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樂普醫療5.76億收購新東港藥業 如意算盤或打錯

  • 發佈時間:2014-11-11 08:53:32  來源:經濟參考報  作者:佚名  責任編輯:羅伯特

  樂普醫療日前公告稱,使用自有資金5.76億元收購浙江新東港藥業51%的股權,新東港藥業100%股權(剝離相關資産和部分分紅後)的價值為11.3億元。但《經濟參考報》記者了解到,新東港藥業的主營産品阿托伐他汀已被國家食藥總局列入了《第一批過度重復藥品品種目錄的公告》的第一位,已有大量企業生産或正在申報投産,市場需求已經接近飽和。

  公告顯示,浙江新東港藥業的主營産品包括降血脂藥物阿托伐他汀原料藥和製劑等,是國內目前僅有的四家擁有阿托伐他汀製劑生産批文的國産制藥企業之一,也是全球最大的他汀類藥物原料藥生産商之一。

  阿托伐他汀是目前全球處方量最多的降膽固醇藥物,由美國輝瑞公司研製,自1997年在全球上市以來,至今其累計銷售額超過千億美元。

  樂普醫療表示,收購新東港藥業後,獲得了佔降血脂藥半壁江山的最大品種阿托伐他汀製劑,未來與公司其他産品行銷團隊整合,實現心血管領域最廣泛應用的兩大化學藥品的協同發展。通過本次收購,公司不僅進入降血脂藥品領域,而且彌補了目前公司産業鏈上無原料藥生産的缺陷,實現原料藥和製劑藥産業鏈的統一。

  但樂普醫療的如意算盤可能打錯了。一家上市公司董秘告訴《經濟參考報》記者,原料藥業務都是不少上市藥企心中的痛,一是丟不掉、離不開,二是影響機構投資者對其的估值。新東港藥業目前的營業收入和凈利潤主要來自於中間體和原料藥業務,2014年1-9月營業收入4.62億元,凈利潤為4552萬元。其核心製劑産品阿托伐他汀鈣片的生産批文雖然于2013年4月剛剛獲批,目前佔比很小。

  其實,樂普醫療對此也心知肚明,新東港藥業的市盈率並不高。收購評估報告顯示,收購新東港藥業的靜態回收期為5.5 年,動態回收期為8.4 年。預計新東港藥業2014年實現凈利潤7500萬元至8000萬元,本次投資以預計新東港藥業2015年實現凈利潤1.2億元為基礎,動態市盈率9.3 倍。

  此外,樂普醫療最看重的阿托伐他汀製劑産品前景並不光明,樂普醫療對此的矛盾心理也在公告中能見到。公告稱,目前共有4家國産廠商獲得阿托伐他汀製劑生産批文,其中片劑批文為2家,分別為北京嘉林藥業和新東港藥業,天方藥業擁有膠囊劑批文,廣東百科制藥擁有分散片批文。

  《經濟參考報》記者了解到,北京嘉林藥業是新東港藥業的最大的競爭對手,嘉林藥業的主打産品阿托伐他汀鈣片上市近15年。公開資料顯示,北京嘉林藥業近5年來90%以上的銷售額均來自於阿樂(阿托伐他汀鈣片)。嘉林藥業2011年度、2012年度的營業收入分別為5.33億元、8.22億元,實現的凈利潤分別為1 .5億元、1 .96億元。

  “一方面,在片劑領域,與北京嘉林藥業相比,新東港藥業以全球領先的生産標準和工藝,在生産環節完成從側鏈中間體、原料藥再到製劑的生産,保證了其産品品質的優質和穩定。”樂普醫療公告稱,另一方面,新東港藥業製劑産品的銷售能力薄弱,銷售團隊規模較小並且經驗欠缺,市場推廣工作不足,行銷網路仍沒有充分建立。業內有質疑認為,樂普醫療最大的困境可能來自於後來入市者。新東港藥業阿托伐他汀片劑既不是首倣藥、又無市場認知度,後來者蜂擁而上前景堪憂。

  食藥總局9月12日公佈的《第一批過度重復藥品品種目錄的公告》中,阿托伐他汀鈣排在過度重復申報註冊的藥品品種目錄第一位,相同活性成分、相同給藥途徑藥品註冊申請數量在50個以上。食藥總局相關人士稱,發佈了第一批過度重復藥品品種目錄是提醒社會投資方和相關企業,注意評估研發風險,慎重進行投資經營決策。這批過度重復藥品已經有大量企業生産或正在申報投産,市場需求已經飽和或者接近飽和。

  《經濟參考報》記者11月10日致函樂普醫療董秘張霞,但截至記者發稿時並未得到回復。

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