針對市場上反映實體經濟依然喊“渴”、企業融資成本居高不下等問題，專家認為，2014年一系列貨幣政策已顯成效，融資成本穩中有降，下一步要建立長效機制，通過加快利率市場化改革、發展直接融資等從根本上解決融資貴難題——

　　中國人民銀行1月15日發佈了2014年我國主要金融數據，在新增貸款創下歷史紀錄的同時，貨幣供應量增速明顯放緩為近年來新低。

　　統計顯示，2014年我國人民幣貸款增加9.78萬億元，不僅比上年多增8900億元，而且高於2009年創下的9.59萬億元的最高紀錄。

　　在信貸創新高的同時，結構有所優化。央行數據顯示，2014年小微企業貸款增速快於各項貸款平均增速，保障性安居工程貸款增速超過五成，産能過剩行業貸款繼續收縮，直接融資佔比也創下了歷史新高。直接融資在2014年增長也較快。數據顯示，2014年，非金融企業境內債券和股票融資合計2.86萬億元，佔同期社會融資規模的17.3%，較上年提高5.5個百分點。直接融資金額和佔比雙雙創下歷史最高水準。亮點還在於2014年企業中長期貸款增長持續上升，尤其是12月份企業新增中長期貸款5289億元，較上月大幅增加2410億元，專家認為這會對未來投資形成支援。

　　從央行發佈的2014年全年金融數據來看，無論是信貸投放還是直接融資都創下新高，顯示全社會的融資總量和流動性較為充裕，金融對實體經濟的支援力度不減。

　　2015年，央行將加大金融對實體經濟的支援，進一步降低融資成本。

　　融資成本走勢有積極變化

　　2014年11月22日不對稱降息以來，市場對於“融資成本不降反升”的質疑聲不絕於耳。實體經濟尤其是小微企業融資成本高的確是我國長期存在的問題，也是世界性難題，降低融資成本不可能僅僅依靠降息，但從利率走勢來看，降息在一定程度上使得融資貴問題得到緩解。

　　“融資成本猛降不可能，降息後，融資成本穩中有降。”中國人民銀行調查統計司司長盛松成1月15日表示。從貨幣市場來看，近幾個月市場利率下降了不少。截至2015年1月13日，3個月Shibor為4.91%，比上年同期下降67個基點；7天回購利率為3.85%，比上年同期下降16個基點。5年、7年和10年期國債到期收益率分別為3.46%、3.53%和3.58%。

　　理財、信託産品和餘額寶收益率的持續回落讓人印象更為深刻。2014年12月末，理財和信託産品收益率分別為4.54%和7.47%，分別比年初回落101個和59個基點。截至2015年1月13日，餘額寶7日年化收益率為4.4810%，比上年同期大幅回落221個基點，今年年初以來呈持續回落走勢。

　　貨幣市場的價格在走低，企業是否有切身感受？根據央行“標準化存貸款綜合抽樣統計系統”的數據顯示，企業貸款利率雖然下降幅度不大，但都出現了積極變化。2014年12月末，企業貸款利率比2014年年初下降5個基點，比三季度末下降14個基點。其中，小型企業貸款利率和年初基本持平，比三季度末下降9個基點；微型企業貸款利率比年初下降17個基點，比三季度末下降9個基點。

　　不僅是這一次降息，去年的兩次定向降準、多種貨幣政策工具共同“上場”，都為降低融資成本“盡了力”。

　　成本高並非緣于總量不足

　　一些人把企業的融資成本高歸因于貨幣供應總量不足，他們簡單地認為，只要供應總量上升了，價格就能夠下跌。

　　然而，貨幣供應並不能脫離物價漲幅目標與結構調整和轉型升級任務而無限度地擴張。“目前的貨幣增速基本適度、合理，仍在調控範圍內。”盛松成表示。從近10年貨幣增長與經濟增長、通脹水準的經驗關係來看，M2增速一般高出經濟增長率與通脹率之和2至3個百分點。2014年通脹率為2.0%，經濟增長率預計為7.4%左右，M2增速高出經濟增長率和通脹率之和約2.8個百分點，這與經濟增長和物價漲幅預期目標基本匹配。

　　此外，2014年新增人民幣貸款創下歷史新高，達到9.78萬億元，而從2003年到2013年，平均每年僅新增人民幣貸款5.56萬億元。其中，對小微企業的支援力度更是不斷加大。2014年全年小微企業貸款新增2.13萬億元，佔企業新增貸款的41.9%。因此，融資成本高並非緣于總量不足。

　　“當然，如果銀行負債成本不降，風險偏好收縮不改，銀行仍會通過貸款利率上浮將成本轉嫁至實體。”民生證券研究院執行院長管清友認為，疊加外匯佔款的收縮等因素，降準和降息都可擇機使用。

　　2015年央行貨幣信貸與金融市場工作會議提出，繼續實施穩健的貨幣政策，更加注重鬆緊適度、定向調控和改革創新。保持流動性合理充裕，引導貨幣信貸和社會融資平穩適度增長，為結構調整和轉型升級營造中性適度的貨幣金融環境。

　　解決企業融資成本高問題不能僅依靠貨幣金融政策，更要建立長效機制。“必須深化經濟體制改革。”央行研究局副局長王宇認為，要在保持穩健的貨幣政策的同時，通過加快利率市場化改革、發展直接融資等從根本上解決融資貴問題。