國企改革或成牛市引擎 關注低估值藍籌股
- 發佈時間：2014-09-08 10:11:00 來源：中國證券報 責任編輯：王斌
國內經濟數據表現平穩，1-7月中國規模以上工業企業利潤同比增11.7%。此外，本週央行公開市場凈投放70億元，已經實現連續四週凈投放，有助於維持較寬鬆的貨幣環境，降低社會融資成本。另外，全國中小企業股份轉讓系統公司(簡稱“新三板”)上周正式施行做市轉讓方式，首嘗做市交易的掛牌企業成交表現活躍，未來的轉板也將為A股提供更多優質標的。
總體而言，雖然經濟仍然偏弱，但穩增長政策不會退出，而且貨幣定向寬鬆政策也將延續，未來經濟存在企穩和小幅反彈可能。當前，取消限購城市繼續增加，房地産銷售未來也可能有所好轉。海外資金也在積極爭取QFII、RQFII額度投資A股，滬港通開通在即，因此大盤下行風險有限，結構行情仍將繼續演繹，重點應把握受益滬港通的低估值藍籌和符合轉型方向的新興成長板塊。
國企改革或成下一輪牛市引擎
十月有兩件大事值得關注：一是滬港通的開通，二是十八屆四中全會，在這之前市場仍然是以向上為主。我們提醒投資者一定要重視國企改革的機會，國企改革意義很可能會像股權分置改革引領2006年—2007年大牛市一樣，可能成為下一輪牛市的引擎。我們認為，9月份國企改革、軍工、高成長股可能會有估值切換的機會。
高票息短融有配置價值
7月工業企業利潤增速單月增長13.5%，較上月出現回落。主營業務收入當月同比和環比增速均小幅上升，反映了穩增長和外需改善帶來的需求仍在，但成本端沒有出現改善對利潤有所拖累，反映了企業盈利增長在經濟反彈力度較弱的情況下動能減弱。此外，受制于存貸比等監管指標，銀行惜貸情緒明顯，企業融資成本並未顯著下降，導致央行繼續進行定向放鬆。但在銀行受制于考核表內信貸擴張空間有限，且銀監會對表外信貸持續收緊的情況下，寬資金向寬信用到低融資成本的傳導仍然不順暢，短期內工業企業利潤增速可能繼續下滑。但同時出口相關的産業鏈企業增速出現了持續性向好，鐵路投資增加相對應的企業增速也出現提升，相關板塊仍有投資機會。
我們從外需、流動性、工業品庫存和價格、地産、政策和中觀六個角度比對過去幾年的經濟拐點，都沒有出現反轉跡象。因此我們認為，短期資金面很難出現明顯收緊，利率中樞仍然處在低位。需求端事件性衝擊和供給端外部流動性的降低，可能是目前資金價格弱平衡的主要原因，高票息的短融仍有配置價值。
