原標題：銀行股集體告別“破凈” 牛市剛開始

　　才一個星期，中金公司的口號就實現了。

　　上周，中金公司發出《論為什麼1倍市凈率以下銀行股會被消滅》的報告。本週五，隨著市凈率最低的交通銀行脫離“破凈股”行列，市凈率升為1.02倍，A股銀行板塊全線站在1倍市凈率以上。

　　這是A股牛市的第一個正向發展階段，扭轉市場有嚴重偏差但已經形成習慣的看法：那就是銀行股就該低估值。原本在上輪牛市以及再上一輪牛市時，銀行股作為業績優良、向前成長的好品種，是股市前進的重要發動機，是牛市的牛股，也享有合理的估值；在剛告別的數年熊市中，銀行股不再受到市場青睞，盤子大更令資金難以撬動，成為雞肋——看上去業績很美好，但缺乏上漲動能食之無味。

　　我常説估值無用，因為熊市不看估值，牛市也不看估值；在熊市，估值低時還能更低，因為市場預期籠罩著悲觀；在牛市，估值低會漲高，估值高還會漲高，因為市場預期充滿樂觀。但估值對投資心理有著巨大的影響，沒有參照係，很難做出投資決策。估值就像是坐火車時，在高速移動下，看著窗口邊迅速移動的樹可能會看得發暈，但看遠山會在安定心神的同時判斷自身的移動；估值看上去像是那座遠山，你永遠不會爬上去，但能提供心理位置。

　　銀行股的估值，之前就像小一點的遠山，投資者現在發現，看上去很小的山，即便往前多走個幾百米，也摸不到遠山，甚至幾裏也摸不到，而走近一點，山的形狀變化並不大；這個時候，銀行股像那座遠山，估值則是人到山的距離。熊市思維還沒從股市消弭，但牛市思維已經開始覆蓋市場，投資者們往前走，發現伴隨上漲，銀行股的估值不但在合理範圍，還是低估的，目前只是估值修復階段。

　　普遍1倍多市凈率、6倍多市盈率的銀行股，提供了場外資金進軍股市、分享牛市的池子，讓意欲令財富增長的資金找到既相對安心又能享有牛市成果的路徑。

　　中金公司説金融改革將消滅1倍市凈率的銀行股，因為股價跌破凈資産時，即將推出的員工持股計劃可能採取在二級市場上直接增持的方式，從現在唯一推出改革方案的民生銀行看，該行員工持股計劃為80億元，而民生銀行看似流通量不小，但刨去不會賣股的那些股份，實際流通的股份很少，這將令股價上漲；如果股價突破1倍市凈率，則銀行可以通過非公開增發的方式來實行。中金公司説，目前銀行股的低估值，隱含市場對銀行資産負債表，特別是地方政府債務系統性風險的不信任，而財政部出臺的一系列關於地方政府債務的配套辦法明確了新老劃斷的原則，極大降低存量地方政府債務風險。

　　不管怎麼説，銀行股告別“破凈”，是A股牛市向前走出正能量的一步。後續的降準預期也好，混合所有制改革預期也好，都一一擺在市場的面前，推動銀行股穩健前行。之前全面深化改革的文件，開啟新一輪國有企業改革，提出“允許更多國有經濟和其他所有制經濟發展成為混合所有制經濟”，但一直沒有明確銀行業的混合所有制改革模式。交通銀行一度公告“正在積極研究深化混合所有制改革”，打響了銀行業混改第一槍。在國企改革深入的情況下，銀行業混改出現新局面、成為A股混改大主題的一大成員也是市場的新預期。

　　銀行股消滅“破凈”，是一個開始，是藍籌股行情全面展開的信號，令市場投資者都意識到，真實地踏在A股牛市征途上。後面的路，還很長。(來源：證券時報)