股市又捂緊了錢袋子

　　成交量萎縮玩法有變：從傻瓜型選股轉為技巧型炒股

　　本報記者張應理

　　——A股大波動背後：成交量大幅萎縮.

　　——縮量之後：市場過上了緊日子。

　　——緊日子怎麼過：“存量博弈”。

　　在以上這些變化的背後，市場的炒作邏輯也發生轉變，已經由之前增量資金博弈向存量資金博弈過渡。這是市場觀察人士、包括主流機構較為佔上風的看法。

　　我們再回頭看市場變化脈絡。

　　近三個交易日，上證指數連續下跌：30點、47點和43點，昨天，滬指失守3300點。並且，量能更是大幅萎縮，滬市成交量萎縮到不足3000億。這個量比“1·19”大跌之前的成交水準還低。

　　市場發生了哪些變化

　　近期，從加強兩融風控、嚴查股價操縱到收緊傘形信託配資，加之下一批新股批文近日內或將下發等，一系列消息削弱A股市場牛氣，市場需要在震蕩中尋找新的平衡。長江證券投資顧問劉開忠指出，這一次銀行收緊傘形信託杠桿，此消息對市場的影響雖然小于前次對融資融券的整頓，但銀行收緊傘形信託杠桿確實會對市場的資金面造成負面衝擊。

　　國都證券分析，隨著權重藍籌股下跌構築頭部後，推動此前持續大反彈的增量資金入市已明顯減緩。近兩周融資融券餘額日均增量已大幅下降至50億元，較去年11月21日宣佈降息至今年1月初的日均增量88億元大幅減少43％；近三周以來，滬深兩市周均新增股票賬戶數較此前減少28％。

　　當前，市場正從增量資金炒作轉向存量資金炒作的格局進一步確立。國泰君安策略團隊作出這種判斷的邏輯是，2014年下半年以來非標資産資金、地産投資資金以及散戶資金持續進入股票市場，形成以增量資金+杠桿操作為特徵的快節奏行情。增量資金進入市場的速度降低將使短期內牛市節奏放緩，並使市場在一定程度上重回存量資金主導的格局。存量資金主導的格局，將産生兩個結果：第一，市場風險偏好短期內受到限制；第二，市場行為對監管政策極其敏感，市場波動率放大。較為糟糕的情況是，市場風格正向2013年模式回歸。

　　“存量博弈”下怎麼玩

　　值得關注的是，遊戲規則從“增量驅動”轉為“存量博弈”有啥不一樣？

　　首先，在增量資金驅動下， 市場呈現普漲的特徵，權重藍籌股出現趨勢性行情，一路整體上漲，股民賺錢較為容易，如去年底一個多月時間，大盤漲了近千點，而那些新入市不太內行的股民甚至賺得比技術型老股民還要多。

　　從A股歷史來看，在存量資金博弈的市場中，不斷折騰波動調整是主基調。其特點是市場行業和風格分化顯著，其中局部牛市主要集中于成長股板塊的炒作。

　　進入1月份後，市場回歸存量博弈環境中，眾多權重股頭部形成，個股隨著熱點消散，賺錢機會日漸稀缺。在此氛圍中，市場有“騰挪”的需求，而不少個股將進入結構性調整。因此，股民不可按慣性操作，在策略上當及時應變。業內人士建議順勢調倉，選擇白馬成長股低吸佈局並適時進行波段操作。

　　從盤面看，擁有業績支撐的中盤藍籌與成長股，尤其要對在大盤調整中崛起的改革主題的相關個股，當引起重視。同時，密切關注成交量變化。