■ 公司觀察

　　在3月6日舉行的證監會新聞發佈會上，證監會新聞發言人張曉軍表示，PE+上市公司的投資者模式盡可能讓投資者自主選擇，同時會防範該模式的市場操作等違法行為，嚴厲打擊市場操縱，確保市場的穩定。

　　2月27日，大湖股份宣佈將同PE機構春播秋收基金聯合對北京親親寶貝增資，消息發佈後大湖股份股價大幅上升。3月2日大湖股份收到上交所問詢函，問題包括親親寶貝承諾業績增長幅度的依據、如何與親親寶貝實現資源整合及經營模式的協同效應等。

　　可以看出，上交所通過推動上市公司加強資訊披露，強化對“PE+上市公司”資本運作模式的監管，但除此之外，這一模式仍然還需多方制約，防止單純為了製造炒作題材。

　　一般“PE+上市公司”運作模式，PE先部分持股上市公司，與大股東等形成利益共同體，然後推動上市公司並購重組，PE可從並購標的身上獲得收益，而市場熱炒並購題材也使得上市公司股價暴漲，大股東等也從中受益。

　　目前，一些上市公司尤其是大股東熱衷於資本運作而非公司主業，並把投資並購作為資本運作的平臺，關注點在二級市場如何高價減持、低位增持，為此製造刺激股價上漲的題材就成為首要任務，“PE+上市公司”運作模式就是其中頗為追捧的手段之一。截至2014年末，僅滬市就有129隻PE持有67家上市公司的股份、另有7隻PE擬通過參與非公開發行入股6家上市公司，此外共有28家上市公司與PE共同設立或者擬設立32家並購基金或産業基金。

　　然而，在“PE+上市公司”模式中，上市公司的資本運作以及資訊發佈，受到有關主體的把控，PE以及上市公司內部人顯然可能知悉有關資訊，由此容易形成內幕交易；而且，一些投資者在二級市場的操作，也可能借消息發佈通過四兩撥千斤式的拉高操縱市場。

　　應該説，大湖股份的“PE+上市公司”的運作模式目前還處萌芽階段，原因是春播秋收作為私募股權投資基金尚處洽談項目階段，還沒有正式投入運作；另外，大湖股份與春播秋收基金擬投資親親寶貝也處於擬“播種”階段，至於未來親親寶貝做大後是否被大湖股份並購重組，也還未知。

　　“PE+上市公司”模式之所以盛行，也是因為投資者對並購重組等題材過度追捧，聽風就是雨，八字還沒有一撇，就盲目追風，這讓這種模式有了生存空間甚至暴利空間。上市公司推動業績增長需要付出艱苦努力、即使如此也未必成功，一些上市公司撇開主業搞投資、並購，其目的主要是為了打開投資者對股價上升的想像空間，其實，各種題材概念股泡沫破裂的悲劇已經無數次上演，投資者理該對此警醒。

　　□熊錦秋（財經評論人）