■ 一週談

　　3月4日，證監會發佈的主機板發審委2015年第37次會議審核結果公告顯示，沃爾核材配股的再融資方案未獲通過。儘管證監會在公告中未説明具體的原因，但發審委對沃爾核材配股事宜的問詢，似乎能讓我們從中看出些許端倪。筆者以為，對股市的融資亂象絕不能漠視，對上市公司的肆意“融資”行為，監管部門應堅決説“不”。

　　去年6月份，沃爾核材董事會通過了10配3的再融資方案，上市公司欲通過配股的形式募集不超過8億元的資金，並擬全部用於補充流動資金與償還貸款。近年來上市公司再融資以定增居多，配股比較少見，更何況沃爾核材的大股東周和平亦參與配股，因此，對於沃爾核材的配股事宜，監管部門理應給予支援。然而，在沃爾核材配股再融資的背後，事情卻沒有如此簡單。

　　由於李嘉誠的全身而退，長園集團的股權引發了其管理層、周和平等在內的多方爭奪。如管理層方面欲修改公司章程、通過定增引入“第三方”等強化對上市公司的控制，而周和平一方同樣不甘落後，頻頻出手，通過沃爾核材、相關的集合資金信託計劃等不斷增持，周和平甚至還通過減持沃爾核材股份獲得的資金增持長園集團的股票。

　　沃爾核材的年報顯示，截至去年底，沃爾核材及其一致行動人合計持有長園集團約1.626億股，持股比例高達18.82%。其中，沃爾核材持有長園集團2669.82萬股。正是由於沃爾核材直接參與了長園集團的增持，證監會發審委才有了“如何確保本次募集資金不直接或間接用於購買長園集團股份或收購其他資産”，以及“如何將本次募集資金用於補充流動資金部分在資金到位後與發行人原有自有資金進行嚴格區分”的問詢與擔憂。

　　為了爭奪長園集團控制權，沃爾核材一方面大手筆增持股份，另一方面卻又欲伸手向市場“圈錢”，對於這類上市公司的再融資行為，發審委説“不”我們理應為其點讚。

　　目前的A股市場，已變成“圈錢”者的天堂，融資者的樂園。左手增持其他上市公司股權，右手向股市要錢者有之；銀行貸款或借款未還需要股市為其埋單者有之；缺乏流動資金股市成為其“提款機”者有之；並購重組鬆綁背景下，現金收購無須監管部門的審核，於是實施“儲蓄式”再融資者亦有之。總之，股市已變成某些上市公司的“菜園”，想什麼時候來“摘菜”（融資）就什麼時候來，想怎麼摘就怎麼摘，而絲毫不考慮到市場的承受能力與投資者的感受。

　　筆者以為，對於上市公司的融資亂象，監管部門應採取必要的措施。筆者建議，一是強化上市公司的資訊披露，對於“不差錢”的上市公司，對其再融資應進行一定的約束。二是像沃爾核材這樣可能存在別有目的的再融資，應堅決禁止。三是對上市公司再融資建立事後考核機制。如果此前再融資的效果沒有達到或盈利不達預期，可規定若干年內不得再融資。

　　□曹中銘（財經評論人）