科冕木業3月24日發佈公告稱，公司擬以53.13元/股的價格向交易各方共計發行5191.06萬股，並且支付7.91億元現金，收購北京妙趣橫生網路科技有限公司（以下簡稱“妙趣橫生”）95%的股權、雷尚（北京）科技有限公司（以下簡稱“雷尚科技”）100%的股權、Avazu Inc。和上海麥橙網路科技有限公司（以下簡稱“上海麥橙”）100%的股權，交易作價共計為35.49億元。

　　同時，科冕木業擬以47.82元/股的底價擬向不超過10名的特定投資者發行不超過約1922.49萬股，募集不超過9.19億元。募得的配套資金將用於支付此次交易現金對價、交易費用及補充公司流動資金。

　　根據科冕木業公佈的評估結果，截至2014年10月31日的評估基準日，妙趣橫生總資産賬面價值為7490.50萬元，評估後的股東全部權益價值約為62011.60萬元（採取兩種不同評估方法，下同），增值額為55192.98萬元，增值率為809.45%；雷尚科技總資産賬面價值為5864.79萬元，評估後的股東全部權益價值約為88018.50萬元，增值額為84879.13萬元，增值率為2703.70%；Avazu Inc。總資産賬面價值為12556.10萬元，評估後的股東全部權益價值約為206937.81萬元，評估增值199347.31萬元，增值率為2626.27%；上海麥橙總資産賬面價值為318.05萬元，評估後的股東全部權益價值約為1081.16萬元，評估增值1010.46萬元，增值率為1429.23%。這意味著，上述四家公司在評估基準日的總資産賬面價值合計僅為26229.44萬元，而科冕木業卻為此開出了35.49億元的高價，溢價高達32.87億元，合計增值率更是超過了1250%，令人咋舌。

　　對此，有市場人士向《經濟參考報》記者介紹，由於市場環境所致，近期市場上高溢價並購的現象層出不窮。一方面，部分企業融資需求無法滿足，只有選擇借道實現曲線上市；另一方面，部分上市公司也有市值管理的需求，需要有意識地製造資本事件，推高股價。

　　根據科冕木業公佈的材料，妙趣橫生是一家以移動遊戲研發為主，兼顧客戶端和網頁遊戲的遊戲公司；雷尚科技主要從事移動端和Web端軍事類SLG策略遊戲的研發發行；Avazu Inc。和上海麥橙公司屬於技術服務外包模式下的合作關係。前者主要從事網際網路廣告投放業務，後者則專注于網際網路廣告平臺的技術支援、網站運營維護、數據庫管理更新、操作界面優化、客戶諮詢和操作培訓服務等支援服務。

　　部分市場分析認為，近年來遊戲和網際網路資産受到市場熱捧，並購價格一路水漲船高。儘管科冕木業以高溢價收購上述資産，但從公司的長遠發展來看，將有助於科冕木業快速轉型，並形成成熟的網際網路業務能力。對此，科冕木業表示，此次並購有利於繼續增強上市公司移動網路遊戲産品的開發能力，進一步完善産品類型及産品的全球區域佈局；有利於公司借助資本市場平臺，在網際網路領域進行業務的延伸，豐富業務板塊。

　　科冕木業提供的評估材料顯示，上述四家公司在評估期內（即2012年度、2013年度、2014年1到10月），營收和利潤增長顯著，保持了迅猛的發展勢頭。例如，Avazu Inc。在評估期內的營收分別為2935.38萬元、16478.52萬元和25542.59萬元；凈利潤則分別為451.42萬元、5668.85萬元和6753.61萬元。

　　但有接受《經濟參考報》記者採訪的市場人士表示，儘管上述四家公司業績增長穩定，但總計高達35.49億元的交易價格，以及合計超過12倍的資産增值出乎市場意料，讓人無法理解。事實上，此前科冕木業高溢價收購天神互動等資産時，就已經有投資者發出了質疑之聲。

　　對此，《經濟參考報》試圖聯繫科冕木業進行深入採訪，但截至發稿時，對方電話始終無人接聽。隨後，記者又以郵件形式，向科冕木業提出採訪請求，但截至發稿時尚未收到科冕木業回應。

　　不過，科冕木業公告表示，“縱觀網際網路行業的發展歷程，網際網路行業內著名的公司如騰訊、百度等均通過並購等外延式擴張的手段建立起多業務板塊、多品牌運營的模式，最終成長為全球知名的企業。上市公司希望借鑒這一成功模式，通過並購向一流的網際網路企業集團的目標邁進，同時為股東創造持續穩定的業績回報。”

　　也有市場分析認為，儘管收購上述四家公司的溢價程度和其他行業收購案例相比是比較高，但目前市場上，遊戲和網際網路概念資産的收購價格一路水漲船高，資産增值率平均都在10倍以上。所以科冕木業此次給出的交易價格並不誇張。

　　但有業內人士卻向《經濟參考報》表示，“一家公司往往依賴一兩款遊戲實現盈利，而每款遊戲的週期十分有限，能否做到持續盈利，還很難説。此外，由於近年來遊戲市場火爆，越來越多的開發者進入這一行業，但遊戲分發渠道卻越來越集中在少數巨頭公司手中，想要從眾多遊戲中脫穎而出的難度在不斷加大。因此，單個遊戲公司保持長期盈利的可能性則在不斷減小。”該人士還指出，從目前國內主流的遊戲分發渠道看，科冕木業擬收購的公司的遊戲産品，在排行榜上的名次並不靠前，這意味著上述公司未來的發展前景並不明朗。

　　另有市場人士解釋，由於市場環境所致，近期市場上高溢價並購的現象層出不窮。部分上市公司有市值管理的需求，需要有意識地製造資本事件，穩定或進一步推高自身股價。

　　2013年10月11日科冕木業停牌前，股價長時間維持在每股15元左右，隨後公司因為重組停牌，2014年1月15日公佈並購天神互動的重組預案後，公司股價連續13個交易日漲停，並在不到兩個月的時間內，股價就衝高至每股56.35元；隨後，科冕木業股價震蕩走低，一度維持在每股45元左右的水準。2014年10月30日，因籌劃重組科冕木業再度停牌，當日科冕木業股價報收于每股57.50元。公佈收購上述四家公司收購方案後，2015年3月24日公司股票復牌後已連續5個交易日漲停。截至3月30日，公司股價已達到每股92.61元，較停牌前股價上漲61.06%。