【導讀】人民幣對美元即期匯率昨天再次暴跌250個基點，創八個月低位，單日跌幅打破十個月紀錄。經濟之聲《央廣財經評論》本期觀點：人民幣即期匯率連日暴跌釋放什麼信號？

　　央廣網財經北京1月27日消息 據經濟之聲《央廣財經評論》報道，歐版QE給人民幣帶來的壓力還在持續發酵，希臘方面又在不經意間給了人民幣重重一擊。希臘左翼激進聯盟黨在國內選舉中大獲全勝，現年40歲的齊普拉斯成為新總理。輿論普遍判斷，在他的帶領下，希臘將成為第一個公然反對由歐盟與國際貨幣基金組織在經濟危機期間所設紓困條件的歐元區政府。在這個消息的影響下，人民幣對美元即期匯率昨天坐上了滑梯，繼上週五大跌近200基點後，昨天再次暴跌超過250基點。

　　自從歐洲央行推出新版量化寬鬆政策後，人民幣匯率貶值壓力進一步加大，目前已經連續兩個交易日暴跌450基點，相當於上個月整月590基點跌幅的75%。人民幣兌美元昨天收盤下挫0.41%，這是去年3月20日以來的最大單日跌幅。而上一次收盤低點是去年6月5日的6.2548元。即期匯率早盤一度下跌到6.2569元，這是去年6月4日以來的近八個月低位，也就是説美元兌人民幣與中間價相比漲幅達到1.93%，逼近2%的漲停位。

　　針對人民幣連續暴跌，有業內人士分析，如果央行再次下調中間價，會讓市場認為央行有意讓人民幣貶值。這將增加資本流出壓力並造成人民幣進一步貶值，這樣的惡性迴圈不是央行希望見到的。預計央行會選擇“維穩”或者上調中間價，因為目前人民幣貶值條件並不成熟。果然不出所料，今天，人民幣對美元匯率中間價報6.1364 ，比前一交易日中間價小幅升值20個基點。

　　經濟之聲：歐央行新版量化寬鬆、希臘大選，飛刀一把接一把扔過來，扎中了市場並不算堅強的神經。如果説歐版QE和希臘大選是導致人民幣匯率下行的導火索，還有沒有更深層次的原因？有分析認為，套利資金撤離才是真正的劊子手。經濟之聲特約評論員、國務院發展研究中心金融研究所研究員吳慶先生對此解讀。

　　吳慶：首先，市場對於歐元兌人民率匯率的影響可能存在誤解。其實人民幣的暴跌是兌美元的暴跌。其實人民幣兌歐元的價格是在上升的。所以，歐元暴跌與人民幣暴跌之間是沒有直接關係的。人民幣趨勢性的原因則是，美國經濟已經恢復，這將導致美國QE的退出、美元升值。美元升值是以美國經濟復蘇為支撐。而中國經濟處於下行當中，所以，人民幣匯率跟不上美元升值的幅度，人民幣兌美元會有下跌。但是，最近美元匯率沒有強勁的上漲，美元指數處於相對比較穩定的水準。在這種情況下，人民幣下跌有兩個因素。第一，人民幣國際化程度不夠，如果人民幣像美元那樣國際化的程度很高，歐元貶值將導致美元的升值、人民幣升值，因為高度國際化貨幣會成為避險的選擇。第二，一個國家的央行態度決定著匯率的漲跌，這也説明人民幣國際化程度不夠。

　　經濟之聲：如果長遠來看，人民幣是否會步入一個貶值的通道？

　　吳慶：如果僅僅考慮市場因素，人民幣兌美元會有趨勢性下跌，非美貨幣全都處於下跌的趨勢。如果讓美元作為尺規，則是由於它上漲的太快所以顯得其他貨幣都在貶值。但是，所有的非美貨幣中，人民幣是相當堅挺的貨幣。除了美元，人民幣對其他的貨幣來説都應該是比較堅挺的。

　　經濟之聲：吳慶先生認為，人民幣在非美貨幣中是最堅強的貨幣。今年年內，我們的人民幣回到升值通道的可能性還有沒有？是不是很小？經濟之聲特約評論員、中國民生銀行首席研究員溫彬先生對此解讀。

