近日，冠農股份擬與私募投資機構合作發起10億元新興産業並購基金，科力遠牽手中信並購基金等消息，再一次讓並購基金成為市場關注的熱點。事實上，近年來，隨著內部需求和外部政策利好的刺激，中國並購浪潮席捲市場，並購基金的輿論關注度一直都居高不下。而以“上市公司+PE”模式設立的並購基金，則逐漸成為市場主流。

　　“上市公司+PE”：

　　中國特色並購基金

　　“上市公司+PE”設立的並購基金也被市場稱為“中國特色並購基金”。今年以來，已經有數十家上市公司與私募股權投資基金合作成立了規模大小不一産業並購基金，大的如當代東方參與設立的産業並購基金，規模達50億元；小的如昆明制藥、省廣股份、萊美藥業等參與設立的産業並購基金，規模在四五億元左右。最新加入的冠農股份，其將發起的新興産業並購基金規模不超過10億元。

　　在此類並購基金的合作模式中，上市公司除了出資參與以外，還在投資決策中享有很大的話語權。根據冠農股份的公告，在不超過10億元的基金規模中，冠農股份承諾出資20%，涌泉億信及其關連線構承諾合計出資5%，其餘資金由涌泉億信負責募集。同時，並購基金的投資及退出決策委員會中，上市公司和PE機構各委派2名委員，項目投資和退出須3名及以上委員同意方可通過。

　　有市場觀點指出，此類並購基金或將成上市公司並購重組潮流的重要力量。對於上市公司而言，與PE合作成立並購基金一方面有助於解決資金來源問題，合理使用金融杠桿；另一方面，還避免了公司作為收購方直接收購時所需要面對的種種監管審核，及效率低下和程式繁瑣；此外，並購基金還承擔了收購標的孵化器角色，在標的培養成熟、整合到位後再併入上市公司。

　　而對PE來説，則解決了收購標的選不準可能造成未來退出不暢，收購後由於缺乏行業整合管理人才無法提升目標的內在價值等難題。通過與上市公司綁定，PE直接鎖定了投資的退出渠道，如在冠農股份的方案中，就約定了上市公司對所投資標的有優先收購權。上市公司針對所處的行業進行産業鏈上的並購整合，以上市公司的資源能力和制度經驗，可以更順利地對目標企業進行整合升級，提升價值。

　　冠農股份：發力産業並購

　　佈局“一帶一路”

　　上市公司主導的産業並購基金，往往都立足於公司自身長遠發展，以通過並購實現結構調整、産業升級和産業鏈整合。例如冠農股份推出的10億並購基金，背後便是其極力轉型升級、欲打造全産業鏈企業的戰略佈局。其公告顯示，該並購基金將通過參股型並購和控股型並購的方式實現投資，主要投資方向即，冠農股份現有産業鏈的延伸、國內或跨境線上和線下農産品交易平臺、農産品深加工産業鏈上機器人自動化、移動網際網路應用行業。

　　據了解，該並購基金將主要投資於以下行業內具有成長性的優質公司。一是以冠農股份主業為核心，繼續做大做強現有産業，實施産業升級戰略，一方面基於“絲綢之路經濟帶”戰略中新疆獨特的區位優勢，向産業鏈下游延伸，投資農産品深加工行業，以及線上和線下的國內或跨境農産品交易平臺；另一方面基於能夠有效降低原料和物流成本，提高生産效率，投資農産品深加工産業鏈上的機器人自動化領域。二是基於新經濟體消費升級的大趨勢，把握新興行業的增長動力，投資文化娛樂領域的移動網際網路應用行業，進而創造新的業務增長點。

　　事實上，冠農股份本身亦具備良好的的投資能力，多年前投資的新疆國投羅鉀，一直為公司帶來穩定高額的利潤；而今年5月份完成的對下游小包裝番茄醬生産廠商天津三和的並購，亦帶來亮眼的經營業績。此次設立新興産業投資並購基金，戰略意圖更明顯，除了在産業鏈上下游獲得延伸，提高和鞏固行業內地位之外，還在於持續加強新興業態的投資佈局，繼續深化公司“主業+投資”雙輪驅動的長期戰略。從長遠看，此次冠農股份借道並購基金進行佈局，或對公司長遠發展和提高利潤水準有積極的影響。