千呼萬喚始出來。股權眾籌在監管之外游離近兩年之後，終於迎來了即將得到規範化監管的福音。昨日，有知情人士透露了證監會和中國證券業協會對股權眾籌的大致監管思路。總體來看，股權眾籌可能會參照私募基金的管理辦法進行前期的規範。

　　股權眾籌監管思路雛形初現

　　根據本報11月21日的獨家報道，中國證券業協會在國務院常務會議召開完後很快就發出通知，召集業界人士在11月26日開會討論股權眾籌的監管問題， 昨日，該座談會如期舉行。不過，這可能並不是最受關注的事，重要的是，在這次座談會中已經讓人看到了關於股權眾籌監管思路的雛形。

　　參會的愛創業CEO顧冰向媒體介紹説，本次股權眾籌座談會的會議精神大致有五點：一是鼓勵股權眾籌行業的發展；二是鼓勵行業自律；三是設立備案制度和項目報備系統；四是進行股權眾籌公開發行試點； 五是推出股權眾籌類報價系統。

　　對於該消息的真實性，北京商報記者也從VChello微投網創始人、廣東天使會執行會長俞文輝處得到了進一步確認。據俞文輝介紹，這只是一個初步的構想，目前關於股權眾籌的具體監管規則還並不算特別清晰。他説，監管層對股權眾籌的態度總體來説是開放的、積極的。

　　參照私募管理辦法防風險

　　在股權眾籌監管的五大思路中，最引人注目的莫過於第一點，即監管層可能會用類似私募基金登記管理辦法的方式來管理股權眾籌。

　　在北京市大成律師事務所律師肖颯看來，股權眾籌如果是參照私募基金管理模式來設置管理辦法，主要可能是為了控制它的平颱風險。肖颯在接受北京商報記者採訪時表示，“私募基金是不允許公開宣傳的，也不允許向投資者承諾收益，對投資人的數量也有限制，就是為了防止它像病毒一樣在市場上蔓延，股權眾籌想借鑒這種模式可能是基於這方面的考慮”。

　　中國人民大學亞太法學研究院副院長楊東在接受北京商報記者採訪時分析指出，“一方面，在現行的法律法規之下只能這麼做；另一方面，現在監管層對私募基金的管理經驗也較豐富了，借鑒這種思路也方便對股權眾籌的管理；再者，這可能也是監管層的權宜之計，日後監管層對股權眾籌的態度或許會發展成為‘小額公募豁免’這種形式”。

　　股權眾籌平臺的功能是通過網際網路將線下項目與投資人連接起來，促成雙方的投融資交易。這種模式提高了投融資效率，開創了移動網際網路時代中小微企業融資的一種新模式，它的創新性在於滿足不同層次的融資需求。然而，這也對平臺與投資人的風控能力具有很高要求。由於股權眾籌還是一個在去年才興起的新鮮事物，尚缺乏有效的監管，所以較容易被不法分子利用，比如股權眾籌平臺騙錢跑路、企業利用虛假資料融資等。而私募基金管理的方式，則可以較好控制平颱風險，因為按照私募基金的管理辦法，基金管理人的所有資訊都要向監管層登記備案，對從業人員也有資格限定，且還需要定期向監管層報送更新後的基金相關資訊，包括基金規模、單位凈值、投資者數量等。

　　增加流動性或推報價系統

　　按照顧冰的説法，監管層可能會針對股權眾籌推出報價系統。如果該思路得到落實，那對於股權眾籌的發展來説無疑是重大利好。

　　針對於此，俞文輝在接受北京商報記者採訪時透露，監管層的確有推出股權眾籌報價系統的想法，而且未來股權眾籌報價系統可能還會與私募股權投資基金的相關係統打通，相當於是資本市場的五板市場，兩者最早也要在明年才能實現對接。北京商報記者了解到，目前監管層已經推出了私募股權投資基金的系統，只不過還沒有正式上線。

　　那麼，股權眾籌報價系統的推出意味著什麼呢？俞文輝分析説，報價系統上線後投資者可以直接在裏面進行交易，不僅創造了更多融資方和投資方的對接機會，而且還增加了投資方的退出渠道。肖颯猜測説，監管層探討股權眾籌的報價系統可能是為了增加股權的流動性，同時也是為了讓股權眾籌更加陽光化。在肖颯看來，目前股權眾籌的退出渠道比較狹窄，一般只能通過轉讓股權來退出，而這也直接使得投資者自身的投資風險大增。

　　北京商報記者 馬元月 葉龍招

　　股權眾籌監管五大看點

　　鼓勵股權眾籌行業發展，用類似私募基金登記管理辦法的方式來管理。

　　鼓勵行業自律，在證券業協會設股權眾籌專業委員會。

　　對股權眾籌平臺設立備案制度和項目報備系統。

　　在非公開發行基礎上，進行股權眾籌公開發行的試點。

　　推出針對股權眾籌類報價系統，為股權眾籌後創業企業服務。