□本報記者 黃瑩穎

　　過去半個月，人民幣對美元匯率持續走貶，但外資機構普遍認為人民幣匯率不會步入下行通道，最有可能的情形是人民幣匯率在一定區間內波動（對美元匯率保持在6.10-6.30區間波動）。此外，外資機構亦認為今年央行將會採取降準等政策，以對衝海外其他經濟體採取量化寬鬆政策所帶來的衝擊。

　　人民幣幣值穩定

　　過去半個月，人民幣對美元即期匯率數次逼近跌停，貶值幅度超過1%，市場價已接近每日交易區間下限。此前2014年初和2014年末人民幣匯率曾出現類似波動，但此次行情引發市場猜測人民幣會否轉入貶值通道。對此摩根大通中國首席經濟學家朱海斌指出，短期內人民幣進一步貶值空間有限。雙向波動下穩定人民幣匯率仍是央行近期的優先選擇，而短期內匯率波幅擴大的可能性較小。綜合考慮經常賬戶盈餘擴大、美元走強、推動人民幣國際化等各種因素，2015年最有可能的情形是人民幣對美元匯率保持在6.10-6.30區間，並在2015年末維持在大約6.15的水準。

　　中銀香港近日報告也指出，人民幣對美元匯率進一步貶值空間有限。其原因包括：首先，今年下半年美元強勢可能減弱。目前美元強勢包含了美聯儲加息的預期、歐元走弱等原因。鋻於美元指數2014年上升了12.8%，年初至今又上升了5.4%，因此美元有超升風險。其次，下半年中國經濟托底將見成效，預計全年GDP增長7.2%。第三，人民幣國際化加速推進。隨著人民幣在國際市場的認可度、接受度和使用度大幅提高，將增加市場對人民幣的需求。此外，人民幣向國際儲備貨幣邁進，需要保持幣值穩定。

　　值得注意的是，海外資金仍在持續流入中國。美銀美林發表報告表示，去年第四季度部分資本流出中國，但隨著近期中國經濟復蘇、房地産市場價格企穩、全球風險偏好提升，預期資本將溫和流入中國。

　　央行或跟進“放水”

　　此外，外資機構亦認為今年央行將會採取降準等政策，以對衝其他經濟體採取量化寬鬆政策所帶來的衝擊。

　　大宗商品下跌將會促使央行採取更積極的貨幣政策。澳新銀行報告指出，國際油價跌勢如果保持在目前的水準並在2015年底回升至每桶50美元，中國的PPI可能在今年第二季度進一步下降，而CPI在2015年-2016年將低於1.5%。如果油價進一步下滑，今年年中CPI可能跌至1%以下。基於油價下跌對通脹所帶來的影響，預計會有積極的貨幣政策推出，中國央行今年將降低存款準備金率150個基點，下調存款利率最多50個基點。

　　摩根大通發表研究報告認為，鋻於當前中國經濟運作和流動性情況，2015年上半年會有兩次降準和一次降息。報告認為，中國在春節前可能出現流動性短缺擔憂，預計全面降準可能會出現在春節（19日）前。此外，該行還認為，央行還將採取重啟公開市場操作等多種手段。

　　高盛認為，其他國家推行刺激政策的做法降低了中國放鬆政策的難度。預計放鬆政策將於一季度開始，具體措施可能包括降息和降準，或出現一次基準利率的下調以及50個基點的法定存款準備金率下調。放鬆措施具體始於降息還是降準的可能性基本相當。政府在春節前後或臨近一季度末時採取行動的可能性高於以前，但不能排除提前出手的可能。