海通證券首席經濟學家李迅雷：適時放鬆金融和資本管制
- 發佈時間：2015-01-12 09:31:01 來源：新華網 責任編輯：羅伯特
宏觀經濟和資本市場具有一定的相關性，但是並沒有必然的因果關係。股市是經濟的晴雨錶，可是，經濟不好，股市反而繁榮的情況時有發生。
我國經濟連續7年下行，但股市卻從2011年開始出現上行趨勢，而且越演越烈。早在2012年9月，創業板開始上行，表明中國經濟出現了新的增長點，比如IT、醫藥生物、軍工、節能環保等等。反映在宏觀經濟層面上，2012和2013年新增就業主要分佈在這些新興行業，而非傳統行業。然後，2014年11月份以來，尤其是降息之後，在股市上，一些傳統行業大幅度上漲，尤其是金融板塊，保險、銀行、證券等。下行的宏觀經濟狀況並不能回答這個問題，因此宏觀經濟對市場的指導或者是預見性的作用是有限的。
要回答經濟不好，股市反而繁榮的問題，我們需要充分了解市場的配置。伴隨著中國經濟高速增長，石油、煤炭、黃金、有色金屬、鋼鐵、房屋等資産價格也會迅猛上漲，投資就會涌入這些領域。但是，當經濟下行的時候，這些資産的上漲動力可能會減弱甚至慢慢消失。2012年，我國經濟出現了明顯的下行，如果資源仍然配置在這些傳統行業，並不是明智的選擇。從2012年開始，銀行理財産品、信託産品出現大幅度增長，説明主流資金已經從實體經濟開始流向虛擬經濟。2015年，銀行理財産品餘額還會迅猛增長，儲蓄增速還會進一步下降，甚至是負增長，所以整個經濟在脫實向虛，這種流向存在風險，不利於解決融資難、融資貴的問題。
我覺得應該趁著投資者對股權和債權産品有非常大的偏好的時候，放鬆金融和資本管制，加速這方面的産品開發力度，讓更多的實體能夠在資本市場上進行融資。在過去10年或者是20年當中，居民將大量的資源投入實物資産領域，例如房地産在居民資産配置佔比近69%，權益類産品在居民資産配置佔比只有2%-3%，而美國居民資産配置中，房地産佔比大概是30%，權益類資産佔比20%左右。
當貨幣、資産和資本流向虛擬經濟的時候，這是一個正常現象。應大力推進註冊制，放鬆管制，讓更多的企業通過資本市場進行融資，一方面可以降低整個市場的杠桿水準，另一方面還可以抑制資本市場的過度的投機行為，利用資本市場助推中國經濟。
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