過去一週A股賺錢效應缺失，除個別成長板塊之外，其餘各行業板塊全線回調，而基金市場方面的表現也並不如人意。對於2015羊年新一年的投資，基金公司樂觀中稍顯謹慎。

　　成長風格表現突出 股基倉位略降

　　具體來看，根據數米基金研究中心統計，權益類基金整體表現較差，股基和混基分別下跌1.51%和0.50%，跌幅居前。固定收益類産品出現分化，債市在資金利率上行和高估值的雙重背景下小幅回調，債基指數下跌0.61%；由於周內央行降息衝擊貨幣市場，貨基指數僅上漲0.08%，周回報率較為穩定；國際油價開始超跌反彈，並帶動全球主要股指全線上漲，QDII整體表現回暖，指數周漲幅0.82%。

　　場外基金方面，由於過去一週小盤股表現優於大盤股，成長風格的偏股基金普遍表現靠前，如匯添富移動互聯、易方達新興價值等。相反，一部分“名不副實”的成長型基金由於近期大幅調倉藍籌，所以過去一週表現較差，如華泰成長。債基方面，二級債基和純債基金錶現居前，萬家城建、上投強化和金鷹信用債分別上漲2.98%、1.11%和0.97%。由於A股市場調整和轉債強贖影響，轉債類基金延續跌勢，民生轉債跌7.24%，跌幅最大。

　　場內基金方面，成長行業相關ETF以及投資海外的ETF漲幅居前，商品類ETF多數調整。國際油價在過去一週超跌反彈，雖然沒有帶動國內資源類板塊反彈，但油氣類LOF全線領漲，不過其持續性存疑。分級基金的杠桿效應帶來板塊之間更大的分化，傳媒B、創業板B和網際網路B等成長行業分級B領漲，轉債類分級B和地産B則調整力度較大。

　　倉位方面，國元證券數據顯示，股票型基金倉位下降，平均倉位由87.56%下降18BP至87.38%，倉位低於70%的基金有25隻，倉位調增的基金有115家，倉位調降的基金有171家；混合型基金倉位下降，平均倉位由78.90%下降38BP至78.52%。倉位低於70%的基金為76隻，倉位調增的基金有98家，倉位調降的基金有137家。

　　操作謹慎 靜待市場新催化

　　“股市自1月以來步入震蕩期，基金經理倉位操作上趨於謹慎，連續小幅減倉，從基金具體持倉情況來看，更看重成長和藍籌的均衡配置。加倉幅度較大的多為成長風格基金，減倉較大的基金風格上有所分化。”國元證券研究員馮迪昉指出。

　　而進入2015年後，股市波折連連，“牛途”前景如何？南方基金權益投資總監史博認為，在改革、降息、經濟觸底等多種因素推動下，市場風險偏好持續提升，同時在居民財富再配置趨勢啟動的支撐下，市場從存量博弈進入增量入市階段，市場活躍度有望提升。

　　新華基金副總兼市場總監王衛東表示，即便從樂觀的角度來看，中國經濟基本面改善的因素已經反應在股價上漲中，如經濟最壞（下滑最快）的時候已經過去；淘汰落後産能初見成效，ROE增長率見底；大宗商品價格下降對中游行業利潤率的提升；2014年12月房地産銷售的大幅回升等等。從GDP增長角度看，經濟繼續下滑是個不爭的事實，2015年難言是底。因此，站在股市上漲兩年的高點上，指望基本面支援股市繼續大幅上漲是不切實際的。從A股的實際情況來看，經濟調整在股市已形成共識，經濟數據的好壞對股市的影響似乎不大。整體而言，除銀行外各行業都不便宜，細分到具體公司，從估值角度看，銀行和部分藍籌股及優質白馬股仍然具有上漲空間。當然，從長期看，隨著以市場化為導向的改革大力推進，將釋放改革紅利，進一步提升國企效率，給民營企業打開更大的發展空間，大幅提高企業盈利能力，支援股市長期上漲。同時，隨著移動網際網路的大力普及，新興産業和傳統産業將加快融合，為市場提供更多的投資機會。

　　對於羊年新一年的投資策略，史博則認為，在配置上應該趨於均衡，在2015年，對於過去一段時間表現偏弱的行業，可以給予關注。對於表現特別強勁的行業，則需要看表現強勁的因素有沒有發生變化，如果沒有發生變化，可能這些行業仍然可以繼續強勢一段時間。盈利估值、性價比，白馬中盤成長和部分估值仍很低的大盤藍籌週期具有較高的吸引力。

　　關注風格靈活股基

　　對於目前階段的基金投資，數米基金研究中心分析指出，貨幣政策“緊數量、低利率”的組合格局仍將延續，全面深化改革提升經濟內生增長潛力才是本屆政府的主要任務。就中期而言，穩健貨幣政策基調未變，經濟基礎決定的金融資産價格估值修復進程基本結束，在基本面拐點沒有到來之前，股指極可能呈現區間震蕩態勢。從降準效果看，A股的表現可謂令人失望。一方面，歷史上降準、降息對A股的短期影響本身就難以確定；另一方面，過去一週證監會叫停券商代銷傘形信託，一定程度上對衝了降準對資本市場的短期利好作用。節前利率在各方面影響下尚難以出現大幅下行，但伴隨著節後現金重新回流銀行體系，降準對流動性的提振作用有望顯現，屆時資金價格有望出現較明顯的下行，A股或存一波反彈行情，尤其是資金利率較為敏感的行業。基金投資，倉位上建議以逢低補倉為主；擇基上，推薦風格靈活、主動管理能力較強、配置較為均衡、歷史績優的股票型基金。

　　此外，對於風險偏好較低的投資者，建議增配存量純債基金加厚組合安全墊，也可精選選券能力較好的二級債基；風險偏好較高的投資者，可以關注轉債基金的短期交易機會。央行降準之後，對債市整體産生一定衝擊，但在近期央行穩量提價的組合行為下，降準造成的市場短期情緒衝擊消退後，債市的後續影響難確定。此外，目前債券估值水準不低，地方債務清理甄別之後，信用風險的擔憂也開始激增，所以債市可能存在交易性機會，但長期配置價值已經不高。轉債方面，在經過半個月的整理之後，目前估值已經趨於合理，而且轉債品種的稀缺性和正股風險釋放之後的反彈預期，使得轉債在當前也存在交易性機會，但中期投資價值較小。

　　馮迪昉則建議在基金選擇方面，關注選股能力較強的基金；建議持有消費或醫藥型ETF；短期可增配貨幣基金或短期理財型基金；如想獲得穩定收益，可選擇隱含收益率較高的股票型分級基金A份額。

　　“2015年股市既是充滿機會的一年，也是波動巨大的一年。對於A股市場，投資者在繼續享受泡沫的樂趣時，別忘了看看腳下的梯子是否穩定。”王衛東表示。