在A股近期的“急漲”行情中，很多投資者一不留神就“滿倉踏空”，著實有些傷不起，但也別過於懊惱，市場上並不缺乏投資機會。今年以來上市公司定增數量呈現井噴增長，若能深掘其中，收益通常也是妥妥的。

　　定增之風勁吹

　　所謂的定向增發，是上市公司以非公開的形式募集資金，發行對象一般不超過10人，發行價不得低於公告前20個交易市價的90%，發行股份通常12個月內不得轉讓。格上理財研究員張彥表示，相比于配股、公開增發、可轉債等其他再融資方式，定增有著審核程式簡單、發行成本低、資訊披露要求低、發行人資格要求低等優勢。

　　Wind資訊數據顯示，今年以來，截至11月底，共有319家公司實施定增，發行919.34億股，融資達5640億元，同期公佈定增預案的上市公司案例數量更是逾千起。“在去年二級市場缺乏趨勢性行情下，‘一級半’定增市場天然的α收益頗具吸引力，定增股票的數量連創新高。”財通基金張勤表示，今年以來，折價發行、政策鬆綁、標的豐富和股市築底回升，使得定增市場投資機會更加凸顯，無論是定增項目數量、募資規模，還是參與機構和浮盈比例，都遠超往年。

　　財通基金定增研究中心數據顯示，去年初至今年上半年，市場上共有超過3500家機構參與上市公司定增，包括公募基金、險資、券商、信託、PE及陽光私募等。截至今年6月末，2013年所有實施定增的項目平均浮盈超24%。從實施定增的上市公司所屬行業來看，TMT行業、專用設備、醫藥等行業的定增行為相對活躍。

　　就上市公司實施定增的目的而言，大致可分為資本運作和項目融資等兩類。“一般來説，資本運作類預期盈利實現速度更快；項目融資類由於建設期問題，預期盈利實現速度整體會滯後於資本運作類。”張勤説。財通基金數據顯示，2007年至2014年8月底，資本運作類平均定增收益率約為80%，項目融資類約為25%。

　　“火”中取栗

　　定增項目的收益是可觀的。財通基金數據顯示，2007年至2013年，定增市場平均絕對收益率（按鎖定期1年後的解禁當日收盤價/增發價—1）約為53%。相對滬深300指數，定增市場平均相對定增收益率為31%。張彥表示，定向增發的收益來源主要包括折價率、市場波動收益和個股成長性收益。一般而言，定增參與價格較二級市場有10%至30%的折價，在市場低位參與定增投資，還可分享市場上漲帶來的β收益。此外，新入資産和新投項目改變了公司原有估值，有助於提升公司的盈利能力。

　　如何把握定增公司的投資機會？一、二級市場有著不同的投資邏輯。申銀萬國分析師錢康寧表示，從歷史經驗來看，一級市場重組類定增的收益率、超額收益均較高；大股東參與、首次通過定增融資的公司收益表現更好；相比1年期的定增項目，3年期項目收益穩定性更好。此外，定價方式發行的收益通常也高於競價發行。

　　對於廣大中小投資者而言，要想在火熱的定增市場中“分杯羹”，還需通過二級市場來獲得，散戶們可通過及時跟蹤定增方案的進度時點，對公告日後的行情進行波段操作。

　　錢康寧表示，絕對收益是從發行日至解禁日收益最高，年化收益則是董事會預案日至股東大會公告日期間的收益最高。由於在定增預案公告後，公司股價通常會連續漲停，因而投資者可選擇股價回調後趨穩時介入，持有至股份發行日退出，享受整段定增公告日帶來的超額收益。

　　除此之外，中小投資者還可以通過申購定向增發的基金産品來參與。“選擇定向增發基金時，要對發行方的選股能力及項目獲取能力進行甄別，可從其歷史業績來判斷。”張彥表示，多項目定增産品的風險較單一項目分散，更適合穩健型投資者，也有基金公司在其定增類産品中加入了量化對衝策略，由此鎖定定增折價帶來的無風險收益，這類産品更受小散戶們的青睞。