12月8日，滬指報3020.26點，這是時隔近44個月滬指首次重回3000點。

　　12月9日，股市盤面頗具戲劇性。早盤滬指低開後震蕩走高，午後一度大漲逾2%衝擊3100點關口，上探至3091.32點，之後滬指高臺跳水近200點，深成指低開之後衝高回落，截至收盤，滬指報2856.27點，跌幅5.43%，成交額7934億元；深成指報10116.49點，跌幅4.15%，成交額4731億元；創業指報1504.62點，跌幅3.99%。滬深兩市成交超萬億再創新高，共計12665億元。

　　歲末嚴冬，中國股市成交量刷新世界紀錄，A股總市值一舉躍居世界第二位、A股衝上3000點這三把火，無疑給進入經濟發展新常態的中國加上了一個生動的注腳。

　　就股市層面來講，A股當下投機跡象大過投資，股市作為經濟的晴雨錶也已經偏離了經濟基本面。不論從宏觀經濟政策的角度，還是從股市自身的基本面來看，都無支撐股市走牛的基礎。中國經濟的低迷狀況是有目共睹的，本輪牛市更像是由政策驅動和流動性狂飆引爆A股市場的“人造牛市”。

　　大風來了，豬都會飛，看似合理卻不合情。現在這輪股市暴漲，已經引爆了市場中的無厘頭的牛市激動情緒，也與2007年到2009年那輪大牛市中，所有板塊全線上漲有明顯區別。當下的散戶更像是“被融資”的對象，機構圈錢套現意味明顯。

　　當下，我們看到的A股，其實是在實體經濟存在結構性困難的大背景下，通過引入房地産、礦産、信託、保險等領域的流動性資金，注入資本市場進而激活股市繁榮景象的。説到底，是由於樓市升溫跡象不明顯、銀行降息熱錢暫無歸處等中國投資渠道狹窄痼疾所引起的。因此當股市出現所謂“牛市”跡象之時，廣大投資者入市期望賺錢也屬於正常反應。

　　多年以來，A股的表現長期與資本市場期望存在落差，究其根源就在於監管的缺位和在改革進程中遭遇到各種利益集團的肆意阻撓，導致股市發展未能尊重資本市場發展的內在基本邏輯。如從A股自身來説，近年來雖然進行了不間斷的改革，但一些實質性的問題並沒有得到真正解決，所謂的市場化、法治化環境還不具備。

　　在股市制度基礎不完善的時候，即便是迎來真正的大牛市，股市大起大落的現象仍舊難以避免。如在滬指上破3000點，創下逾44個月收盤高位，投資者仍舊在積極地重倉藍籌股的背景下，官方媒體再三警告近期股市大漲之後市場可能會出現回調和遭遇拋售的風險，與此同時，官方媒體也呼籲一個更可持續的牛市出現。這在一定程度上説明整個市場行情在分化、風險在聚集。

　　可以預料，在目前“政策市”“圈錢市”現實情況下，這種大起大落的“牛市”必然會出現，屆時受傷的無疑還是普通散戶。本輪股市盛宴或會在一定程度上改變中國的金融版圖，但若中國的股市沒有一套健康成熟的市場運作機制，中國資本市場的改革，無論選取何種突破口，都離不開股市有序運作所需的基本政策環境，否則A股依然難以走出暴漲暴跌怪圈。

　　（摘編自12月10日法治週末）