近期，人民幣對美元在即期市場連日“跌停”。上週五，人民幣即期匯率開盤報6.2510，盤中一度逼近6.2597跌停位，這是該匯率五天內四度逼近跌停。

　　不過，相比一些非美元外幣，人民幣的表現並不差。Wind數據顯示，2014年1月15日~2015年1月27日，人民幣對歐元即期升值了14.54%，對日元升值了8.75%，對澳元亦升值近8%。

　　人民幣“明貶實升”

　　回顧2014年以來的全球外匯市場，最為重要的事件無疑是美元指數的強勢上漲。2014年上半年，美元指數絕大部分時間都維持在79.00～81.50區間震蕩。但隨著美聯儲QE的逐步退出，下半年美元指數開始快速上漲。Wind數據顯示，2014年7月1日～2015年1月26日，美元指數累計上漲了19%。

　　不過，人民幣的貶值幅度相對於歐元、英鎊、日元、澳元等國際主流貨幣對美元的貶值幅度仍比較小。實際上，2014年全年，人民幣實際指數（CNYR）上漲了6.25%，仍處於升值狀態。

　　興業銀行首席經濟學家魯政委認為，光看人民幣兌美元匯率，2014年人民幣似乎開始貶值了，但是由於2014年美元指數升值了11.6%，除盧布外，其他亞洲新興經濟體對美元平均貶值了11%，人民幣按市場價也只貶值了2.5%，由此導致人民幣實際有效匯率至少全年升值5%左右。由此他指出，整個2014年人民幣是“明貶實升”的一年。

　　態度 央行未干預

　　人民幣匯率為何暴跌？普遍認為是歐元區量化寬鬆政策“惹的禍”。此外，不少交易員認為，希臘大選結果無疑是人民幣即期匯率一度接近跌停的直接導火索。歐洲央行推出萬億歐元QE政策，更多是為了借助歐元貶值對抗經濟通縮，而希臘大選結果則可能直接動搖歐元區的完整性。

　　“央行近幾個月來一直容忍人民幣貶值，如今包括歐洲在內的全球各大央行的寬鬆行動可能進一步推動中國央行主動引導人民幣走弱。”招商證券宏觀研究主管謝亞軒坦言。所以1月26日人民幣對美元逼近跌停位，央行未見干預，也沒有上調人民幣中間價。

　　“中間價的變化很大程度上可以反映央行對人民幣匯率的態度。”興業證券首席宏觀分析師王涵在接受媒體採訪時説。

　　近兩天，央行一改自11月下旬以來引導中間價升值的做法快速貶值，意味著央行有意在擴大人民幣下跌幅度。但目前緩步貶值的人民幣中間價已反映了央行維穩意圖，這在一定程度上也令境內市場在大舉做空人民幣上有所遲疑。

　　影響 股市關聯效應

　　一直以來，以外匯為主導的貨幣市場和以股票為主導的資本市場都存在著內在關聯效應。

　　海外經驗表明，新興市場上每一輪的本幣貶值都伴隨著資本流出和股市回調。同時，人民幣貶值還可能導致暫時性的資本流出。

　　隨著更多的債券、信託和房地産債務違約事件正陸續浮出水面，海外投資者對中國宏觀經濟的擔憂情緒可能增強，從而導致暫時性資本流出的後果。

　　那麼，這對近期處於牛市的A股又有何影響呢？

　　分行業來看，A股市場以外貿出口為主的行業無疑將受益人民幣貶值。其中，紡織服裝、玩具鞋帽等是受益者。這些行業由於對出口的依存度較高，人民幣貶值一方面有利於公司降低成本，提高産品競爭力，另一方面，有利於出口型企業獲得匯兌收益。不過，就行業板塊而言，金融和不動産行業則將因此受累。

　　預期 長期仍將保持穩定

　　統計顯示，2014年12月全球人民幣支付價值總額增長20.3%，同時所有貨幣的支付價值總額增長14.9%，而人民幣在過去兩年裏支付價值總額增長321%，相當於以三位數的速度在增長。環球同業銀行金融電訊協會（SWIFT）最新公佈，截至11月末，人民幣已經取代加元和澳元成為全球第五大最常用貨幣，排在之前的貨幣分別為日元、英鎊、歐元和美元。

　　“人民幣不存在類似盧布這樣的失速貶值風險”。經濟學家葉檀表示，考慮到中國仍然有3萬億美元以上的外匯儲備，以及大量的歐美國債等資産，人民幣大幅下跌引爆國內債務危機是不可想像的。

　　“人民幣匯率短期雖存貶值壓力，但中長期仍將保持穩定”。北京金融衍生品研究院首席宏觀研究員趙慶明認為，雖然影響匯率的因素較多，但首先還是來自於經濟基本面的平穩。從我國的經濟增長品質和與全球相比的速度來看，未來還將有效支援人民幣匯率的平穩。

　　（文/張豐蘩 綜合報道）

　　人民幣匯率大事記

　　2014年3月17日銀行間即期外匯市場人民幣兌美元交易價浮動幅度由1%擴大至2%。

　　2012年4月14日

　　央行決定銀行間即期外匯市場人民幣兌美元交易價浮動幅度由5％。擴大至1%。

　　2010年6月19日

　　央行宣佈，重啟自金融危機以來凍結的匯率制度。

　　2008年中期~2010年6月

　　受2008年美國金融危機的影響，人民幣停止了升值走勢。

　　2007年5月21日

　　銀行間即期外匯市場人民幣兌美元交易價浮動幅度，由0.3%擴大至0.5%。

　　2006年1月4日

　　央行每日公佈人民幣對主要貨幣中間價。

　　2005年7月21日

　　實行以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節的浮動匯率制度。