東淩糧油的定增“潛規則”
- 發佈時間：2014-09-01 02:32:09 來源：新京報 責任編輯：羅伯特
■ 一家之言
日前，東淩糧油的一紙公告引起市場的強烈關注。公告稱，新華基金8月21日分別與自然人祝群華、陳曉林簽訂《股份轉讓協議》。新華基金管理的華融1號、華融2號信託計劃將其所持東淩糧油無限售股份中的800萬股轉讓給祝群華，另1350萬股轉讓給陳曉林，成交價格均為10.64元/股。
看似一份平常的股權轉讓，背後卻不乏“故事”。
去年3月份，新華基金管理的華融1號、華融2號、華融3號信託計劃參與東淩糧油的定向增發，價格為13.22元/股，該價格比3月15日定價基準日收盤價11.97元高10%，屬於明顯的“就高不就低”。值得注意的是，東淩糧油的定增對象只有新華基金一家。在今年定增股份解禁前夕，上市公司停牌籌劃資産重組。
8月26日，東淩糧油披露資産重組方案並復牌，股價連續兩個交易日大幅上漲，27日最高上摸12.87元。由於上市公司在停牌期間實施10轉5派1.5元的分配方案，華融1號、華融2號信託計劃的持股成本下降為8.71元。雖然轉讓股份後獲利超過22%，但即使是27日後東淩糧油股價連續下跌，其最低價亦高達11.40元。因此，新華基金協議轉讓的股份仍然存在“低賣”的嫌疑。
當前上市公司的定增堪稱多如牛毛，透過東淩糧油的定增及其後的資本運作，卻不乏“標本”意義，也凸顯出定增業務中隱藏著的“潛規則”。一是機構參與定增時，定增價格與其時的股價出現“倒挂”，定增對象主動高價“買套”的行為在市場上並不鮮見。二是定增成功後上市公司實施了高比例送轉，定增對象持股成本“被下降”，為今後的套現提前打好了基礎。三是上市公司出臺重大利好（如高送轉或公佈重大資産重組方案），引發市場資金炒作股價，從而能讓定增股份順利獲利出局。四是在基金、券商資管業務放開後，新華基金的産品通道為信託計劃參與定增提供了方便。而從東淩糧油的最終結果看，定增、高送轉、並購重組直至最後的套現等，這個過程堪稱完美，不知是否進行了“提前”設計。另一方面，對於東淩糧油而言，實際參與定增的信託計劃背後的出資人到底是誰，高買低賣是否存在利益輸送等，亦是投資者關心的問題。
針對市場頻現的定增“潛規則”，除了監管部門禁止個人與機構利用結構化産品參與定增外，筆者建議，在定增股份鎖定期滿前後，應禁止上市公司出臺高送轉或披露並購重組計劃等利好消息刺激股價；對出現定增對象高價買套的上市公司，應進行嚴密監管，防止出現所謂的“保底協議”等違規行為；為防止上市公司利用基金、券商資管業務實施利益輸送，需要對其通道業務進行必要的限制。
□曹中銘（財經評論人）
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