樂普醫療63億並購30家公司 類金融業務由盈轉虧

　　依靠近30筆並購擴張事業版圖的創業板第三家上市公司樂普醫療(300003.SZ)再次交出亮眼成績單。

　　年報顯示，2018年公司實現營業收入63.56億元，同比增長40.08%；凈利潤12.19億，同比增長35.55%。相較于正式進行外延式大發展的前一年即2013年，公司營收凈利分別增長3.87倍、2.37倍。

　　樂普醫療高速增長的業績背後，離不開近年來的數筆並購。長江商報記者不完全統計，自2014年以來，公司相繼通過收購或新設立的方式取得近30家公司股權，交易總金額超過62.8億。

　　凡事都是AB面。多筆並購加身，公司期間費用率居高不下，一定程度上壓縮了利潤空間。2018年公司三項期間費用合計26.24億元，佔營業收入的比例達到41.3%。

　　五年並購30家公司營收增近四倍

　　日前，樂普醫療披露業績報告，2018年公司實現營業收入63.56億元，同比增長40.08%；凈利潤12.19億，同比增長35.55%；扣非後凈利潤10.5億，同比增長23.06%。

　　公開資料顯示，以冠狀動脈介入醫療器械起家的樂普醫療成立於1999年，2009年登陸資本市場，成為創業板第三家上市公司。上市後不久，隨著冠狀動脈支架市場增速放緩，樂普醫療業績增長持續乏力。2014年，公司正式開展外延式擴張。

　　據長江商報記者不完全統計，2014年至2018年，公司通過收購或新設取得約30家公司股權，交易總作價超過62.8億。至此，公司改變單一的支架業務模式，逐漸形成在心血管産業領域構建的醫療健康全産業鏈平臺。

　　多筆並購也快速催肥公司業績。2014年至2017年，樂普醫療分別實現營業收入16.69億、27.69億、34.68億、45.38億，凈利潤分別為4.23億、5.21億、6.79億、8.99億。以公司去年業績粗略計算，相較于2013年，五年間公司營收凈利整體增幅分別達到3.87倍、2.37倍。

　　由於大多為自有資金收購，在此期間公司整體負債水準有了較快增長。2013年末至2018年末，樂普醫療整體資産負債率分別為7.47%、14.03%、30.94%、36.7%、45.06%、56.41%，區間增長48.94個百分點，增幅達6.55倍。

　　期間費用佔營收比例高達41.3%

　　隨著並購公司數量增多，樂普醫療費用率高居不下，一定程度上擠壓了利潤空間。

　　數據顯示，2013年至2018年，樂普醫療三項期間費用合計分別為4.5億、5.1億、8.1億、11.7億、15.5億、26.24億，佔同期營業收入的比例分別為34.5%、30.5%、29.25%、33.7%、34.2%、41.3%。

　　其中，銷售費用分別為2.97億、3.41億、4.32億、6.38億、10.62億、18.69億，整體增長5.3倍遠超營收增速。

　　另一方面，同花順數據顯示，2013年至2018年，公司整體銷售毛利率由69.02%增長至72.75%，但銷售凈利率則由28.13%降至19.74%。

　　與此同時，密集並購也讓樂普醫療面臨鉅額的商譽問題，而計提商譽和長期股權投資減值也是影響樂普醫療利潤增速的一大原因。

　　2017年年報顯示，報告期內因荷蘭子公司Comed B.V戰略協同效果未達預期，公司對其計提商譽全額減值，損失金額1858.52萬元。2018年，公司對收購明盛達、北京永正等三公司計提長期股權投資減值和商譽減值損失共計1.28億元，佔當期利潤總額的比例達8.6%。

　　從營收結構來看，2018年樂普醫療營業收入主要包括醫療器械、藥品、醫療服務、新型醫療業態等四大板塊，營收佔比分別為45.74%、49.9%、3.52%、0.83%。與其他三大板塊業績增長不同，新型醫療業態成為唯一營收下滑的業務，報告期內該業務實現營業收入5303.2萬，同比減少13.08%。

　　其中，報告期內公司智慧醫療及人工智慧業務共虧損8218.55萬元，上年該業務虧損8566.51萬；類金融業務實現營業收入2042.75萬元，同比降低9.77%，凈虧損2185.42萬元，上年該業務實現凈利潤479.19萬元。