10月份CPI同比增1.6% 資金覓出路

　　昨日公佈的10月居民消費價格指數(CPI)同比漲幅跌至近五年來最低點，亦是全球金融危機以來的最低水準。工業生産者出廠價格指數(PPI)同比降幅則進一步擴大，且在逾兩年半的時間裏持續為負。經濟增速和通脹放緩，股市債市卻罕見地“雙牛”，有分析稱高層很可能已下定決心發展股市以解決融資問題。

　　文/表 記者陳海玲

　　昨天國家統計局公佈的數據顯示，10月CPI同比上漲1.6%，PPI同比下降2.2%。

　　95號汽油10月份降了兩次價，目前售價為6.84元每升，降幅較9月29日的7.36元下跌了7%。上個月開車跑了3000公里，用油200升的黃先生為此節約了100元。石油價格的大幅下調令非食品價格同比漲幅下降，創近4年新低，僅為1.2%。，受國內成品油價持續下調及零配件行業整頓影響，車用燃料及零配件環比-2.6%，同比-4.9%，環比和同比降幅都在擴大。

　　而10月CPI中的食品價格是同比上漲2.5%。1~10月CPI則同比上漲2.1%，遠低於3.5%的全年控制目標。

　　1~10月PPI同比下降1.7%，其中10月份PPI同比下降2.2%，為近7個月新低，主要是生産資料價格全部大幅下跌所致。採掘業、原材料、加工工業同比分別-8.9%、-3.7%、-2%，跌幅分別擴大2.2、1、0.2個百分點。特別是煤炭開採、黑色金屬礦採選業同比降幅達到-11.4%、-14.7%，降幅都在持續擴大。

　　從去年以來，國際油價降幅超過25%，同期國內油價降了大約1元/升，降幅僅為12%左右。種種跡象表明，通脹增長率還會下降，而上游産品價格跌幅仍將擴大。

　　此外，儘管物價上漲溫和給貨幣政策更多的調控空間，但市場更傾向於認為全面降息降準的可能性仍然不大。

　　通脹率利率低流動性大 利好資本市場

　　在GDP、通脹增長全線放緩的時候，我國卻出現了股市、債市同牛的罕見景象。上證綜指自5月份以來上漲22%，同期國債指數上漲2.8%，企業債指數上漲6.5%。

　　經濟增速放緩，股債兩市卻罕見“雙牛”，高層很可能已下定決心發展股市以解決融資問題。

　　資深證券界人士鄭雲鷹昨天對本報表示：“表面上看，通脹增長下行，利率低下，市面上流動性大，對資本市場是個利好。更深層次的原因，我認為是前幾年為了追求GDP的增長，企業和政府的負債率都很高，去杠桿化風險太大，只能‘轉杠桿’，也即通過發債來融資，改革以往靠銀行貸款融資的老模式，從而大大降低銀行資産的風險。和發達國家相比，目前我國債市還很小，發展空間很大。此外，通過權益市場也即股市來融資，降低企業的負債率，實現優勝劣汰，使得企業的融資需求沒有下降，投資沒有下降，但可實現債務風險轉移消化。”

　　2008年國際金融危機後，為促進發展，我國企業和地方政府負債率都趨高不下。比如中國鐵路總公司負債率超過64.77%，海南航空、西安民生、海島建設、天津海運和渤海租賃，資産負債率分別達75.74%、77.21%、74.90%、94.59%和81.54%。WIND數據顯示，142家A股上市房企平均資産負債率達76%，其中33家企業資産負債率超過80%。

　　就普通投資者而言，超低速增長的CPI和連續下跌的PPI令資金另尋出路的熱情高漲。“現在這個市道，賣什麼都賣不出價格，去投資股市和債市還不錯。”一些中小企業者表示。

　　貨幣政策

　　全面降息降準可能性仍不大

　　“貨幣政策方面，短期也看不到央行會採取持續放鬆政策。”交通銀行宏觀經濟分析師唐建偉稱，央行通過現有工具創新可以實現自己的目標，所以年內降息降準的可能性不是太大。

　　劉利剛認為，由於經濟增速可能持續放緩，央行未來將通過各種渠道更頻繁地向市場注入流動性。貨幣政策將持續寬鬆，財政政策將保持積極。因此，市場利率水準將保持下行趨勢。

　　招商證券宏觀研究主管謝亞軒也認為，年內降準降息的可能性不太大，因降息信號作用太明顯而降準爭議較大。“但央行相應的還是有一些政策，比如MLF（中期借貸便利）和下調正回購利率等。説明央行在穩增長同時，對防控風險、調整利率結構以及管理通脹預期也沒有忽視。”

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