　　溫彬：人民幣總體確實存在貶值的壓力，貶值幅度有限的，大體會在3%到6塊4之間，但不排除個別月份會有升值的動作，整體是貶值的趨勢。

　　經濟之聲：有限的原因是什麼？ 溫彬：最主要是人民幣現在兌美元基本上處於相對均衡的水準，是國內經濟和外部均衡達到的結果。但是，我們仍然面臨著國內經濟下行壓力比較大情況。同時，由於人民幣基本上盯住美元，導致近期對於歐元、日元和其他的分流貨幣升值幅度比較大，所以，對出口産生了比較大的衝擊和影響。特別是人民幣自去年下半年以來兌日元和歐元已經升值接近15%左右的水準，所以，現在很多出口在歐洲的企業，歐洲的進口商要求國內出口企業大幅降價。因此，對出口影響比較大。今年總體從穩增長和相關方面的要求來看還是有貶值的壓力。

　　經濟之聲：兩個專家對於人民幣的趨勢是，人民幣對美是處在貶值的趨勢中，而對於非美貨幣咱們處於一個升值的趨勢中。外匯佔款已經出現明顯回落，這種情況下，會不會加劇我們資金的外流？

　　吳慶：一些投資投機的資金，特別是前期投機人民幣升值的資金，現在已經到了一個盡頭。這種投機已經結束，但是另一種投機可能還會延續。這種美元的利率低，但是中國國內的利率還很高，套利資金還存在，所以兩相抵消，我認為大量資金外流不會很嚴重。另外，匯率和匯率有關，如果一定要維持一個很高的匯率，那麼資金的外流會相當嚴重，會發生1997、1998年那種情況。匯率彈性好，可以避免出現兩融金融危機的情況發生，這是件好事。另外，人民幣匯率的貶值不會很嚴重，像前期進入到目前大幅的下跌之後，短期人民幣匯率會有一種反彈的壓力。其次，人民幣的升值對出口並不會有太大的壓力，因為中國在世界市場上沒有多少競爭者，有相當強的討價還價的權利。再次，考慮到個別産業有競爭對手，我們的競爭對手的貨幣的幣值跟人民幣是旗鼓相當的。 經濟之聲：央行在這個時候的政策和它的方向它的態度是什麼樣的？溫先生對此解讀。

　　溫彬：第一，央行可以通過中間價的上升和下降，合理引導人民幣預期。因為，央行擁有將近4萬億的外匯儲備，所以央行有實力在市場上發揮影響。第二，保持靈活貨幣政策，特別在去年12月出現了外匯帳款負增長，基礎貨幣投放壓力增大的情況下，比如，採取降準的手段可以有效對衝匯率貶值所帶來的對貨幣政策的負面影響。第三，進一步加強對短期跨境資金流動的檢測，這樣使我們做到心中有數。第四，進一步穩步推進人民幣國際化，因為人民幣國際化隨著“一帶一路”戰略實施，企業在走出去過程中人民幣的需求也在增加，從一定意義上抵消了人民幣貶值的壓力。

　　經濟之聲：對於家庭來説，是否建議目前配置美元資産？

　　溫彬：去年，隨著人民幣的達到均衡匯率，並出現貶值預期以後，去年整個金融市場新增外匯存款是1300多億，比2013年多出了1000多億。實際上現在很多企業和居民不僅有外匯減少結匯的情況，也增加了購買美元。商業銀行也提供了一些結構性美元的理財産品。

　　興業銀行首席經濟學家魯政委認為，今年匯率最大貶值幅度將達5%左右。魯政委説，如果人民幣高估被修正，也就是通過匯率貶值，那麼中國經濟將輕鬆回到7.5%以上的增速，他大膽預計，全年至少貶值5%一點都不過分，而只是保守的應對。

　　國泰君安徐寒飛分析，今年人民幣匯率將進入一輪貶值週期，貶值幅度3%到5%，區間在6.2到6.5，此外匯率雙邊波動風險會進一步加大，加上套利資金撤出，貨幣政策面臨內外目標兩難平衡。