□寶城期貨 陳棟

　　今年以來，陷入供需失衡狀態的甲醇期貨價格重心不斷下移，不過隨著國家調整能源消費結構，壓縮煤炭使用量以後，煤制甲醇産能將明顯受限，供應端壓力會減弱。而同時在年底甲醇制烯烴（MTO）項目大規模集中投放的背景下，後期新興消費領域會爆發潛力，需求端力量將迅速提升。預計未來國內甲醇供需失衡格局將獲得顯著改觀，期價重心也會穩步抬升。

　　首先，能源消費結構調整，制甲醇成本抬升。如果從環保角度來看，天然氣制甲醇生産工藝的確優於煤制甲醇生産工藝。但若從生産成本費用而言，前者卻遠遠不及後者。據産業資訊網統計的數據顯示，截至2013年，國內以天然氣為原料製造甲醇，每噸需消耗1050立方米的天然氣，折合單位成本2100元，加上水電、人工、折舊和管理費，綜合成本約2462.1元/噸。而以煤炭為原料製造甲醇，每噸甲醇則需耗煤1.35噸，折合單位成本810元，加上水電、人工、折舊和管理費，綜合成本約1543.3元/噸。對比前者發現，煤制甲醇生産成本要低得多。

　　可以預見，隨著國家調整能源消費結構，未來天然氣制甲醇會逐步蠶食煤制甲醇的産能比重，煤制甲醇産能將受到限制，供應端壓力會顯著減輕，而天然氣制甲醇成本遠高於後者，無疑會導致國內甲醇整體生産成本線大幅上移。

　　其次，MTO發力結束甲醇供應過剩局面。除了甲醇供應端壓力減輕和成本抬升效應增強外，隨著年底甲醇制烯烴（MTO）項目集中投放後，需求端潛力將爆發，進而有望改善當下國內甲醇供應過剩的局面。據顯示，目前正在建設的陽煤恒通30萬噸/年MTO項目，年底前後會投産，每年所需的90萬噸甲醇依靠外購；而神達化工30萬噸/年MTO項目也將於年底投産，雖然每年60萬噸左右甲醇由臨近的新能鳳凰提供，僅30萬噸左右外買，但是也消耗掉原本屬於當地傳統下游的甲醇配額；此外，江蘇盛虹正在建設的80萬噸/年MTO項目會在明年4月前後試車，每年所需的240萬噸甲醇除進口外，也有2/3在國內採購。綜合估算，僅這3個項目就將消化掉甲醇約280萬噸的過剩産能。

　　與此同時，山東壽光魯清36萬噸/年MTO裝臵已開始運作，東營港規劃建設4套甲醇制丙烯（MTP）裝置，合計年需求甲醇近400萬噸，加上原有的130萬噸缺口，魯北地區的甲醇年缺口超過500萬噸。預計從2015年起，魯北地區將以每年120萬噸左右的速度連續4年擴大甲醇需求。

　　如此龐大的甲醇需求量，魯西南、魯東南及蘇東北地區的甲醇生産能力將難以滿足，因而這部分需求短時間內可由我國西北地區的甲醇企業補充，但從長遠看，西北地區也在建烯烴裝置，西北甲醇外運力量也會減弱。