本地熱點

　　2015年首個交易日A股實現“開門紅”，兩市高開高走，滬指收出百點長陽，突破3300點，創下65個月的新高位。牛市開啟，股市持續高溫，理財産品、P2P、銀行定期存款等固定收益類的資金逐漸流入股票市場。在投資理財中，被譽為高富帥的信託産品也難置身於外，股票熱和信託自身的特點（無法提前贖回或做質押貸款），催生了二手信託市場。

　　業內人士認為，二手信託即是信託受益權的轉讓，轉讓方和受讓方共同協商價格，並達成一致意見，轉讓信託産品的受益權。不過，因為信託轉讓市場的不完善，二手信託的資訊披露不完整，加上流動性差，導致其風險頗高，投資者對此需謹慎。

　　二手信託涉及再次委託或轉讓第三方的情況，此狀況是否觸犯法律的條款，目前並沒有明確的界定。不過，在轉讓的過程，二手信託需要得到委託方的同意，轉讓方和受讓方要知悉具體的轉讓情況，這是不可置疑的。否則，因為雙方資訊的不對稱，受託方私自處理委託方的信託財産，導致委託人和受託人的關係被破壞，容易引發一系列法律問題。

　　——中山大學嶺南學院財政稅務系主任林江

　　股市熱催熱二手信託市場

　　“二手信託的期限短，收益高，還是蠻多人願意接手的。當然，在這個轉讓的過程中，轉讓方需要給信託公司一定的手續費，具體費用視乎項目本身，費用在1000元至3000元左右。”

　　據用益信託工作室不完全統計，上周（2014.12.22-2014.12.28）共18家信託公司參與發行了29款集合信託産品，均披露預計募集資金，發行規模為54.47億元。與12月中旬相比，上周發行市場繼續降溫，發行規模下降明顯。上周成立的集合信託産品中，固定收益類産品平均期限為1.62年，較上周延長0.09年，産品的流動性減弱。

　　市民吳女士在2014年6月購得一款年限為兩年的信託産品，其預期年化收益為11%，投資門檻是100萬元。最近，股票市場火熱，吳女士心動了，欲套取資金投向股市。因為受限于信託無法提前贖回或做質押貸款，曾經一籌莫展。

　　後來，吳女士了解到東莞的信託公司或第三方理財公司可辦理信託的收益權轉讓登記，不過要支付一定的手續費。另外，若要儘快出手信託産品，作為轉讓方的吳女士需要與受讓方協商，或作折價讓利。

　　為了更為清晰了解信託收益權的轉讓，記者以投資者的身份電話諮詢東莞信託。該工作人員告訴記者，信託的受益權轉讓手續很簡單。首先，轉讓方向購買該産品的理財經理提出轉讓申請要求，理財經理會將其資訊挂在公司的官方上，若轉讓方和受讓方在價格上達成協定後，簽署相關的協議辦理手續便可。

　　“二手信託的期限短，收益高，還是蠻多人願意接手的。當然，在這個轉讓的過程中，轉讓方需要給信託公司一定的手續費，具體費用視乎項目本身，費用在1000元至3000元之間。”東莞信託一名內部工作人員介紹。

　　一位從事信託行業的人士表示，信託轉讓的手續並不複雜，關鍵是看其理財經理願不願意為其服務，理財經理運用公司的平臺和自身的人脈資源，要推銷出去難度不大。

　　第三方理財公司東莞恒天財富公司理財經理劉雪松認為，二手信託的購買群體非常龐大，並呈現日趨增長的趨勢，近期有不少客戶諮詢該業務的資訊。

　　“信託的權益轉讓，主要是讓投資者的資金鬆動，便於安排流動的資金。最近，不少客戶也有諮詢該方面的資訊，並表示意向配置股票。”建行私人銀行理財經理萬輝斌説。

　　一位不願具名的業內人士表示，對於轉讓方來説，信託産品在到期前轉讓或會有一定的折損，但是資本總是逐利的，股票行情持續走好，投資者更願意投身股市。不過，融資融券或配資存在雙倍風險，其利息頗高，綜合考量下，倒不如脫手沒到期的信託産品。

　　折價讓利加速轉讓速度

　　“投資者購買二手信託前，無論是逆價還是打折，要弄清其轉讓的理由。一般而言，二手信託折價讓利基於以下兩種情況，首先是轉讓方短期流動資金不足，急需要套現而轉讓信託産品；其次是有關項目本身的資質，轉讓方看淡項目的發展前景或項目出了狀況，為減少日後的風險，儘快出手減少虧損。”

　　記者以投資者的身份電話採訪時候，發現若投資者想在短期內儘快出手二手信託，需要折價讓利。在二手信託轉讓的理財網站更是推出“折上折”的促銷優惠。如在理財網站梧桐網上明確表示，二手信託“方正東亞·鐵牛集團信託貸款集合資金信託計劃”的權益轉讓，收益率8.28%，剩餘期限620天，隨時可轉，投資者可使用轉讓紅利券及上家折扣讓利。

　　對此，中山大學嶺南學院財政稅務系主任林江認為，投資者購買二手信託前，無論是逆價還是打折，要弄清其轉讓的理由。一般而言，二手信託折價讓利是有理由的，並基於以下兩種情況，首先是轉讓方短期流動資金不足，急需要套現而轉讓信託産品；其次是有關項目本身的資質，轉讓方看淡項目的發展前景或項目出了狀況，為減少日後的風險，儘快出手減少虧損。

