝擊依然有所擔憂。
“2015年貨幣政策的目標主要以對衝為主，因此央行並不會過分追求流動性的寬鬆。”國泰君安首席債券分析師徐寒飛指出，“值得注意的是，當前貨幣政策的重點似乎已轉向金融改革，包括存款保險制度、利率市場化、人民幣國際化相關進程等等，這意味著即使後續有降息降準，可能僅是央行為了對衝階段性的改革而採取的‘離散’操作。”
記者觀察到，現階段降息降準的效果已較過去出現明顯弱化。這可能與商業銀行負債結構的變化和基礎貨幣創造機制的變化（外匯佔款出現趨勢性回落）有關，降息降準對改善流動性的效果正被負債加速脫媒和外匯佔款持續下降所對衝。一位商行交易員説：“展望後續，債市需要修正對貨幣政策的預期，過度押注政策加速寬鬆、短期利率下行可能會承擔過高的風險。”
“債市的不確定性正在上升。”海通證券固定收益首席分析師姜超並稱，股市後續或進一步分流債市資金。而受到獲利了結和供給擔憂等因素影響，現券收益率繼續上行的壓力不容小覷。
就二季度而言，受訪的多位一線交易員認為，債市將受到以下幾方面因素的影響，呈現出震蕩調整的格局。
首先，從大類資産配置角度來看，股市的財富效應料會帶動機構、居民的資産配置繼續向股市傾斜，導致債券的投資被擠出。
其次，流動性方面，除了結構性因素推高資金成本以外，股票市場供給的大幅上升也將分流資金。同時，人民幣匯率形成機制的變化會改變海外投資者套息交易的預期回報率，這也不利於短期流動性。
在不少業內人士看來，當前的債券收益率對主力配置盤來説吸引力已然不足。若後續缺乏持續的配置資金入場，交易盤獲取價差的難度將大升，市場下跌概率將有所加大。
券商普遍預計，未來1至2個季度現券收益率將呈現易上難下的態勢（中長端還會反彈至少30BP），投資者需對本輪市場調整抱有足夠的警惕和耐心。
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