　　他認為，二手信託的轉讓方基於以上第一種情況，其投資的價值凸顯，二手信託的短期限和高收益都是香餑餑；若是基於第二種情況，投資者要慎重考慮，綜合分析産品的情況，不要輕易接盤。

　　劉雪松認為，目前，信託産品剛性兌付逐漸被打破，其年化收益亦從去年的10%降到現在的9%，因此不少信託投資方看淡市場的發展，一些投資者也想轉讓手上的信託産品，這導致二手信託的數量逐漸增多。“不過，目前因為二手信託市場的不完善，二手信託的轉讓往往是買轉讓方和受讓方商議協定價格，在業內並沒有統一的價格標準。”他説。

　　對於這種“便宜”的二手信託，萬輝斌表示：“莫貪便宜的二手信託。隨著信託産品的風險不斷被披露，信託市場較為混亂。投資者要入手二手信託要綜合衡量項目的風險，包括項目的本身的資質、轉讓方出手的迫切程度、風險的把控、信託公司的實力、項目投向的行業等。”他認為，對於是資質優良的項目，其利潤空間還是可觀的。

　　流通難掣肘二手信託轉讓

　　“二手信託轉讓是否能發展壯大，關鍵在於其發展的規模，目前東莞的二手信託市場只是小眾市場，並且面臨兩大難題。其一，誰願意出讓信託權益；其二，若轉讓方要出手信託權益，誰願意接手。”

　　在早些年，上海浦東新區就設立了上海信託登記中心，成為國內首家信託登記中心。隨後，北京、天津等地逐漸涉足二手信託轉讓市場，北京金融資産交易所、天津金融資産交易所等産權交易中心陸續成立。不過。目前，東莞尚未建立正規的信託轉讓平臺，流通難一度掣肘東莞的信託産品轉讓。

　　劉雪松亦表示，信託權益轉讓的市場並不完善，只有部分品牌的理財平臺專門開設了“信託權益轉讓”欄目，提供此類服務。

　　“品牌公司利用自己豐富的客戶資源，推銷二手信託不算難事，但在小型的公司要出手該業務風險頗高，而市場上大部分業務是依靠零散的平臺做運營。另外，某些理財網站上的內部會員才能看到二手信託轉讓的消息，受眾只針對自己公司的客戶。”他説。

　　獨立證券分析師梁錦雄並不看好二手信託在東莞市場的發展前景，主要是因為二手信託的流通較難和手續煩瑣。他認為，二手信託轉讓是否能發展壯大，關鍵在於其發展的規模，目前東莞的二手信託市場只是小眾市場，並且面臨兩大難題。其一，誰願意出讓信託權益；其二，若轉讓方要出手信託權益，誰願意接手。

　　“目前，東莞並沒有完善的信託轉讓平臺，其流動性較差，信託公司或者是第三方理財公司並沒有做專門的宣傳推廣，主要消化內部客戶。另外，因為資訊的不對稱和不確定性，經常會出現有人想轉讓沒人願意接手，有人想接手卻沒有需要轉讓的産品的情況。”梁錦雄説。

　　業內人士認為，目前，二手信託只是單純挂在信託公司官網的資訊通道上，買賣雙方在平臺上難以面對面交流，交易環節不能暢順進行，延長了二手信託的轉讓時間，賣方回籠資金更為緩慢。

　　資訊不對稱導致監管難

　　“現階段二手信託沒有明確的法律條款的約束，處於法律邊緣的地帶，屬於野蠻生長狀態，關鍵在於資訊披露不完善，造成資訊的不對稱，這對於監管來説有一定的難度。”

　　林江認為，二手信託涉及再次委託或轉讓第三方的情況，此狀況是否觸犯法律的條款，目前並沒有明確的界定。不過，在轉讓的過程，二手信託需要得到委託方的同意，轉讓方和受讓方要知悉具體的轉讓情況，這是不可置疑的。否則，因為雙方資訊的不對稱，受託方私自處理委託方的信託財産，導致委託人和受託人的關係被破壞，容易引發一系列法律問題。

　　另外，委託方在購買信託産品，簽署委託協議的時候，要明確信託權益是否可以轉讓，以及收益分配問題。

　　對於二手信託市場的發展前景，林江持有開放性的態度。他認為，東莞的金融産品較少，金融創新比較慢，金融制度的不完善，投資者可選擇性較少，這種二手信託打包轉讓的方式屬於金融創新的一種標誌性的産物，使投資者的投資更加多元化，至於能否蓬勃發展，還有待進一步觀察。

　　林江認為，現階段二手信託沒有明確的法律條款的約束，處於法律邊緣的地帶，屬於野蠻生長狀態，關鍵在於資訊披露不完善，造成資訊的不對稱，這對於監管來説有一定的難度。目前，二手信託面向的群體是自己信託公司的會員，在其信託公司的官方網站上才能查閱其基本資訊，這種只針對局部群體的方式，監管部門難以監測二手信託産品是否有漏洞，該網站的資訊披露是否準確完善，這種情況持續，不但監管有難度，而且會加劇二手信託的風險。

　　一位政府工作人員表示，二手信託是金融創新的表現，是值得鼓勵的。面對投資多元化的時代，投資者應該加強自己的風險意識。“據悉，銀監局負責審批信託機構的資質、牌照和産品的備案，對於信託公司私下做的二手信託的轉讓，確實為監管帶來難度。”